作者：高珊
出品：全球財說
產能「過剩」的達摩克里斯之劍最終還是落下了。
11月15日，中國工業和信息化部有關負責人表示，當前中國光伏行業確實存在一定階段性和結構性過剩風險，但總體屬於行業發展正常範圍。
隨著三季報的披露，產能過剩問題也體現在了業績之中。
部分上半年營業收入和凈利潤還能穩住增長的公司，到了第三季度，最終還是撐不住大幅下降。
其中最受關注的公司之一，矽料巨頭通威股份三季度營收、凈利潤雙雙下降，且跌幅均達到了2016年以來之最。
業績驟降，仍逆勢擴產
2023年前三季度，通威股份的營業收入為1114.21億元，同比增加9.15%；歸母凈利潤163.02億元，同比減少24.98%。
具體到第三季度，通威股份收入373.52億元，同比減少10.52%；歸母凈利潤30.31億元，同比減少68.11%。
2020年以來，在國內政策、國際局勢等眾多因素的催化下，尤其是2022年，財政、金融等領域對光伏產業的支持政策頻發，產業鏈坐上了增長火箭，各大廠商紛紛開足馬力擴產，但與此同時，市場上「產能過剩」的聲音始終未停過。
由於矽料的擴產周期長於下游矽片、電池片等行業，導致在裝機需求大幅增長時越發供不應求，2022年矽料價格一度攀至30萬元/噸以上。
但進入2023年，此前新建的產能逐漸投產，供需關係改善，矽料價格也逐漸走低。
11月1日，中國有色金屬工業協會矽業分會發布的N型料成交均價已經來到7.52萬元/噸，復投料、單晶緻密料、單晶菜花料成交均價分別為6.97萬元/噸、6.79萬元/噸、6.50萬元/噸。
而近幾年多晶矽已經成為通威股份增長最重要的引擎。2022年，通威股份多晶矽及化工板塊收入618.55億元，占總收入的43.72%，毛利率達75.13%。
作為矽料龍頭的通威股份，在過去一年獲取了產業鏈中的大部分超額收益，如今業績下降更多是理性回歸的結果。
根據同花順統計，截至2023年8月底的6個月內，33家機構預測通威股份2023年凈利潤均值為191.22億元。
市場早有預期，但三季報出爐後，西部證券、海通證券、國信證券等機構還是先後下調了對2023年全年業績的預測值。
根據同花順，截至11月15日的6個月內，30家機構對通威股份2023年凈利潤的預測均值為182.96億元，預測值較去年實際凈利潤同比下降28.88%。
10月30日，矽料巨頭大全能源發布了一份推遲擴產計劃的公告。公告顯示，受市場環境、供需關係等客觀因素以及公司實際建設進度的影響，公司決定將「二期年產10萬噸高純多晶矽項目」達到預定可使用狀態日期延期至2024年第二季度。
這份投產計劃是大全能源在2021年12月拋出，一期10萬噸多晶矽項目於2023年6月達產，二期原計劃於2023年底建成投產。
就在這個眾人都認為是下行周期開始的時刻，通威股份卻依舊在擴產。
三季報顯示，2023年2月、6月、8月，通威股份分別通過了三起議案，擬分別投資60億元、105億元、200億元，建設年產12萬噸高純晶矽及配套項目、25GW太陽能電池暨20GW光伏組件項目，以及兩項16GW拉棒、切片、電池片項目。
除組件項目外，其餘均預計於2024年建成投產。
有關此輪擴產的邏輯，在2023年股東大會上，劉漢元表示，2023年下半年、2024年上半年會是第一輪相對過剩的時點。2024年半年甚至全年多晶矽會供過於求、處於可能的價格低點和盈利低點。
在此期間，公司矽料計劃2024年能實現調試投產，2025年完成擴產。
等到此後供需關係發生變化，擴產的產能或能在小波段上行期獲利。
進軍組件市場，屢次低價中標
通威股份的擴產計劃並不局限於晶矽，還包括矽片、電池片、組件項目等下游延伸，理由也很明顯，從價格走勢來看，越向下游曲線越平滑，波動幅度越小。
圖片來源：東興證券
2022年8月，通威股份旗下通威太陽能以58.27億元的投標價格成為華潤電力第五批3GW光伏組件集采第一候選人，低於同場競標的隆基綠能近2.4億元。
而此次通威太陽能的低價出擊成為「導火索」，直接帶崩了次日的大批光伏股。
2023年6月，劉漢元接受《南方人物周刊》的採訪時曾表示，在布局光伏組件業務的問題上，沒有給團隊提具體目標，只是提醒了三點：第一，在這個時候進去要站得住；第二，要對行業的商業生態產生最小衝擊；第三，要可持續。
但從結果上看，通威股份還是保持了一貫的「要做就做第一」的豪氣，根據產能規劃，其組件產能將在2023年底達到80GW，而2022年全球組件出貨量第一的隆基綠能單晶組件產能85GW，出貨量約46GW。
如此大規模的產能如何消化也成了一個問題，而低價競爭顯然是捷徑之一。一位通威高管指出，目前剛進軍光伏組件板塊，價格偏低，但並不是最低。
劉漢元在採訪中曾提到：「合理控制過度競爭和無序競爭，是從業者的共同責任。」
「我們的電池和多晶矽反而是行業里較高的價格，包括光伏組件也會加這一條，至於什麼時候加、什麼時候傾斜，會根據管理和戰略需要來調配。」
顯然，現在還不是傾斜的時候。
11月13日，國投若羌縣90萬千瓦光伏市場化併網發電項目光伏組件設備採購（第二批）候選人公示，其中通威太陽能投標報價10.41億元，位列第一候選人，報價低於同為候選人的晶科能源和協鑫集成的10.55億元、10.47億元。
事實上，看矽料或其他產品的過剩、平衡還是緊缺，最終仍需要看未來光伏裝機量或終端需求量。
據不完全統計，「十四五」期間有明確規劃的28個省、市、自治區計劃新增光伏裝機量約370GW，截至2023年7月僅有6省進度過半，仍有較大的空間。
但在近幾年光伏企業不斷跑馬圈地下，一些光伏項目出現了指標空轉等問題。
根據《華夏能源網》的不完全統計，2022年至今，全國擬被廢止的光伏項目超過150個，規模超過15.2GW，占2022年新增光伏裝機規模的17%。
集中式光伏的用地問題、分布式光伏的併網問題、規範問題等仍有待解決。
值得注意的是，與其他光伏巨頭不同，通威股份除了光伏還有農牧業務做支撐。
雖然現在市場已經習慣於將其歸類於光伏行業，但實際上通威股份從未放棄過發展老本行農牧業務，近幾年一直在推進「漁光一體」。
2022年，通威股份農牧業務收入316.46億元，同比增長28.69%，只是需要注意的是，當年該業務毛利率僅7.89%，比上年減少1.59個百分點，而2017年-2021年該項目的毛利率分別為14.32%、14.05%、12.57%、10.68%、9.48%，到2022年已連續5年下降。
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