蘇渝
隨著2019年三季報正式收官，年報業績披露也將陸續出爐。滬深兩市已披露了三季報業績的公司有喜有憂。三季報的發布為投資者明年選擇投資標的提供了一定的參考價值，尤其是業績增速增幅較高的個股更易受到市場的關注。
但我們除了看凈利潤同比高增長這一指標外。還應看經營性現金流這一指標。現金流是指企業在一定會計期間按照現金收付實現制，通過一定經濟活動(包括經營活動、投資活動、籌資活動和非經常性項目)而產生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱，即企業一定時期的現金和現金等價物的流入和流出的數量。例如：銷售商品、提供勞務、出售固定資產、收回投資、借入資金等，形成企業的現金流入;購買商品、接受勞務、購建固定資產、現金投資、償還債務等，形成企業的現金流出。衡量企業經營狀況是否良好，是否有足夠的現金償還債務，資產的變現能力等，現金流量是非常重要的指標。打個通俗的比方：如果說凈利潤是上市公司的「面子」 ，那麼經營性現金流就是上市公司的「里子」 。
通常現金流量的計算不涉及權責發生制，會計假設就是幾乎造不了假，若硬要造假也容易被發現。比如虛假的合同能簽出利潤，但簽不出現金流量。有些上市公司在以關聯交易操作利潤時，往往也會在現金流量方面暴露有利潤而沒有現金流入的情況，所以利用每股經營活動現金流量凈額去分析公司的獲利能力，比每股盈利更如客觀，有其特有的準確性。可以說現金流量表就是企業獲利能力的質量指標。
為什麼每股現金流不用經營、投資和融資三項現金流的餘額總合來計算，而只用經營性現金流，原因是這個指標是用來驗證同期每股收益（EPS）的質量如何，本質上仍是一個盈利指標。
如果EPS遠高於每股現金流，說明公司當期銷售形成的利潤多為帳面利潤，沒有在當期為公司帶來真金白銀的現金，即利潤或EPS的質量很差，嚴重點說是虛假繁榮。導致這一現象的主要原因一是公司銷售回款速度慢，賣出貨後沒收回錢，你去查資產負債表里的應收帳款，必定期末較期初數有大幅上漲；二是存貨出現積壓，大量採購來的原材料尚未形成產品或產品尚未銷售。如果每股現金流連續高於EPS，則預示著未來EPS的增長，因為這多數是由一些還未計入收入但已簽單收到現金（定金）帶來的，未來這些銷售正式入帳後將會增加EPS。所以，看公司業績不能只看EPS，還需看每股現金流是否匹配，這個指標還經常能揭示未來業績的走向。
看財務報告是選股的基礎，有時候我們太關注事件和故事，而忽視了事實（財務報表里的數據），把兩者割裂開來是作不出通盤考慮、心裡有底的投資決定的，往往會忽視風險或機會的存在。
如果我們想在三季報里淘金明年牛股，就應該把三季報凈利潤同比高增長與每股經營活動現金流量高增長結合起來分析，這樣明年抓住大牛股的機會就比較大。比如：前期熱炒過的5G或區塊鏈概念，如果說現金流捉襟見肘或者根本就不盈利。炒過一輪後就不可能成為明年大牛股。又比如：豬肉和白酒等概念，2019年受益於價格上漲而成為大牛股。2020年如果價格回落也會價值回歸。投資者應根據「面子」 ，和「里子」 變動情況來精選牛股。特別應關注2019年全年業績大幅預增股。
(以上個股分析只作參考，不作買入依據。買者自負，股市有風險，投資需謹慎)
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