本周首個交易日，醫療器械板塊表現亮眼。其中，素有「醫械茅」之稱的國內醫療器械龍頭公司邁瑞醫療開盤即大漲，一天內市值飆升300億元，而這或與公司擬斥巨資收購全球知名體外診斷行業原材料供應商有關，引發市場關注。
5.45億歐元收購重要原材料供應商
5月16日下午，邁瑞醫療發布收購境外公司股權的公告，稱公司擬通過全資子公司邁瑞全球(香港)有限公司及香港全球的全資子公司Mindray Medical Netherlands B.V，以現金形式收購標的公司Hytest Invest Oy及其下屬子公司100%股權。本次收購總價預計約為5.45億歐元(約42億元人民幣)，其中包含大約4.65億歐元初步股權價值、約0.65億歐元凈債務與類債務、以及預計大約0.15億歐元鎖箱利息。
標的公司Hytest是全球IVD行業最重要的原材料供應商之一。本次收購後，公司將持有標的公司及其下屬子公司100%股權，其中Hytest Invest Oy公司的間接子公司Hytest Oy成立於1994年，總部位於芬蘭圖爾庫市，研發及生產基地位於莫斯科，主營體外診斷用抗原抗體等試劑原材料的研究、開發、生產、銷售及抗體服務，是全球體外診斷行業(IVD)最重要的原材料供應商之一，在心臟標誌物、炎症標誌物、傳染病、寵物、代謝、腫瘤、凝血、生育妊娠等領域擁有廣泛布局。
Hytest Oy產品銷往六大洲50多個國家，客戶群基本涵蓋全球主流體外診斷試劑公司。2020年，該公司營收2809萬歐元，營業利潤1300萬歐元，利潤率近50%。受到財務費用支出的影響，其2020年657萬歐元，凈23%。2021年一季度，該公司實現營收930萬歐元，凈利潤292萬歐元，凈超31%。
談到收購目的，公司表示，體外診斷業務是公司的核心發展戰略之一，化學發光產品是公司體外診斷業務的重要分支。為此，公司需進一步加強化學發光產品及原料的核心研發能力建設，優化上下游產業鏈的全球化布局。據悉，公司曾多次成功進行海外整合：2008年併購美國Datascope的監護業務；2013年併購Zonare、Ulco等公司，國際化發展經驗在國內醫療器械公司中處於領先水平。
本次交易有利於公司更好地整合資源，完善化學發光產品研發及供應鏈平台建設，符合公司長遠發展規劃及全體利益。本次交易的資金來源不限於公司自有資金或香港全球申請境外貸款以籌集短期過橋資金備用，不會對公司財務狀況和經營狀況產生重大不利影響，不存在損害上市公司及中小股東利益的情形。
或許是受到收購消息的提振，5月17日，邁瑞醫療開盤即大漲，早盤漲幅一度超過8%，截至收盤漲5.14%收報473.30元/股，總市值5754億元。
16家機構參與電話會議
重磅收購方案的披露也引來了資本市場的廣泛關注。昨日晚間，來自、、、等16家機構的18名參與人員與邁瑞醫療進行了電話會議溝通，公司方面就投資者關心的問題進行了回應。
對於質疑最多的交易溢價過高的問題，邁瑞醫療認為收購對價不但估值合理，且對邁瑞未來在體外診斷領域加深研發和業務拓展，有極其重要的戰略意義，為邁瑞體外診斷業務的全球化奠定堅實基礎。原因主要有以下三條：
1)因標的公司2020年業績受到新冠疫情突發的非正常影響，結合標的公司業務發展，交易估值以2021年預測為基準，且適用於所有競標方。
2)標的公司有債務，因利息費用導致凈利潤較低。目前收購價格已經含債，收購後預期不再負債，利潤水平相當於已公告的營業利潤(2020年營業利潤約1300萬歐元，2021年第一季度營業利潤約490萬歐元)。
3)標的公司是世界知名、一流的專業體外診斷上游原料供應商，擁有優質的產品和試劑原料原研know-how能力，在原料領域有不可取代的核心競爭力和價值。
大力發展體外診斷業務
從2020年年報來看，邁瑞醫療的體外診斷業務平穩增長，單機和級聯儀器實現客戶群突破。據銀河證券整理，報告期內，公司體外診斷業務實現營業收入66.46億元，同比增長14.31%，占公司總營收的比例為31.61%，平穩增長。其中，體外診斷試劑和體外診斷分析儀銷售量分別為1191.26萬盒(+4.05%)、4.75萬台(+2.90%)。20Q2起，公司開始向海外市場出口新冠IgG/IgM抗體檢測試劑，彌補了疫情對體外診斷業務造成的部分影響。另外，公司在20年加強了單機和級聯儀器的布局，高端五分類血液細胞+CRP分析儀、高速生化分析儀、高速化學發光免疫分析儀持續實現客戶群突破，為以後可持續的試劑放量奠定基礎。
