芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
芯東西5月22日報道，今日，北京高性能模擬及數模混合晶片設計公司美芯晟科技（北京）股份有限公司（簡稱「美芯晟」）成功登陸科創板。
其發行價為75元/股，發行市盈率為141.67倍，股價開盤破發下跌9.33%至68元/股。截至09點35分，美芯晟股價最高達74.50元/股，跌幅為0.01%，最新市值逾57億元。
美芯晟成立於2008年3月，法定代表人和實際控制人是其董事長、總經理程寶洪，獲得華為旗下哈勃投資、深智城集團、中信建投資本、元禾璞華、Anker安克創新、華天、龍旗等資本加持。過去三年，美芯晟累計營收近10億元。
該公司是100W無線快充先驅，形成了「電源管理+信號鏈」的雙驅動發展產品體系，擁有無線充電、有線快充、LED恆流驅動、信號鏈、汽車電子等系列產品。根據IPO文件，美芯晟擁有自主開發的700V和100VBCD高壓工藝，已成功推出700餘款晶片，累計總出貨超過100億顆。
美芯晟上市敲鐘
其產品已進入眾多主流智能終端廠商及LED照明廠商的供應鏈體系，尤其在以無線充電發射端和接收端晶片為代表的產品中，部分關鍵性能指標處於行業領先水平，終端產品覆蓋了品牌A、小米、榮耀、傳音等知名品牌。
在LED照明驅動晶片領域，美芯晟已與昕諾飛、朗德萬斯、通士達、木林森照明、佛山照明、雷 士照明、三雄極光、立達信、得邦照明、陽光照明、凱耀照明、美智光電等知名企業建立了長期合作關係。
該公司先後獲得工信部重點「小巨人」、北京市專精特新「小巨人」、北京市科學技術獎、北京市高精尖工業設計中心等多項榮譽獎項。
本次IPO，美芯晟擬募資10億元，投資於LED智能照明驅動晶片研發及產業化項目、無線充電晶片研發及產業化項目、有線快充晶片研發項目、信號鏈晶片研發項目及補充流動資金。
一、100W無線快充先驅，三年營收9.62億元
美芯晟的主要產品為無線充電系列產品和LED照明驅動系列產品，主要包括高集成度MCU數字控制SoC電源無線充電晶片，以及模擬電源LED照明驅動晶片。其產品已進入國內外知名品牌客戶，覆蓋了通信終端、消費類電子、工商業照明、智能家居、汽車電子等應用領域。
2020年、2021年、2022年，其營收分別為1.49億元、3.72億元、4.41億元；凈利潤分別為-0.11億元、0.33億元、0.53億元；研發投入占營收的比例分別為24.70%、16.66%、14.90%。
2020年-2022年美芯晟營收、凈利潤、研發費用變化（單位：億元，芯東西制表）
LED照明驅動系列產品收入占美芯晟主營業務收入的比例較高，是其重要的收入來源。
2020年-2022年美芯晟主營業務收入變化
2018年，美芯晟推出首款功率可達30W同時具備10W反向充電的接收端晶片；同年又推出首款集成USB-PD協議的一芯雙充的發射端晶片，使得單顆晶片可同時對兩個終端進行充電。目前其無線充電產品已形成1~100W的系列化功率覆蓋。
美芯晟無線充電晶片產品演進的具體過程
美芯晟通用驅動晶片代表性產品為高PF開關電源驅動晶片系列產品。
美芯晟高PF開關電源驅動晶片系列產品演進情況
2014年，美芯晟開始從通用驅動晶片延伸進入智能驅動晶片。其智能驅動晶片主要包括開關調光晶片、線性調光晶片以及輔助供電晶片等多系列產品。
美芯晟智能驅動晶片產品的演進情況
報告期內，美芯晟的主要產品無線充電晶片、LED照明驅動晶片合計收入占主營業務收入的 95.21%，產量、銷量和產銷率情況如下：
其產品單價情況如下：
2021年，境內外照明市場下游需求旺盛與晶片行業供不應求，LED照明驅動晶片銷售價格提升幅度超過其對應成本的上漲幅度，導致毛利率上升，得益於此以及自身產品的升級，美芯晟LED照明驅動晶片毛利率由2020年的21.44%上升至41.30%，提升幅度較高。
