國內油脂版塊在經歷了節後的大幅下跌後，自三月份以來維持低位震盪，相較於豆油和菜油，棕櫚油走勢最弱。全球範圍內新冠疫情的爆發，尤其歐美疫情的迅速發展打壓商品需求，對於油脂而言，油脂能源需求和食用需求同時遭受沉重打擊。能源需求的減少引發原油價格的暴跌以及植物油生柴消費的減少。產地棕櫚油進入季節性增產周期進一步施壓油脂盤面。國內豆油在收儲消息的刺激下，出現短暫波動。本月豆油收儲消息引發了豆油的輕微反彈，市場先後傳言的數量和方式略有不同，如果收儲事宜能夠執行，則數量和時間是影響豆油走勢的關鍵因素。近段時間在國內經濟活動慢慢回歸正常的過程中，豆油成交和提貨恢復良好，但是國內油廠大豆壓榨因缺豆一直處在低位，當前豆油庫存已經持續下降至90萬噸以下，目前預估國內5-6月份大豆到港量非常龐大，單月到港量都在1000萬噸左右，6月份的實際到港還要觀察產地的裝運情況，隨著到港增加，未來一段時間國內油廠開機率預計會逐漸回升，國內豆油庫存預計出現回升。從目前的情況來看，國內在短期內大量收儲的可能性不大，更有可能是通過一個長期的過程來降低對供需和價格的影響，在有商業進口利潤的情況下，通過進口來逐步完成收儲也是一種可能，豆油在油脂整體偏空的情況下，單邊難以出現獨立行情。
油脂中長期走勢目前維持底部震盪判斷。需求的影響需要等待全球疫情出現拐點，觀察是否能夠帶來需求邊際上的改善，類似於中國後疫情時期的需求變化情況；全球疫情「震中」不斷輪換，對油脂消費輪番打壓，從中國到歐美再到亞非拉地區，目前歐美地區疫情已經持續一段時間，也陸續出現了一些積極信號，包括可能逐漸放開各類管制等消息，但是亞非拉地區的疫情發酵尚沒有迎來高峰。產地方面，產地進入季節性增產周期，供應壓力增大，後期庫存可能開始明顯恢復。以目前的情況看，油脂中長期走勢維持底部震盪尋底的判斷，關注包括歐盟以及印度等亞非拉地區的疫情發展情況。
中糧對豆油的戰略物資儲備100萬噸以及暫時並未最終證實的國儲100萬噸導致豆油供需近期頗具政策市的意味。但無論信息的真實與否，無論大小企業，市場對當前低價豆油的底部囤貨意願大增，這導致豆油渠道庫存較高，4月份國內豆油的表觀消費量環比大增20%至160萬噸。但實際來看，隨著國內疫情可控後復工的增加，終端實際需求回補好轉，但實際程度依然有限，表觀需求的增加更多地體現在渠道庫存的堆積，而非實際的需求。截止4月中旬，國內豆油庫存超預期下降至90萬噸，伴隨著一級豆油基差持續堅挺。預計整個4月份國內大豆壓榨量周均僅有153萬噸，因缺豆影響油廠開機率，而隨著5-6月大豆到港量的恢復，油廠開機率將快速恢復，豆油供應也將隨之增加，未來豆油庫存也將停止下降而開始回升。但未來的不確定性依然來自於收儲，目前認為該信息大機率真實而並非空穴來風，但執行的方式和時間點暫時未知，也將導致豆油難以回歸至從前的過剩狀態。因此綜合來看，豆油盤面大機率築底，未來單邊將延續底部震盪的格局，上方受限於供應的恢復，而下方受制於收儲的不確定以及當前的低庫存。
整個油脂板塊弱勢不改，趁反彈進空操作。
豆油減倉的情況下延續調整的行情，期價目前受阻於10日均線的壓力位，但是期價並沒有出現重心逐漸下移的跡象。建議投資者日內背靠10日均線做空為主，收盤前沒有可觀的浮盈不建議持倉。
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（責任編輯：沈雪）