作者：潘妍
出品：全球財說
繼王濤被免職，方蔚豪接棒僅過去三年，平安好醫生又迎來第三任掌託人。
遙記2020年，王濤掛冠而去，朋友圈發文「經本人提出，董事會批准」。然而幾日後平安好醫生特發補充公告，標以理由為「履行管理職責未達到董事會預期」，似是綿里藏針。
進入2023年，方蔚豪三年期限已過，掌印再次易主至「新掌門人」李斗手中。
據公告顯示，李斗雖於2020年10月才加入中國平安，但卻直接「空降」成為平安人壽董事長特別助理。2023年8月，李斗正式加入平安好醫生，並擔任非執行董事，並於10月接棒方蔚豪。
在平安團隊里，李斗是為數不多同時擁有醫藥、快消、保險、養老等多個領域管理經驗的高管。在加入平安之前，李斗曾任瑪氏箭牌糖果(中國)有限公司中國區需求總經理職務，瑪氏旗下品牌包括綠箭、士力架、益達、德芙等。
在快消行業浸染多年，李斗無疑擁有豐富的營銷經驗，這或也是有別於傳統平安系高管的最大優勢。李斗的掌印，同樣讓外界猜測，平安好醫生是否將再次改變打法。
虧損難止
復盤前兩任掌門人時期，平安好醫生雖在成立的第4年便快速完成上市，並成為「網際網路醫療第一股」，但在此期間公司幾經探索，似乎依然沒有找到真正的盈利模式。
結合往期財報，自2018年上市以來，平安好醫生持續虧損，截至2023年上半年已累計凈虧損50.03億元。
在「首任掌門」王濤任職6年間，平安好醫生走得是典型的網際網路醫療之路，主要向C端用戶提供網際網路挂號協助、問診諮詢、購藥等平台模式的淺層信息流轉服務，成為用戶的「移動醫生」。
同時，依託於平安集團流量導入下的電商業務迅速增長，銷售藥品、保健品為主的電商業務快速增長，平安健康的營收規模由2018年的33.38億元增至2019年的50.68億元。
或是出身阿里系的王濤自帶網際網路基因，慣於選擇流血擴張模式，相比於盈利預期似乎更看重業務成長速度。於是，早期平安好醫生以「免費」的方式提供線上問診服務，以此提高用戶活躍度。
王濤曾在2019年中期業績發布會上透露，「今天我們服務的在線問診里,超過85%是免費向網際網路的用戶提供的」。然而，彼時王濤忽略了一個問題，即「免費使用」並不會自發升級為「付費使用」，流量不等同於變現，盈利依舊遙遙無期。
同一時間，網際網路醫療賽道迎來電商巨頭的加入，阿里健康、京東健康基於零售優勢奠定了發展機遇，快速形成規模，賽道競爭愈發激烈。
平安好醫生不得不直面問題，開始尋求新變量。
於是，方蔚豪在2020年接棒平安好醫生後，大刀闊斧地進行戰略轉型，開始聚焦B端企業用戶，降低在C端的布局投入，如流量獲客等。還將此前免費的線上問診改為全面付費，並推出會員制度等。
簡而言之，就是將重心放在更賺錢的業務上。
然而，受制於銷售費用、管理費用迅猛投入，2021年平安好醫生凈虧損同比擴大62.2%至15.39億元，刷新年度凈虧損紀錄。於是自2022年起，方蔚豪便竭力通過「降本增效」尋求盈利機會。
根據2022年業績來看，虧損同比縮窄60.30%至6.11億元，似乎有所成效。但同一時間，平安好醫生的營收收入出現上市以來的首次下滑，同比減少16.01%至61.60億元。
2023年上半年，這一趨勢依舊延續，實現營業收入同比下降21.5%至22.2億元，凈虧損2.45億元。
僅就結果而言，方蔚豪任職改革的三年，平安好醫生似乎既沒有達成盈利的目標，又失去了營收增長預期。
C端失靈，轉向B端、F端發力
有業內人士分析，李斗這個時候接受平安健康，可能並不是一個特別理想的時機，畢竟業務重點轉型B端的戰略基調已定，不適宜再次大開大合的調整方向。
2023年，平安好醫生進一步布局B端，在大中型企業客戶的基礎上向中小企業延伸，挖掘B端業務的增長。
但現實情況是，平安好醫生依舊離不開平安集團的「輸血」。
