近幾日，一個段子在微信群流傳，平淡的債市難得有如此狂歡。皆因這家中國最知名的公司之一——華為投資控股有限公司（簡稱華為）首次在內地債券市場發債。
華為首次國內發債，6次境外發債
9月11日，有業內人士獲悉，華為此次發債，首期和第二期發行金額均為30億元，分別由工商銀行、建設銀行承銷。據募集說明書顯示，華為面向全國銀行間債券市場的機構投資者發行一單中期票據，本期發行規模人民幣30億元，期限為3年，主承銷商為中國工商銀行。
華為在官方聲明中表示：「華為公司運營所需要的資金主要來自於企業自身經營積累、外部融資兩部分，以企業自身經營積累為主（過去5年占比約90%），外部融資作為補充（過去5年占比約10%）。公司經營穩健，現金流充裕。」
這是華為首次在境內發債。對此，華為官方回應稱：「中國境內債券市場快速發展，目前市場容量全球第二，債券融資已成為中國境內重要的融資渠道之一。公司通過境內發債打開境內債券市場，將進一步豐富融資渠道，優化整體融資布局。」
截至募集說明書籤署之日（2019年9月10日），華為共有6次境外發債，包括4次美元債券和兩次人民幣點心債。目前，兩筆債務已兌付，4筆美元債券尚未到期，共計45億美元。
而在此次募集說明書中，華為還首次公布了旗下各項業務的毛利率。如上3圖所示，2016-2018年及2019年上半年，運營商、企業、消費者三大業務板塊毛利率基本保持穩定。隨著營收不斷增高，消費者業務貢獻毛利快速增長，運營商業務營收和毛利基本保持穩定。
2019年上半年，消費者業務毛利率為30.24%，貢獻毛利占比為42.84%，從2016年以來其占比不斷升高，逐漸逼近運營商業務。運營商業務毛利率為54.71%，為公司貢獻毛利占比為51.65%，雖然從2018年開始營收被消費者業務反超，但依然是華為最賺錢的業務，貢獻超過一半的毛利。
募集說明書中還公布了今年上半年華為各區域營收，如下圖：
2019年上半年，華為在中國市場營收為2304.6億元，在總營收中占比為58.12%，此前兩年，該占比均為52%。在華為事件後，華為加碼國內市場，國內營收占比明顯增高，歐洲與中東、亞太市場占比則明顯下滑。同期歐洲、中東占比為24.29%，此前兩年均為28%左右。亞太地區占比為8.98%，此前兩年則在11.5%或更高。
不差錢，為何要發債？
業內好奇的是，看似不差錢的華為，為何要發債？有猜測稱，發債是為了融資利率。根據募集說明書，華為的融資成本並不算高。擔保類貸款中，截至2018年末，人民幣貸款占比最高，利率在4.41%~4.90%，而LPR實施之前的1-5年期基準利率4.75%。與之相比，9月11日，3年期中期票據（AAA）收益率為3.39%。
AAA意味著在金融機構眼中，華為償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。
信用借款中，美元借款占比最高，利率在3.57%~4.50%。不過，美元融資利率在走高，境外的美元貸款通常根據倫敦銀行間同業拆借利率（Libor）加點報價，根據央行貨幣政策二司調研組今年2月調研，美元Libor 2018年以來持續走高，加點後的美元實際貸款利率相應走高，優質企業境外美元貸款成本已從去年底的3.1%左右上升至目前的4.1%左右。
根據債券募集說明書，華為的資產負債率始終保持在65%左右。近三年及2019年6月末，華為資產負債率分別為 68.41%、 65.24%、64.99%和65.21%，呈現小幅波動趨勢，相對穩定，主要原因為公司始終保持穩健的資本架構，合理安排和規劃整體資產負債情況，保持一定的財務彈性。
說了那麼多，華為在國內到底為何要發債？華為稱，這筆錢將用於補充公司本部及下屬子公司營運資金。隨著華為各項業務規模不斷擴大，營業成本及研發支出也相應增長，華為預計公司各項業務未來保持穩定增長態勢，資金支持也將進一步增加。
參考資料來源：騰訊科技、36Kr、新浪財經
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文章來源: https://twgreatdaily.com/TqXCJm0BJleJMoPMAhAf.html