最近茅台股價下降，各種聲音紛至沓來，:第一種聲音說茅台年前宣布2019年業績超過1000億，年後卻宣布為885億，業績「大縮水」；第二種聲音說茅台業績疲軟，短期需觀望。
看完我忍不住笑了。
第一種聲音太不專業，突破千億是茅台集團的業績，885億元是股份公司（上市公司）的業績，包括茅台飛天酒和醬香酒公司經營的系列酒，而茅台集團旗下有數十家子公司，股份公司只是集團合併報表的其中一家。那麼其它數十家子公司就沒有業績了嗎？習酒公司80億不計入茅台集團業績嗎？
第二種聲音說茅台業績疲軟，所以建議短期觀望，比第一種聲音專業，但是站在金融經濟的專業角度。而實體經濟和金融經濟是兩套並行的邏輯，各有不同。茅台股份2019年的業績為885億元，同比增長15%左右，在整個實體經濟中不算業績疲軟。問題在於茅台股份同時公布2020年預期增速為10%，目標預期973億元，增速放緩，但我相信放在實體經濟中也是不錯的增速。後又宣布集團2020年目標為1100億元（股份公司目標973億元，習酒目標100億元，已經占比97.5%，從目前市場前景看，問題不大）。資本市場以增速放緩來預言業績疲軟，符合他們以數字變化為指標的邏輯，但很「短期」。
那麼，茅台為什麼要放緩業績，主要是茅台集團有意為之，且把2020年定義為行穩致遠的基礎建設元年，故意放慢腳步，夯實基礎，這是符合茅台集團當前發展的實力無需求的。
茅台主動放緩業績目標，一方面基於企業生產實際狀況而決定的。
茅台的核心產品是醬香酒型白酒，其特色除了生產上的的工藝複雜和周期漫長之外，老酒是其十分典型的特徵。大家熟知的一瓶茅台酒需要生產一年，原酒儲藏三年，勾調之後裝瓶儲藏又一年，共五年時間。茅台生產的茅台基酒2019年才達到4.99萬噸，系列酒達到2.51萬噸。但2020年的市場投放計劃是3.45萬噸茅台酒，4.99萬噸茅台基酒變成53°飛天茅台酒，至少還要等到2023年。雖然茅台酒在市場上一瓶難求，但不賣新酒是茅台的一條鐵律。
而過去幾年，茅台集團為了穩定茅台酒的質量，有意降低了產量，這是綜合了生態、人力、基礎設施、供應鏈管理等多個質控因素以確保茅台酒的品質持續提升而做出的。企業經營、生產規模、發展速度等一切問題都要服從於質量，這是茅台集團發展過程中形成的基本經驗，這條經驗不會因為企業經營者的交替而發生變化。所以茅台不盲目擴張產能，不以次充好「順應」市場需求，是符合茅台企業特性的。
茅台業績主動放緩是的另一方面原因，是為了尋求更高質量的發展之路。所以我們看到茅台集團在夯實生產基礎的同時，也在加大優化產品結構的力度，支持醬香酒公司系列酒的均衡發展；也在想盡一切辦法穩定市場供需關係，讓茅台酒的價格穩定在社會普遍接受的區間，讓消費者能夠買到貨真價實的茅台酒；也在推動文化茅台戰略，積極尋求與消費者進行深度交互，提升消費體驗的工作；也在致力於推動集團旗下企業百花齊放、均衡發展的局面；也在致力於推動集團的多元化發展，多領域創新突破，包括擔綱精西南地區准扶貧的社會責任；也在關注5G發展的動向，讓茅台時刻保持居安思危、與時俱進的狀態。
所以，從實體經濟的視角看，茅台的主動返還業績，不是不想跑得太快，而是想跑得更遠、跑得更穩。如果這樣的發展態勢被判斷為「業績疲軟」，那麼應該是做出這等判斷的人智商疲軟了。