1前言
幾經周折，成長挖掘機最新成員，在今天總算是定了下來，正式被納入楓藤成長挖掘機成員中。
中間一度都想換標的，主要的原因還是因為提前，被我自已在文章留言里泄露，然後就被大家瘋狂的拉太高了。
最近幾天，恰逢醫藥及器械大幅度的回調，給了我逆市強推的機會，而今天正好是一個比較好的愜機，直接就給定了。
關於成長挖掘機准成員，由九月份就開始籌備了，從海選到十大標的，最終經過大家的投票，層層篩選。
最終定格在：昭衍新藥
這個結果不僅僅是大家的投票的，還有是我本人也深度的研究了一番，淘汰了其它九家企業，最終果斷的挖掘出來的。
也許你們會說，第二名的丸美不漲得更好麼？
而且第三名的中寵股份三季報業績超預期，今天直接是漲停了，也可以考慮啊。
看著這麼完美的丸美，不是我相不中，而是因為漲的幅度有點大。
很明顯的風險大於機會。
現在丸美，就跟前一陣子的昭衍很相似，瘋狂上漲，都不帶回調，正是因為這麼強勢，才讓我不敢強推。
成長挖掘機新成員在我心裡，早就有數了。誰先回調，將風險釋放了，我最終就會定誰了。
所以，這次的昭衍，就順其自然的成功入選了。
面對大牛骨，如果第一時間沒有建倉的話，等漲高了再去購買，肯定是不安全，所以決定淘汰丸美。
記得，第一時間挖掘丸美，是公布在我的星球上，現在回過頭來看，確實是一個非常好的買點。
2成長挖掘機亮劍
在成長挖掘機新牛骨公布之前，一如既往，始終如一的，大家還是來隨楓藤一起，將現有的成員的收益，進行一個總結。
總結過去，展望未來，爭創輝煌，抵達人生的才富自由。
從推薦至今，成長挖掘機中就潔美業績出現了下滑，也一直找機會出局。
很可惜的是，這三季報今天公布出來後，我看了下，又是業績又下滑了。
每股收益0.37元，凈利潤9574.78萬元，同比去年增長-53.11%
稍微有一點點值得慶幸的是，截止2019-09-30，公司股東人數比上期（2019-06-30）減少1818戶，幅度-13.54%
由此可以看出，接下來想反彈出局的機會依舊不會是很大，所以我還是選擇繼續持有等待。
不知不覺，已經半年之久了，多少都持有出來了感情了。在任何情況下，我這人的特點，最注重的就是感情。
故此，希望持有者，和楓藤一起，對於潔美，請多一點耐心去寬容和等待吧。
3眾星捧月：昭衍新藥之簡介
昭衍是國內最早從事新藥藥理毒理學評價的民營企業，1995年8月成立至今已經發展為擁有近900人的專業技術團隊，是目前國內從事藥物臨床前安全性評價服務最大的機構之一。
昭衍建立有符合國際規範的質量管理體系，是中國首家並多次通過美國FDA GLP檢查，同時具有OECD GLP、美國AAALAC（動物福利）韓國MFDS GLP和中國CFDA GLP認證資質的專業新藥非臨床安全性評價機構；
可以向客戶提供研發項目個性化方案設計、藥物篩選、藥效學研究、藥代動力學研究、安全性評價、臨床試驗、藥物警戒的一站式的藥物評價服務；
還可以開展實驗動物、食品動物評價、農藥評價、醫療器械評價等服務項目。
昭衍總部位於北京市經濟技術開發區，設施面積13,000 m2，昭衍蘇州分公司位於江蘇省蘇州市太倉生物醫藥園區，設施面積60,000 m2。
兩地所提供的試驗報告可同時被中國食品藥品監督管理總局（CFDA）及美國、澳洲、日本等多國食品藥品監督管理局（FDA）認可。
昭衍（蘇州）還建立有實驗動物繁殖、疾病模型動物開發以及動物飼料和獸藥的評價平台。
昭衍（加州）位於美國加州舊金山灣區（Bay Area），可以為客戶提供向中國CFDA及美國 FDA藥品註冊諮詢服務。