2022年以來，隨著上游產能釋放，LED照明驅動晶片供應緊張情況有所改變，價格呈回歸趨勢。2022年全年LED照明驅動晶片單位成本與去年基本持平。市場環境改變導致美芯晟2022年以來LED照明驅動晶片單價與毛利率較2021年有一定幅度的下降。2022年，其LED照明驅動晶片的毛利率水平由2021年的41.30%下降至29.39%。
美芯晟主營業務毛利率按照產品劃分情況
二、LED照明驅動晶片領域的頭部企業
在接收端晶片市場，美芯晟的主要競爭對手為以意法半導體、瑞薩電子、博通（僅為蘋果定製晶片）為代表的國際晶片廠商。在發射端晶片市場，由於技術壁壘相對低，品牌客戶與非品牌客戶的市場參與者相對分散，上述廠商占據了絕對的行業主導地位。
與此同時，英集芯、南芯科技、伏達、易沖等國內晶片廠商在國產替代的浪潮中，也逐步與國內終端品牌廠商建立了合作，但進入無線充電晶片領域的時間相對較短，產品線也有待進一步豐富和完善。英集芯是目前A股唯一一家主營業務涉及無線充電晶片的上市公司。
報告期內，美芯晟毛利率水平低於可比公司平均水平，主要系美芯晟發展階段及產品結構與可比公司存在差異。
若與可比公司相同或者相似產品對比，則美芯晟相應產品毛利率水平則基本相當。
國內LED照明驅動晶片領域經過近十年的充分競爭及國產替代，整體市場格局較為穩定，目前國內參與企業數量約有15~20家，未來市場格局預計將更為集中。
晶豐明源以LED照明驅動晶片的研發、銷售作為其主營業務，業務集中度很高，隨著產品研發投入持續增加，產品系列較為齊全。2021年，晶豐明源LED照明驅動晶片出貨量超過60億顆，市場占有率相較其他市場參與企業具有明顯優勢。
以美芯晟、必易微、明微電子為代表的主要市場參與企業，LED照明驅動晶片業務收入占其主營業務收入的比例一般超過50%，LED照明驅動晶片年晶片出貨量在10~15億顆左右，業務方向上各有特色與側重。
其中，美芯晟在高PF開關電源驅動晶片與PWM智能調光碟機動晶片領域具有較強的市場競爭力，必易微在低PF通用驅動晶片、輔助供電晶片等領域具有一定市場地位，明微電子的線性驅動產品線比較豐富。該梯隊的企業目前在各自優勢領域與晶豐明源形成抗衡，是LED照明驅動晶片領域的頭部企業。
截至2022年12月31日，美芯晟研發人員為114人，占員工總人數（199人）的比例為57.29%；擁有共103項境內授權專利，其中發明專利50項；擁有共3項境外授權專利，均為發明專利。該公司形成主營業務收入的發明專利超過5項。
在無線充電晶片領域，美芯晟創造性地推出了高功率RX+2:1電荷泵雙晶片架構，將無線充電晶片的輸出電壓降到一半後輸出給電源管理晶片，提升了無線充電的系統功率、效率及可靠性。
三、五大客戶均為經銷商，無線充電產品對品牌A較依賴
2020年-2022年，美芯晟不存在向單個客戶銷售比例超過營收50%的情況。上述前五大客戶均為經銷商，於報告期前已與美芯晟開展合作，均建立了長期穩定的合作關係。
除美芯晟股東、前董事程才生之近親屬所控制的杭州耀友科技有限公司外，該公司不存在其他董事、監事、高級管理人員、核心技術人員、主要關聯方或持有公司5%以上股份的股東在上述前五大客戶中占有權益的情形。
報告期內，美芯晟無線充電系列產品存在對大客戶依賴的風險。品牌A及其代工廠商是其無線充電系列產品線最主要的終端客戶。美芯晟無線充電晶片已覆蓋品牌A旗下智慧型手機、平板電腦、智能可穿戴設備等終端產品。2021年及2022年，美芯晟對品牌A及其代工廠的無線充電系列產品銷售收入占美芯晟同期無線充電系列產品銷售收入的比例分別為56.60%以及60.87%。
美芯晟對已有終端品牌客戶小米、榮耀、傳音、鼎橋等的銷售規模相對較低，截至目前上述品牌的無線充電晶片供應仍主要來自意法半導體、瑞薩電子等國際知名晶片廠商。
