今天開始寫5G產業鏈「應用端」第一支股票「夢網集團（002123）」。其實，應用端可關注的票不止筆者在5G系列文章開篇提到的三隻（另外兩個是：千方科技、億聯網絡），比如邊緣計算、雲計算的一些公司也可以關注
一、電子電力資產不斷剝離
夢網集團的前身是「夢網科技」，2015年通過借殼「榮信股份」實現上市。根據2019年中報，目前公司的業務包括兩大塊：雲通信業務（由夢網科技運營）和電力業務。（見下圖）
來源：夢網集團2019中報
通過查閱近幾年報表可知，公司近幾年正在逐步剝離電力電子資產，專注於雲通信業務，從雙主業變成單主業發展，事業業務聚焦，全力打造面向未來5G網絡的大型富媒體雲通信平台。
從19年中報來看：上半年，電力電子業務收入只有隻有3.51億，同比減少3.81億，營收占比為26.6%，相比去年同期大幅下降，主要是因為18年剝離了一部分電力電子資產。其實這塊資產還是比較優質的，近幾年毛利率在25-30%之間波動，盈利能力還不錯！
根據19年3月份的投資者關係活動記錄，公司管理層正在與幾家比較有實力的企業洽談出售事宜，若能出售，將對雲通信業務的發展提供強大的資金支持！
二、雲通信業務是未來的看點
公司是國內雲通信領域龍頭企業，這塊業務主要包括四個部分：IM雲、視訊雲、物聯雲、可信雲 ，這四個部分構建了公司的雲通信服務生態，為企業提供全方位的移動網際網路雲通信服務。
目前來說，只有「IM雲」是成熟的業務，剔除電力電子業務收入，雲通信業務的收入基本是由「IM雲」貢獻的，其他的三項業務業務要麼處於商業化前期要麼還只是探索階段，對營收貢獻小，所以這裡主要介紹「IM雲」。
「IM雲」包含兩部分：1）傳統企業簡訊業務；2）富信業務
1、傳統企業簡訊業務：仍可穩步增長
企業簡訊，很好理解，就是我們平時手機中各種公司發給我們的短息，如登錄網站時的驗證簡訊、信用卡帳單提醒、話費信息簡訊等
公司的的企業簡訊業務一直以來都居於行業龍頭地位！
這裡說明的是：富信業務於18年四季度才開始商業化，雖說發展比較快，但在整個雲通信業務中占比仍然較低。所以，目前來說傳統企業短息業務仍然占據營收的大部分，在18年以及18年之前，雲通信業務營收其實幾乎等同於傳統企業簡訊的收入。
1）雲通信業務的運營主體「夢網科技」，近15-18年的營收分別為9.91 億、14.35億、16.93、18.52億，4年營收增長一倍左右，增長較快，其中17年和18年增長速度較慢（分別為17.9%和9.39%），主要是因為價格戰比較激烈，單條簡訊的價格不斷下滑，相對應的，毛利率也呈下滑之勢。
來源：安信證券<五大企業簡訊公司毛利率變化>
直到18年下半年，簡訊價格才企穩，19年上半年夢網科技營業收入97,309.96萬元，同比增長19%，增速相比18年回升較多，筆者覺得主要是企業簡訊價格企穩以及富信業務快速發展共同導致的。
2）和普通個人簡訊不同的是，企業簡訊的需求主要來自於企業的營銷、通知類服務。從下遊客戶來看，企業簡訊的消費者主要分布於網際網路、銀行、券商、保險、快遞等行業；應用場景包括簡訊驗證碼、營銷、信息推送（帳單、物流信息、電商等）。
因此，企業簡訊市場增長的驅動因素主要來自於網際網路以及其他行業營銷和通知類需求的增加，需求比較剛性，因此只要我國經濟繼續保持平穩發展，那麼企業簡訊市場未來仍然具有較大的發展潛力。
來源：華經產業研究院<企業簡訊市場>
根據華經產業研究院披露的數據，2017 年我國企業簡訊市場規模約有225.8 億元，預計到2020 年市場規模將達到316.8 億元。
綜上，公司的傳統簡訊業務大機率仍將保持平穩增長！
2、富信業務將蓬勃發展
富信是富媒體信息的簡稱，是普通簡訊的升級版，又稱為超級簡訊或視頻簡訊，相比傳統簡訊只有文字信息，它是文本、語言、圖片、視頻等內容的集合體，是即時消息推送、文件傳輸、內容共享、場景呈現、位臵服務等多種通信方式於一體的融合通信服務。
簡單而言，相對於普通簡訊，富信能夠展現更多的內容，並且在移動終端能夠實現交互功能
來源：百度圖片<最右邊即為「富信」>
1）富信承載了更多的內容和功能，相對於企業簡訊也更具營銷價值
從展示的形式來看，富信可以展現視頻、圖片、語音。從營銷的角度，富信相對於簡訊更具價值，它具有交互功能，因此企業可以增加終端用戶的點擊率和粘性。
從企業支出的角度，5G將帶來流量成本的下降，而富信是按照流量來計算成本的，有利於企業用戶降低使用成本，能大大促進其使用和推廣。
未來，富信將會逐步取代傳統企業簡訊！
2）公司「富信業務」的核心競爭優勢在哪裡？根據管理層在7月1日的投資者活動中的講話記錄，可知競爭優勢主要包括四個方面：
布局早：公司對於富信的布局較早，具備明顯的先發優勢；
客戶資源雄厚：經過多年的努力，公司通過優秀的客戶服務能力積累了國內最優秀的企業客戶資源；
來源：安信證券<夢網集團主要客戶>
技術領先：多年來，持續投入了大量資金和人員來進行技術研發，普通的小公司很難具備這種實力，至少需要一年以上的研發努力，此外公司擁有領先的視訊技術，可以使公司的富信搭載更長更清晰的視頻內容，達到更好的用戶體驗。
3）5G的發展將顯著提高用戶體驗和盈利能力
一方面，隨著未來5G網絡的成熟，高速、大容量、低延遲將會實現，有助於富信業務的在傳送複雜內容（尤其是視頻）時減少信息接收者的等待時間，提升用戶體驗
另一方面，5G將使得流量成本降低，意味著更多的企業用戶會使用富信業務，帶來市場的快速滲透和規模的迅速擴大。同時由於富信是通過流量來結算，邊際成本更低，使得該業務的毛利率反而要高於傳統企業簡訊業務。
總之，夢網集團的最大看點就是富信業務，隨著5G時代的到來，有望爆發!
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