昭衍秉承「服務藥物創新、造福人類社會」的宗旨，用醫藥學多學科的綜合實力、近20年積累的豐富經驗和堅持不懈的努力為廣大客戶提供新藥非臨床前試驗、臨床試驗樣本分析以及新藥註冊的專業服務。
4公司主要財務指標
4.1、企業近期經營業績分析
最新的財務數據相信就是月底的三季度報告了，我也不去猜測和預測，就將年中報的數據進行一個簡要分析吧。
由上圖表可以看出：公司圍繞年初經營計劃穩步開展主營業務，實現歸屬於上市公司股東的營業總收入以及凈利潤同比提升。
2019年8月13，公司發布2019年半年度業績報告。
報告期內，公司主營業務保持快速增長，經營業績大幅提升，實現營業收入 200,863,882.79 元人民幣，同比增長 48.65%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤 40,136,252.50 元人民幣，同比 增長 78.86%。
由半年度業績報告可以看出，公司上半年的成長能力、盈利能力以及業績是同步上升，表現得非常好。凈利潤增幅較大。
4.2、企業歷史財務分析
由上表可以看出，公司在13-18六年里，營業總收入復合增長率為：27.55%；凈利潤復合增長率為57.75%，扣非凈利潤復合增長率為：297.24%；
從復合增長率可以看出公司的成長能力日穩而快，盈利能力也非常穩非常強，各項財務指標堪稱完美。
能連續六年里，主要增長率能穩步增長，是非常難得的。而且今年上半半年，年報繼續是穩定增長。
不出意外，今年的季報，同樣是一份美麗的答卷，10月30號就可以揭曉了。
5公司近期股東數量及持股情況
由於業績一直持續穩定的增長，十大流通股東或多或少的進行了增持，前十大流通股東主要是為機構酷基金。
其中大股東和二股東股本不變。
6企業核心競爭力分析
經過多年的發展和積累，公司在設施設備、技術人才、業務經驗、行業資質和實驗資源支持、產業鏈建設等方面已具備較大優勢。
（一）設施設備的優勢
設施、設備規模與產能密切相關，大型CRO可以同時滿足多個客戶、大量試驗及多項研究同時開展時間上的需求，因而可以獲得競爭優勢。
公司在國家十二五、十三五專項的支持下，通過多年的發展在北京和蘇州建設了兩個符合國際規範的GLP實驗室，成為擁有兩個GLP機構的專業化臨床前CRO企業，其中蘇州昭衍是國內規模最大的藥物安全性評價機構之一，為公司業務開展提供了支撐。
1、公司設施規模居國內臨床前CRO前列
公司在北京經濟技術開發區及蘇州太倉生物醫藥園區都擁有符合國際標準的動物飼養管理設施和現代化的功能實驗室，合計建設面積約75000平方米，投入使用設施總面積約63500平方米，其中投入使用的動物飼養管理設施近32000平方米，功能實驗室及辦公設施約31500平方米。
公司的動物飼養管理設施可以用於常用的實驗動物試驗，特別是用於犬及非人靈長類飼養的設施規模大，可以同時開展多個大規模、大動物試驗研究；除常規試驗動物飼養管理設施外，公司還擁有較大規模的生物安全實驗室、食品動物飼養設施，以滿足特殊試驗的要求，增加了公司的綜合服務能力。
公司擁有滿足業務工作需要的大量功能實驗室，除安全性評價需要的常規實驗室如病理室、臨床病理室、生殖毒理室、分析室、細胞室、電生理室、供試品管理室等，公司還建設有特殊評價技術實驗室，如眼科實驗室、心血管功能實驗室、呼吸及吸入毒性評價實驗室、行為學研究實驗室、基因分析實驗室等，以支持創新藥物及罕見病藥物評價的需求。