邁瑞醫療的主要產品覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像，擁有國內同行業中最全的產品線，以安全、高效、易用的「一站式」整體解決方案滿足臨床需求。不錯從目前來看，體外診斷的海外收入占比最低，國際化是IVD業務的增長動力之一。
分析人士表示，海肽生物的估值處於適中的水平，考慮到巨大的協同價值，邁瑞醫療的收購是一筆非常划算的交易。
此次併購對邁瑞醫療IVD業務意義巨大，主要體現在三個方面。第一，海肽生物在全球IVD原料領域處於領先地位，併購為邁瑞IVD業務的全球領先奠定基礎。第二，通過併購，邁瑞將補強核心原料自研自產能力，提升核心原料自製比例，保障供應安全及成本優化。據醫藥行業人士介紹，50%的試劑質量問題由原料導致，試劑原料自研自製，是試劑質量的重要保證；免疫原料自製則可以使成本降低30%-50%。第三，海肽生物在單克隆抗體設計、研發和生產的多年紮實的專業積累，可以幫助邁瑞醫療快速提升原料研發能力；其專業團隊、科學的創新流程和新技術應用，可以幫助邁瑞醫療鋪墊長期發展的技術；其在新生物標誌物的學術和臨床探索，有望引領邁瑞醫療新業務拓展，支撐高性能要求的產品研發。
對於未來推進併購整合的計劃，邁瑞醫療強調，將繼續發揮HyTest核心原料原研優勢，把更多資源投入到持續的技術和產品開發中，進一步強化技術創新和學術探索，以更高性能和質量的產品服務全球IVD客戶。堅定支持HyTest不斷加大研發投入，持續鞏固和提升核心競爭力，保持在專業IVD上游原材料領域的世界領先地位。同時，通過併購，邁瑞將加大研發投入，補強核心原料自研自產能力，提升核心原料自製比例，從而確保質量可控，成本優化，供應安全。
體外診斷業務前景廣闊
中泰證券指出，2020年醫療器械行業實現爆髮式增長，較2019年進一步加速，醫療器械上市公司收入增速60.15%，利潤總額增長157.35%，扣非凈利潤增長189.25%。具體細分子板塊來看，2020年扣非增速從高到低排序為低值耗材、體外診斷、醫療設備、高值耗材，與19年相比，低值耗材大幅提速，主要源自防疫防護類產品等的高需求。2021Q1醫療器械行業在抗疫需求延續和常規業務復甦的雙重驅動下延續去年的高增長態勢，與20Q1相比增長迅速。上市公司收入增速110.11%，利潤總額增長264.14%，扣非凈利潤增長307.21%，扣非增速從高到低排序為低值耗材、體外診斷、高值耗材、醫療設備，防疫相關的低值耗材、體外診斷板塊增長迅猛。
2020年，體外診斷子版塊收入增長70.16%(+54.43%)，扣非利潤同比增長265.87%(+264.58%)，全年實現高速增長；期間費用率下降，為27.74%(-5.92%)；整體盈利能力提升，毛利率60.73%(+7.64%)，凈利率27.07%(+13.36%)。一方面，高毛利的新冠檢測產品+服務貢獻業績增量；另一方面，國內疫情受控下，企業順利復工復產，醫院診療量逐步恢復，常規檢測業務陸續恢復。
證券研究所醫藥首席丁丹認為，我國體外診斷行業繼續保持15%穩健增長。2019年我國體外診斷市場規模(工業口徑)達到1000億人民幣，同比增長15%左右，其中進口產品占比55%左右。2020年受新冠疫情影響，常規項目檢測量下降，新冠檢測相關產品快速增長，預計2020年我國體外診斷市場規模超過1150億人民幣，增速超過15%，其中進口產品占比超過50%。隨著分級診療等政策推進需求擴容+國產企業技術升級進口替代加速，體外診斷行業未來5年有望保持10%以上的較快增速。
（文章來源：研究中心）
文章來源: https://twgreatdaily.com/8PpdfXkB-4LL0rMd12jZ.html