其重要供應商主要包括世界先進、台積電、華虹宏力、中芯國際、晶導微、氣派科技、天水華天、燕東微、立昂微等。2020年-2022年，美芯晟對前五大供應商的採購金額占採購總額比重分別為64.25%、56.11%、55.97%，該公司不存在向單個供應商採購比例超過採購總額50%的情形，不存在對少數供應商的重大依賴。
報告期內，該公司主要採購價格情況如下：
四、創始人畢業於清華電子系，華為哈勃為第六大股東
截至招股書籤署日，美芯晟共有32名直接股東，無子公司、參股公司，共擁有3家分公司。
持有美芯晟5.00%以上股份或表決權的股東包括 Leavision、WI Harper Fund VII、珠海博瑞芯、程才生、杭州紫塵、深圳哈勃。深圳哈勃持股5.87%，是美芯晟的第六大股東。
Leavision通過直接持有和一致行動協議約定，控制了美芯晟31.51%股份的表決權，為美芯晟控股股東。程寶洪通過Leavision間接持有美芯晟 21.20%的股份；程寶洪通過間接持有和一致行動協議約定，控制了美芯晟31.51%股份的表決權，為美芯晟實際控制人。
程寶洪於1967年出生，美國國籍，本科和碩士畢業於清華大學電子工程系，獲得美國加州大學洛杉磯分校電子工程博士學位。程寶洪曾在Motorola、Resonext Communications、RF Micro Devices（RFMD）任職，2005年至 2007年擔任中星微AIC事業部總監，2008年至今任職於美芯晟，現任美芯晟董事長兼總經理。
美芯晟董事長、總經理程寶洪在上市儀式上致辭
美芯晟共有3名核心技術人員，分別是董事長、總經理程寶洪，董事、副總經理劉柳勝，副總經理郭越勇。
劉柳勝於1968年出生，美國國籍，本科畢業於浙江大學微電子學專業，獲得清華大學微電子所碩士和博士學位。劉柳勝曾在TriTech Microelectronics、O2Micro任職，2005年至 2008年擔任美國Cascode Corporation (諮詢)公司總裁兼CEO，2008年至今任職於美芯晟，現任美芯晟董事、副總經理。
郭越勇於1981年出生，中國國籍，碩士學位，畢業於西安電子科技大學微電子學與固態電子學專業。郭越勇於2007年4月至2009年11月擔任北京思旺電子模擬設計工程師，2009年11月至今任職於美芯晟，現任美芯晟副總經理。
2022年，美芯晟董事、監事、高級管理人員、核心技術人員自公司領取薪酬的情況如下：
結語：適應智能家居和萬物互聯時代的新需求
作為電子產品和設備的電能供應中樞，電源管理晶片是電子產品中不可替代的關鍵器件，國產進口替代效應不斷增強，同時國內需求與日俱增。通過逐步升級無線充電晶片產品線，美芯晟已成為國內少有的具備同時開發無線充電接收端和發射端全系列功率段產品能力的晶片設計企業。
在未來的家居行業中，無線充電智能家居系統可將無線充電器整合進入家具中，將檯燈、桌子、柜子都能轉變為充電站的全新解決方案。隨著室內家居配置無線充電發射端後，更多智能家居產品將支持無線充電從而減少雜亂線材的使用，如智能音箱、掃地機器人、智能照明產品等。
美芯晟也是業界少數擁有全系列智能驅動晶片組合、能提供全面智能照明解決方案的晶片設計企業之一。其智能驅動晶片在調光電流深度、待機功耗及調光頻率範圍等指標均具備較強的競爭力，同時滿足各個國家的照明標準，為公司產品向全屋智能領域拓展奠定了良好的基礎。
隨著物聯網技術、人工智慧技術在眾多行業的應用、智能家居產品線的不斷豐富，智能照明作為智能家居中的一個重要子行業，越來越受消費者重點關注。對LED智能照明設備來說，除了電源控制外，還需要各種調光、調色、遠程控制和互動等功能。配套的智能LED照明驅動晶片需在傳統驅動晶片的基礎上增加傳感設備、遠程控制裝置等智能化系統模塊以滿足智能家居和萬物互聯時代下消費者對於智能照明產品的新需求。