公司注重設備投入，配備有先進的設備和軟體系統1000多台套，能夠滿足臨檢、分析、病理及細胞生物學等各類指標檢測的要求。
2、公司建立了先進的實驗室信息化管理系統
實驗室信息化管理系統（LIMS系統）是安全性評價的一項變革性技術，其具有如下優點：它可以使安全性評價工作過程由科學研究性質轉變為類似的工業化生產過程，大幅提高工作效率；根據方案和SOP設定的工作流程，必須得到遵守，保證了GLP的依從性；實現數據錄入的自動化，保證試驗數據的客觀、可靠、及時。
公司的毒理業務、分析及代謝業務的試驗管理、數據採集和處理全面使用信息化系統，提高了工作效率、提升了法規依從性。公司信息化系統通過專線聯繫北京和蘇州的兩個GLP設施，能夠實現北京和蘇州兩地數據的專線傳輸和異地備份，極大地保證了數據安全，同時也方便了項目管理和法規檢查。
（二）人才優勢
CRO行業核心是人才，是企業持續穩定成長的最關鍵因素，公司在技術隊伍、管理團隊、營銷團隊建設方面都取得了良好的成就：
1、技術團隊不斷壯大，業務能力明顯增強
2019年上半年，公司繼續加強人才引進，人員規模穩定增長，形成了近1000人的規模化人才隊伍，可以同時開展數以百計的試驗；臨床試驗和臨床分析及藥物警戒等新業務團隊也已初具規模，核心管理和專家團隊成員具有十年以上豐富的臨床試驗和分析、藥物警戒背景和行業經驗。在引進專業人才時，公司注重專業互補，加強弱勢學科，使公司業務能力平衡發展；公司積極從海外引進高層次技術人才和國內緊缺的專業人才，以支持業務工作順利開展和提升行業的競爭力。
公司持續開展業務培訓以豐富團隊的業務經驗和技術能力。公司技術團隊已經積累了20多年的藥物臨床前研究經驗，2016年至2019年上半年年共完成了對近1900種新分子的臨床前研究、評價試驗，具有豐富的GLP管理和藥物安全性評價經驗。經過長期業務經驗的積累，公司建立了系統的毒理學、代謝和生物分析以及常見疾病藥理學的研究和評價技術，並建立了一系列的創新服務能力，包括眼科藥物的評價技術、心血管藥理和安全藥理評價技術、生物安全試驗等。
2、本土與國際結合的資深專家團隊，穩定且經驗豐富的核心管理團隊
公司擁有一支穩定且富有經驗的資深管理團隊，團隊成員多學科背景交叉融合、本土及海外高層次人才優勢互補，既具有國際視野，又能立足本土實踐，他們都具有超過20年的藥物評價經驗，是國內外新藥評價行業的資深專家，同時在本公司長期工作，熟悉公司業務和行業發展，為公司的戰略制定、業務管理、技術創新提供了堅實的管理支持。
（三）業務經驗優勢
作為從事醫藥研發外包的臨床前CRO行業，業務經驗豐富不僅在科學上能很好把握評價要點、而且可以提高業務效率。公司作為中國較早成立的臨床前CRO企業,成立迄今積累了豐富的藥物評價經驗。
（四）行業資質優勢
藥物臨床前研究作為醫藥研發、生產中的重要一環，各國都有嚴格的准入和數據認可標準：我國《藥物非臨床研究質量管理規範認證管理辦法》規定，未獲得GLP認證之機構不得從事非臨床安全性評價服務；美國FDA、OECD對藥物非臨床研究的資質也有類似的要求，因此具備滿足國際註冊要求的行業資質能使臨床前CRO企業承接更多的客戶合同，從而獲得更大的發展空間。憑藉多年的積累，公司已擁有全面的國際化行業資質，在國內外市場競爭和國際化發展規劃實現中均取得了較大的優勢。
（五）實驗動物業務對主營業務的支撐
