參考歷史，牛市第一階段資金入場溫和、第二階段入場加速，19年資金凈流入5000億左右，符合歷史同階段特徵。展望2020年，牛市第二波上漲逐步展開，機構和個人權益配置比例將上升，預計股市增量資金超萬億。
核心結論：
股市資金進出與牛熊周期高度相關，牛、熊市資金大幅流入、流出，震盪市資金進出平衡。上證綜指2440點以來市場進入第六輪牛市。
參考歷史，牛市第一階段資金入場溫和、第二階段入場加速，19年資金凈流入5000億左右，符合歷史同階段特徵。
展望2020年，牛市第二波上漲逐步展開，機構和個人權益配置比例將上升，預計股市增量資金超萬億。
增量資金望過萬億——2020年股市資金供求分析
前期多篇報告我們分析提出，2019年1月4日上證綜指2440點以來市場進入第六輪牛市，2440點至8月6日的2733點是牛市第一階段， 2733點是牛市第二階段的起點。資金面上看，歷史上牛市第一階段存量資金換手，牛市第二階段增量資金明顯流入。明年市場有望進入牛市第二階段的上漲期，資金供需整體格局將會如何？本文對此進行分析。
1.股市資金進出與牛熊周期高度相關
第一，牛熊時空規律上，從指數跌幅、持續時間、成交量、個股跌幅百分比分布等角度分析，截至19年1月4日第五輪熊市下跌已經與前幾次熊市相似。第五輪熊市從15/6/12高點5178點到19/1/4低點2440點最大跌幅53%，與前四輪50-70%最大跌幅相當。從持續時間看，第五輪熊市15/6-19/1持續43個月，與前四輪普遍35-50個月持續時間相當。
從成交量看，15/6-19/1每日成交量從最高的1272億股降至最低253億股，降幅80%，已超過前四輪60-70%降幅區間。看個股股價漲跌幅，15/6-19/1全部A股股價最大跌幅超60%的個股占比84%，與前幾輪熊市50-90%區間相當。第二，從估值來看，過去五輪熊市中市場底部時期全部A股PE（TTM，整體法，下同）為11.5-18.4倍，PB（LF，整體法，下同）為1.44-2.06倍，上證綜指2440點時分別為13.2倍、1.42倍，已經處於底部區域下軌附近
2.場外資金流入助推牛市第2波上漲
上證綜指2733點是牛市第二波上漲起點，2020年場外資金入場將加速。如前所述，市場從上證綜指今年初2440點以來已進入第六輪牛市。按照牛市三段論進一步劃分，上證綜指2440-3288-2733點是本輪牛市第一階段，即2019/01/04的2440點至2019/04/08的3288點是牛市第一階段的上漲期，3288點至2019/08/06的2733點的第一階段進二退一的回撤期。我們認為上證綜指2733點很可能是牛市第二波上漲的起點，對應波浪理論中的3浪。
市場在反覆震盪盤整後，出現基本面或者政策面信號後才會加速上漲，這可能需要等12月中公布的11月經濟數據企穩，明確未來宏觀政策偏積極的基調，那時歲末年初行情和牛市3浪加速有望合二為一。如前所述，牛市第一階段場外資金仍在觀望，今年1月4日至8月6日場外資金僅月均凈流入僅500多億元，增量資金較少。場外資金往往要等到牛市第二階段中後期才開始入場，即2020年大量資金流入將助推市場第二階段加速上行。
整體來看，2020年類似2014年，股市資金凈流入約1.1萬億元。根據我們的測算，2019年股市資金凈流入約為5000億元，規模上與2013年較為接近，從節奏上看2019年月均流入接近500億元，與歷史上牛市第一階段的資金流量接近。2020年我們預計股市資金凈流入1.1萬億元，月均流入接近1000億元。歷史上看2014年股市資金凈流入約2.2萬億元，12-15年牛市中的第二階段14/03-15/02月均資金凈流入接近2000億元，與2020年相比看似差距較大。但實際上14年的行情中槓桿資金的影響較大，且市場從14年下半年才開始快速上漲，而2020年相對14年上漲的時間更長，節奏更緩，因此2020年更像溫和版的14年。
還是那句話沒有不好的行情，只有不好的操作，操作不好的朋友看下筆者近期的操作記錄：
11月18號提示的長城動漫，5個交易日漲幅53%
20號提示的新開元，3個交易日漲幅26%
炒股絕非賭運氣，沒有專業技術和方法是很容易虧錢的；如果您炒股不好，不妨關注公眾號微信（WGDY1987）楊亮，一起暢遊股市！