史無前例的物價大劈叉

鄉親們好，我是王了了。咱們繼續講述地球村的經濟故事，今天要說的是生產隊長家的物價突發了奇異的「劈叉」現象。

此時此刻市場上蔓延著一股怪異的氣氛……

由於一些經濟指標走勢異常，研究員們不知該如何定義當前的物價情況。比如近期出現的一個極其罕見的現象——消費品價格和工業品價格出現巨大背離，而且越發嚴重。俗稱「CPI-PPI剪刀差」。

意思是，生產商的進貨價（PPI）越來越低，但終端消費者的物價（CPI）卻越來越高。

你看歷史上二者也有差別很大的時候，但方向幾乎是一致的，但現在它們是在往完全相反的方向運行。所以現在很多人鬧不清這到底是通脹還是通縮。（後面會給我的結論）

其實對於PPI來說，可以看作是之前供給側改革後的回調，當時去產能搞的工業品價格飆升，現在跌回來也正常。再加上企業主們預見到未來需求不足，主動去庫存，進一步壓低了工業品價格。

但是CPI就很神奇了，背後推手其實就是那隻「超級豬」。

你不知道的CPI統計陷阱

我們知道豬肉價格占CPI的權重很高，所以豬價上漲會拉升CPI。但CPI之所以漲得如此之猛烈，是因為隨著豬價的上漲，豬肉在CPI里的權重也提高了。

這是因為我們統計局採用了一種叫「鏈式拉氏指數」的統計方法，在豬肉價格上漲後，權重會自然加大（從2.1%變成了2.4%），所以才有了近兩個月以來CPI的快速破4%。按照這個態勢，明年豬肉權重甚至會漲到4～5%，屆時我們吃瓜群眾可以坐看CPI隨著豬價上躥下跳的表演。

價格大劈叉還會持續

再說豬肉本身，短期內價格大跌的可能性也很小。一個是因為快過年了，再一個是作為飼料的豆粕價格沒有大跌的空間（毛衣站以後美國大量大豆農民都改種大麻了，產量不可能短期內提升），再加上豬肉漲價以後雞肉作為替代品的供應增加了，而雞也是要吃飼料的啊，對飼料的需求並沒有大幅下降。

由此可以推斷，未來豬肉以及其他肉類價格會帶領幾乎所有農副產品繼續漲價，或者至少維持在高位一段時間。這對於我們無產階級是一大挑戰。

另一邊廂，老百姓在菜市場受到了心理挫折，在其他耐用商品上的消費慾望銳減，導致耐用消費品需求不足，這些中下游廠商的萎縮對上游工業品提供商造成了反噬，PPI持續下跌。未來趨勢還可能持續。

這可能是我們建國以來第一次遇到這麼奇葩的情況——消費品通脹，工業品通縮。如果你是央行，你咋整？

央媽：

全球範圍的通縮去槓桿

整個地球村現在都處在經濟周期頂部向下滑落的階段，各國未來幾年都可能會陷入不同程度的通縮，從美國開始降息就看得出了。

美國剛剛完成的三連降，終於把倒掛了n久的利率曲線給抻直了：

今年關於美債利率倒掛的鬼故事大家已經倒背如流了。直到降息結束，2019年12月（藍色）才生出了一條正常的健康的利率曲線……

鑒於此，用常識去想也知道短期內繼續降息的可能性變小了。

當然除了降息之外，美聯儲還放了另一個大招，就是擴表。利率和資產負債表是美聯儲調整貨幣政策的兩個重要工具，就像左右腳一樣交替向前邁步。當年一邊加息一邊縮表是緊縮政策，收回流動性，現在降息加擴表是寬鬆政策，釋放流動性。

看看最近美聯儲的資產負債表發生了啥變化：

美聯儲持有的主要資產就是美國國債（藍線）和MBS（綠線），去年以來這兩個都在減少，此為縮表。今年的反向操作就是讓資產再增加回來，此為擴表。

值得注意的是最下面那條紅線，這是美聯儲近十年來都沒動用過的工具，它叫正回購。意思是美聯儲直接放錢給銀行，釋放短期流動性，讓他們解燃眉之急。國債和MBS屬於中長期資產，對於調節長端利率比較有用，而正回購這種隔夜錢才是調節短期利率的神器。

目前看來，美聯儲的目的達到了，而且在調節市場流動性這件事上，美聯儲的功力已經可以說是爐火純青了，無論是時間點還是火候的把控，都近乎完美。

美聯儲一頓操作猛如虎，

回頭再看中國央媽一臉土。

央媽吐槽：

我降息，扛不住匯率壓力，人民幣跌了買農產品成本更高，CPI更得漲。

我加息，扛不住信貸壓力，現在貸款數據接近歷史地量，加息等於玩火自焚。

（給股民的福利：在我國，信貸增量跟股市短期相關度很高）

說到這，我們有時候就是要接受自然周期的運行，衰時蟄伏，盛時乘勢而上，這是智慧。不能貪得無厭地總想戰勝周期，這是愚蠢。

在可預見的未來，我們需要蓋上棉被蟄伏一段時間了，政策上被捆手捆腳，難以施展，我們只能多吃泡麵，自求多福。好在目前來看我們還不會陷入嚴重的滯脹。

歷史上發生嚴重滯脹的國家都是因為匯率大幅貶值（比如德國和美國），而帶來的惡性通脹，同時伴隨經濟衰退。按照達里奧的研究，出現滯脹的國家，一般是對自己匯率無法把控的，並且處理債務和分散不良影響的能力有限。

這兩點我們應該都不符合，吧？