摘要： 四季度的營收、利潤均不及預期（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜妹（這是@閨蜜財經的第1243篇原創）
拼多多似乎讓市場失望了。
2023年3月20日，最新財報發布，大洋彼岸的資本市場立刻來了個下馬威：當日股價一度跌超18%，截至美東時間3月30日收盤，股價跌14.17%。
這份財報到底說了啥？
01
首先是2022年第四季度。四季度有「雙11、雙12」兩大購物節，但拼多多的業績似乎不及此前市場預期。其季度內總收入398.2億元，同比2021年四季度的272.3億元增長46.23%。
其中在線營銷服務及其他收入為309.652億元，同比增長38%；交易服務的收入同比增長86%至87.966億元；而商品銷售收入同比下降29%至5820億元；
四季度拼多多毛利潤308.9億元，同比增長49.13%；
歸母凈利潤94.54億元，同比增長42.81%；
銷售毛利率77.58%，比2021年同期的76.07%略有增長，但低於2022年三季度的79.12%；
銷售凈利率23.74%，低於2022年第三季度的29.82%，亦低於2021年四季度的24.31%。
對於這個增速，單看其實還行，尤其對比阿里，更是顯得優秀。
此前的阿里財報顯示，2022年第四季度營收2477.56億（359.21億美元），同比增長2%；調整EBITA為520.48億元，同比增長16%；非公認會計準則凈利潤499.32億元，同比增長12%。
不過市場對拼多多的期待要更高。一是當前的宏觀環境下，消費降級的群體似乎更多；另外阿里、京東都在降速，總得有人會是贏家。
此前根據彭博預期，2022年4季度拼多多營收將達到416.43億元，同比增93.6%；調整後凈利潤為110.92億元，調整後的每股收益為6.492元，同比增長464.5%。
這樣來看，拼多多2022年四季度的營收、利潤均不及預期。
02
年度方面，2022年，拼多多營收1305.6億元，同比增長38.97%。增速較前幾年明顯放緩，2021年，拼多多營收還有57.92%的同比增速；2020年更高為97.37%；2019年更猛129.74%；2018年高峰652.26%。縱向對比來看，拼多多增速一路向下的坡度似乎有點大。
不過對比同業大佬阿里，拼多多38.97%的增速算是很快了。2022年，阿里巴巴總營收6605億元，同比微增1.77%，比2021年的22.48%也低了不少，更低於2020年的34.02%。
利潤上，拼多多的增速比營收要更大一些。毛利991.0億元，同比增長59.24%；歸母凈利潤315.4億元，同比增長305.96%。銷售毛利率75.90%、凈利率24.16%，同比均有增長。
值得注意的是，拼多多三大主營業務里，商品銷售收入下降明顯，從2021年的72.46億元，驟降到2022年的2.09億元，同比下降約97%。該分類里的營收主要是來自於拼多多自營商品的銷售。
其他兩大類網絡營銷服務及其他、交易服務則有不同程度的提高，主要就是廣告收入、佣金收入。
成本方面，拼多多全年控制得還行，總營收成本314.6億元，同比略降1%。
銷售及營銷費用543.437億元，同比增長21%，主要原因是促銷和廣告活動支出增加；不過第四季度，拼多多的該項收入增加較大，177.3億元，約56%左右的同比增速高於同期營收增速。側面反映出的是行業競爭愈加激烈。
2022年，拼多多的一般及行政費用大增157%，為39.649億元，財報稱主要是與員工相關的成本增加。數據顯示，2022年其相關部門員工的股權激勵費用12.79 億元，2021 年同期這一數據為2.24 億元。
在月度和年度用戶活躍數據上，拼多多再次選擇了不公布，在蜜妹印象里，這似乎是其2022年第二季度以來，連續第三個季度不公布該數據，原因不得而知。
03
國內電商市場逐漸成為紅海，這似乎是不爭的事實。此前國統局數據顯示，2022年全國網上零售額13.79萬億元，同比增長4%。其中，實物商品網上零售額11.96萬億元，同比增長6.2%，占社會消費品零售總額的比重為27.2%。
2021年，全國網上零售額13.1萬億元，同比增長14.1%，增速比上年加快3.2個百分點。其中，實物商品網上零售額達10.8萬億元，首次突破10萬億元，同比增長12.0%，占社會消費品零售總額的比重為24.5%。
內卷或卷到海外，成為電商巨頭們的選擇。此前選擇「從農村包圍城市」的拼多多，2022年也將觸角伸到了海外。
2022年9月，拼多多的海外版Temu在美國上線，砸錢勢頭兇猛。據報道，今年2月，Temu砸下 1400萬美元（約9550萬元）買下素有「美國春晚」之稱的「超級碗」兩個廣告時段，投放了一條30S的廣告。
30秒700萬美元、平均每秒23萬美元的廣告花費，創下了該賽事廣告的歷史最高價，拼多多真是豪啊。
最新財報顯示，拼多多現金及現金等價物2022年末增加了200多億元，達到923.0億元。根據中信證券研報，Temu在2023年有望全面上線歐盟27國，蜜妹相信後面砸錢不會少。最終收效如何？只能拭目以待了。
如拼多多CEO陳磊所言，全球不同地區的市場存在著許多不同之處，拼多多仍有很多經驗需要積累，很多挑戰需要克服。
於國內市場而言，如上面蜜妹提到的，競爭日趨白熱化。比如就在今年3月，京東百億補貼上線。一級入口，範圍覆蓋京東平台的全品類，自營和第三方商家都有，頗為誘人。
很明顯，京東的百億補貼將對拼多多構成直接挑戰外，就蜜妹個人購物體驗來說，相比拼多多，京東的物流優勢明顯。如果雙方價格打到相差無幾，拼多多失去了最大優勢，物流似乎又不太行，威脅性還是挺大的。
總的來看，2022年，拼多多的增速雖然一路向下，但橫向比較還是不錯；但四季度低於預期的數據，反映的後續增長優勢的不確定性。另外海外市場的開拓前期砸錢在所難免，後續回報如何，保持密切關注。
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