實驗動物是藥物臨床前評價的主要實驗系統，是業務收入的主要載體；實驗動物供應和質量是臨床前評價的業務基本保證、也經常是制約條件。為了保證業務工作的順利開展和縮短動物準備時間，公司建立了自己的實驗動物保障系統，並有力地支持了公司的業務開展，特別是生物技術藥物評價，為公司的業務發展做出了貢獻。
嚙齒類動物的繁殖能力：包括正常動物及部分疾病模型動物的繁殖與供應，極大地方便了公司的動物供應，提高了動物試驗的效率。
非人靈長類繁殖：公司已在廣西梧州計劃新增非人靈長類繁殖基地565畝，用於開工建設具備1.5萬隻飼養能力的靈長類設施，打造嚙齒類動物實驗平台，不僅在商業供應緊張時提供保證和補充，還可以滿足特別的動物需要，如繁育動物、老年動物、疾病模型等。
（六）產業鏈優勢
公司立足核心的臨床前安全性評價業務，通過橫向延伸，打造了獨具特色的優質實驗動物供應、臨床前安全性評價、臨床服務和藥物警戒服務的黃金產業鏈，可為客戶提供一站式的優質服務。
7估值簡要分析
1、通過同花順軟體，昭衍新藥2019年10月23日總市值101.5億
2、公司2019年8月13日年中報報道的凈利潤增長率為78.86%，上面算出公司近6年復合利潤增長率為57.75%，再算出公司近三年復合凈利潤增長率為44.82%。
通過這三個數據，大膽估測2019年全年凈利潤增長40%
3、通過公司18年年報查詢出，公司2018年報凈利潤為1.08億，那麼我們估測的全年凈利潤為1.08X（1+40%）=1.51
最後通過公式：估值=總市值/凈利潤=101.5/1.51=67.22
綜上所述：2019年10月23日市值對應19年PE（動態）為67倍
說心裡話，這個估值的確是有點高，但是放在醫藥行業裡面，似乎還算說得過去。
當然，這個計算也只是一個算術題，具體的實際估值，還是有多方面的。
關於估值這一塊，我歷史文章也寫過多篇文章，今天這個只是簡單的算算而憶。
8風險提示
1、隨著公司業務規模的擴張以及業務領域的拓展，公司對管理、技術、營銷等方面人才有著更為迫切的需求。
能否培養和引進滿足公司現有業務和未來業務發展所需的人才對公司發展計劃能否順利實施具有重要影響。
隨著市場競爭全球化的演進以及人力成本的日益增高，所需人才的獲取可能成為公司面臨的困難。
2、醫藥政策的影響
臨床前CRO行業的發展主要依賴於醫藥企業的研發投入尤其是創新藥物研發投入的增加。
近年來，國家對於藥品自主創新研發給予大力支持，出台了一系列鼓勵政策，引領醫藥產業研發投入不斷增長。
受益於此，公司近年來業務持續增長。但如果未來一旦由於政策原因使得藥品研發投入增長放緩或減少，公司業務會不可避免地受到影響。
3、市場競爭風險
隨著臨床前CRO行業的持續發展，行業內的市場競爭更為激烈。行業內的其他競爭對手也在不斷拓展產能、增加實驗設施，公司若不能有效保持自身的核心競爭優勢並儘快完成募投項目的建設，未來將面臨行業內競爭對手的有力挑戰，對公司的盈利造成影響。
4、新業務拓展風險
公司進入臨床CRO和藥物警戒等新領域，由於市場已有不少成熟且富有競爭力的公司，公司可能因市場拓展能力不足、業務能力不足等不利因素而致使經營業績未達預期；由於公司設立時間較短，可能因項目管理經驗不足、技術人員缺乏等造成一定程度的經營風險。
從明天開始，就開始旅遊了，文章暫時將會停更到周末，請知悉！！！
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