目前，平安好醫生的用戶來源可分為平安集團綜合金融客戶（F端）、企業客戶（B端）以及個人用戶（C端）。
2023年上半年，F端戰略業務同比增長12.6%至10.78億元。同時，F端過去12個月服務的付費用戶數超3800萬，同比增長13.3%，占總付費用戶總數超8成，是主要的付費用戶群。
不過，以平安好醫生的說辭，這是平安好醫生戰略2.0深化的重要戰略布局之一，是平安集團管理式醫療模式落地的關鍵環節。
具體而言，平安好醫生聯合壽險，通過「保險+服務」等模式，通過將不同醫療健康管理服務或權益與保險業務協同等方式，深度參與其保單用戶的健康管理。
不過，根據2023年上半年數據披露，在平安集團近2.29億個人金融客戶總量中，F端的滲透率近16.6%，仍很大的滲透空間。
同時，財報中可看到，報告期內，平安好醫生為平安產險、平產壽險、平安銀行等關聯方提供產品及服務。2023年上半年，平安健康關聯交易收入合計達5.96億元，占總營收26.73%，2022年上半年該數據為4.90億元。
網際網路醫療的故事，如何講下去？
實際上，如今平安好醫生的境況也是整個網際網路醫療行業現狀的縮影。
過去十年，網際網路醫療從無到有，再到疫情時達到頂峰，這一產業的發展其實已經超出了很多投資者的想像。
以阿里健康、京東健康為例，雖營收規模早已遠超平安好醫生，且均已實現盈利。但仔細來看，京東健康、阿里健康近9成的營收來自於醫藥健康相關產品的銷售收入，而反觀醫療健康相關服務業務占比較小。
這也反映出目前幾家大廠在醫療領域最真實的發展現狀，即多以「賣藥」為生，且多依靠背後集團所傾斜的資源、流量。而在「賣藥」的場景之外，選手們儘管多有嘗試各種醫療與健康服務相關業務，但恐難實現規模效益。
以此觀察平安好醫生的基本盤，主要分為兩大業務板塊，分別為聚焦於銷售藥品和醫療器械的「醫療服務」，以及以個人體檢類健康管理項目為代表的「健康服務」，兩大業務板塊占比旗鼓相當。
但在2023年上半年兩業務板塊均出現下滑，其中以「賣藥」為主的醫療服務收入同比下降8.9%至10.36億元，健康服務營收同比降低29.9%至11.89億元。
另一方面是，行業競爭激烈，各細分領域寡頭尚未形成。前有好大夫在線、春雨醫生和微醫以及形成了很強的線上問診的品牌效應。後有醫院自營的線上業務也會對原先的玩家造成一定衝擊。
根據《2023行業突圍與復甦潛力報告》，2022年醫療類小程序同比增長34%，其中公立醫院增加27%。截至2022年，依託微信小程序打造的網際網路醫院目前已覆蓋28個省，數量同比增長195%。從預約挂號到繳費結算，各類場景都在向線上化轉移。
可在現實中，由於資本的過熱預期，吸引了大量相關企業入局，但這些企業中真正具備提供遠程醫療相關服務能力的少之又少，大多數做的還是產業信息化相關的事情。
賽道魚龍混雜，外加監管的趨嚴以及各項規範政策的出台，資本本市場似乎也開始對網際網路醫療板塊失去耐心。
以剛於9月末於港交所上市的網際網路醫療企業東軟熙康（09686. HK）舉例，上市首日暴跌42.86%，並在隨後幾個交易日持續下跌。截至11月6日區間跌幅已超50%。
在此背景下，平安好醫生、京東健康、阿里健康等網際網路醫療巨頭都未能倖免，市值較歷史最高點蒸發均超6成。
截至11月6日收盤，平安好醫生報收18.90港元/股，總市值211億港元，較歷史最高點蒸發近9成。值得一提的是，同日京東健康、阿里健康的市值分別為1232億港元、674億港元，遠高於平安好醫生。
可見，如今平安好醫生亟需給投資者一顆「定心丸」，而寄託著平安集團對於平安好醫生重新崛起的期許，李斗的壓力不小。
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