圖源：時代財經攝
兩大量販零食品牌合併的消息剛落地不久，其中一方就被捲入訴訟中。
近日，因與零食很忙的合併未通知良品鋪子，趙一鳴零食遭到前股東良品鋪子起訴。
據紅星資本局報道，寧波廣源聚億投資有限公司（下稱「廣源聚億」）因被投企業宜春趙一鳴食品科技有限公司（下稱「趙一鳴零食」）在雙方合作期內，刻意隱瞞公司重大事項，損害小股東知情權，於11月27日正式向人民法院提起訴訟。目前，法院已受理此案。
廣源聚億為良品鋪子旗下全資子公司，後者在今年4月至10月期間為趙一鳴零食的股東。針對上述事件，良品鋪子對時代財經稱，起訴的主要目的是為還原事實真相，維護小股東合法權益。趙一鳴零食方面則表示，暫時不針對該事件進行回應。
有律師告訴時代財經，廣源聚億與趙一鳴零食是否存在實質性競爭業務關係也可能是本案的爭議點之一。有專家則指出，若廣源聚億勝訴，或會對趙一鳴零食與零食很忙未來上市造成影響。
合併後估值上漲，良品鋪子賣早了？
今年11月，兩大量販零食巨頭趙一鳴零食與零食很忙宣布合併，成為整個休閒零食行業的大事件。
合併完成後，兩者門店合計突破6500家，坐上量販零食品牌頭把交椅。國家企業信息信用公示系統顯示，雙方在宣布當日已經完成工商變更登記。而廣源聚億指出，此時距離其轉讓趙一鳴零食股權僅22天。
今年4月，良品鋪子通過廣源聚億以4500萬元購入趙一鳴零食3%的股份。10月16日，良品鋪子公告稱，該股份已作價1.05億元轉讓給上海翼嗨企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）、廈門黑逸三號境外連接創業投資合夥企業（有限合夥），產生6000萬元投資收益。廣源聚億於2023年10月19日收到所有股權轉讓款。
天眼查APP顯示，目前，零食很忙持有趙一鳴零食87.76%股權，趙一鳴零食、上海翼嗨企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）、廈門黑逸三號境外連接創業投資合夥企業（有限合夥）等亦成為零食很忙的股東，趙一鳴零食創始人趙定、採購總監王平安成為零食很忙的董事。
在廣源聚億看來，如此大體量的兩家頭部量販零食企業不可能在22天內完成合併所需的盡職調查、談判、擬定合同、投資方審批等所有流程。換言之，在公司持股趙一鳴零食期間，兩家可能已經開始展開上述合併的相關事宜。
廣源聚億稱，在持股期間，趙一鳴零食從未就與零食很忙的合併向其徵詢過意見，且趙一鳴零食及相關方自始至終強調公司計劃獨立上市，希望廣源聚億主動出讓股權。廣源聚億認為，趙一鳴零食的刻意隱瞞和引導直接導致廣源聚億基於錯誤的或不實的交易背景和定價依據，出讓了所持股權，嚴重損害了公司的合法權利。
儘管出售趙一鳴零食股權令良品鋪子產生了6000萬元投資收益，但相比兩家合併之後的估值，收益或有提升空間。
以良品鋪子出售股權時的交易價格計算，趙一鳴零食的估值為35億元，零食很忙2021年獲得2.4億元A輪融資後品牌估值達到25億元，有媒體根據零食很忙門店推算，其合併前估值超過50億元。而廣源聚億方面的一份聲明指出，兩家企業合計門店近7000家、2022年合併銷售額超70億元、當前估值約90億元。
據湖南日報旗下新媒體新湖南報道，廣源聚億於11月21日向趙一鳴零食發送正式函件，請求提供在2023年4月11日至2023年10月16日持股期間，有關財務及重大事項決策的相關文件，但趙一鳴零食並未回復並提供相關文件。
量販零食爆發，良品鋪子們腹背受敵
事實上，作為趙一鳴零食股東，廣源聚億享有知情權並非無法可依，但雙方是否存在實質性競爭業務關係也可能是爭議焦點之一。
江蘇維一律師事務所吳非律師對時代財經表示，股東知情權是股東作為公司所有者享有的一項基本權利，根據《中華人民共和國公司法》第三十三條、九十七條明確了股東查閱、複製公司相關文件材料的權利。
但同時，《公司法司法解釋四》也列舉了股東查閱公司會計帳簿不正當目的的常見情形，其中包括「股東自營或者為他人經營與公司主營業務有實質性競爭關係業務的，但公司章程另有規定或者全體股東另有約定的除外」。
吳非律師指出，在本案中，作為股東的廣源聚億根據法律規定享有查閱相關資料的權利，本案也是圍繞此權利在展開。但廣源聚億母公司良品鋪子與趙一鳴零食同屬零食行業，則引出了另一個問題，即是否存在「實質性競爭業務關係」。
值得一提的是，2022年下半年，良品鋪子推出了自己的量販零食品牌「零食頑家」。目前，零食頑家門店已經更新至第4代，計劃年內率先在良品鋪子大本營湖北市場開拓500家門店。時代財經了解到，趙一鳴零食已經在湖北市場布局。在2023年中期業績會上，良品鋪子方面也曾指出，在湖南、江西等零食量販發展較快且開店密集的市場，對良品鋪子的業績有30%左右影響，經過3-6個月經營，江西、湖南的店均才緩慢回升。
「具體界定需要從主營業務範圍、區域、可替代性、市場地位等多種因素考慮。如果公司認為股東查閱的目的不正當，則公司應當舉證說明股東查閱的不正當性。由於目前案件披露的信息極少，最後的結果還是要以判決結果為準。」吳非律師續稱。
此外，若廣源聚億勝訴，或對零食很忙與趙一鳴零食後續發展造成影響。
中國食品產業分析師朱丹蓬對時代財經分析，根據廣源聚億的指控，趙一鳴零食存在在公司重大事項上隱瞞股東真相的嫌疑，如果廣源聚億勝訴，這對趙一鳴零食和零食很忙未來的上市會有很大影響，「這是一個誠信和契約精神的問題，證監會或者說任何一個股票的評估、審查機構都會考慮到這一點。」
近兩年，量販零食品牌快速發展，令原本相對穩定的零食賽道陷入「內卷」，尤其是定位高端的零食品牌市場空間一再被擠壓。受行業趨勢影響，近日良品鋪子也宣布17年來最大降價，同時更換了公司董事長。
不過，隨著性價比消費成為趨勢、量販零食品牌合併的規模效應進一步釋放，高端零食品牌的生存壓力或將持續。