目前，水井坊生產的白酒產品主要以水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻釀八號為核心。

經營數據顯示，2022年上半年，水井坊高檔酒帶來營業收入1.98億元，同比增長11.41%，占總營收比例超過95%。

按照劃分，「高檔」主要代表品牌為水井坊品牌系列，「中檔」主要代表品牌為天號陳、系列酒。

自2021年起，各大酒企紛紛將產品對準500元-800元價格帶。水井坊於2021年推出全新典藏作為高端大單品，市場建議零售價再度提升，38度和52度分別定為999元、1399元。

競爭日趨激烈，多家酒企也紛紛上調售價。

據悉，2022年4月，水井坊剛剛完成新一輪調價，52度新一代井台建議零售價808元、38度建議零售價768元，較此前均上漲70元。

而就在半年前，2021年9月末，水井坊宣布井台全系列建議零售價格每瓶上調30元，水井坊臻釀八號全系列建議零售價格每瓶上調20元。

再往前追溯，2019年、2020年水井坊也曾對主力產品進行多次提價。

雖然提價是緊跟競品、維持高端品牌形象的一種措施，但對於業績的助力並不明顯，一定程度上這與高端化的營銷策略有關。

存貨再度攀高 擴產項目進度緩慢

比利潤下滑更為糟糕的是，截至2022年6月30日，水井坊經營活動產生的現金流量凈額僅為144.64萬元，同比下降99.48%。

水井坊表示，主要源於支付的市場廣告費等其他經營活動現金流出的增長所致。

2022年上半年，水井坊的銷售費用高達6.96億元，再度同比增加19.27%，遠高於凈利潤水平。

目前來看，白酒頭部陣營基本已經確立，市場格局長期處於固化狀態，水井坊錯失時機若想追趕，或已不是大力投入宣發可以解決的。

水井坊表示，將以品質升級為基礎，輔之以有效的圈層營銷，繼而帶動品牌高端化。

所謂的圈層營銷，水井坊以體育營銷和文化營銷為主，啟動了與中國冰雪大會、WTT世界乒聯、國家寶藏等大IP的深度合作。此前，還曾與業餘網球賽事、成都國際詩歌周等活動進行合作。

就在2022年7月，水井坊又文藝了一把。

7月8日，水井坊於成都創辦了「以桌會友·成就美好城市論壇」系列活動，並邀請著名導演賈樟柯監製《以桌·會友》微電影，邀請亞乒聯終身名譽主席李富榮、中國酒業協會理事長宋書玉、御風集團董事長馮侖作為講述者，從球桌、酒桌、圓桌三個視角闡述全新IP的理念。

只是，上述如此多的努力，就像石頭扔進水中，即便有所反應也只是短暫的水花，圈層突破尚未實現，也無法真正意義上帶動銷售。

截至2022年上半年末，水井坊存貨占總資產比例高達38.96%，再度攀升至23.21億元，較上年末增長5.65%，較2021年同期的19.21億元更是增長明顯。

同時，存貨周轉天數為1291.88天，達到階段高點。隨著存貨變現能力越來越慢，資金流動性停滯，整體競爭力處於嚴重下滑態勢。

反觀合同負債，作為白酒企業的「蓄水池」，也是衡量銷售情況的關鍵指標。截至上半年末，水井坊的合同負債卻僅為8.57億元，較上年末下降10.61%。

就在此種情況下，水井坊仍然堅持擴產。

截至2022年上半年末，水井坊投資活動產生的現金流量凈額為-5.15億元，較上年末的-1.63億元大幅減少，其表示主要源於本期邛崍全產業生產基地項目等投入增加所致。

早在2018年6月4日，水井坊就發布了關於與邛崍市政府簽訂《水井坊邛崍全產業鏈基地項目投資協議書》的公告。公告顯示，公司計劃在邛崍進一步擴大產業規模，擬在邛崍市綠色食品產業園內分期建設「水井坊邛崍全產業鏈基地項目」。該項目預計占地面積約1000畝，預計總投資額約30億元。

2022年5月9日，水井坊再與邛崍市人民政府在成都簽署了《水井坊邛崍全產業鏈基地項目第二期投資意向書》，擬在成都邛崍投資40.48億建設邛崍二期項目，進一步提升公司產能。

值得注意的是，截至2022年6月末，邛崍全產業生產基地項目歷經四年時間，工程進度仍僅為45.56%，進展十分緩慢。

此前2021年3月，水井坊曾在投資者互動平台回復稱，邛崍基地預計二年內竣工投產。項目完成後，預計將形成20000千升每年的原酒生產力。

存貨積壓、不斷提價，水井坊也深知酒企將面臨「渠道動銷困難」的困境，目前來看水井坊相關產品已處於供過於求的狀態，不斷提價更有可能帶來價格倒掛風險，此時還在不斷擴張，又有何用意？

或許，水井坊外資控股背景不走尋常路吧，但作為全球最大的酒業集團的帝亞吉歐，也會面臨水土不服的問題。

同樣，水井坊在二級市場表現也並不樂觀。7月27日，受財報影響單日跌幅為4.65%，報收75.52元/股，年內跌幅達36.67%。

並且，香港中央結算有限公司、明星基金經理侯昊管理的招商中證白酒指數在2022年二季度均對水井坊進行了減持。

水井坊越發文藝的高端化突圍何時才能成功？《全球財說》將持續關注。