2023年2月，又一家光伏電站公司—浙江晴天太陽能科技股份有限公司（下稱「晴天科技」）在深交所遞交了招股書，保薦機構為民生證券。10月16日，晴天科技已結束第二輪問詢。
本次IPO預計融資6.40億，主要用於光伏電站項目的建設項目、運營項目、新能源製造業基地項目、營銷服務體系升級項目以及流動資金的補充。其中有1.33億元用於流動資金的補充。
光伏行業的蓬勃發展，也導致著光伏公司之間的競爭不斷加劇。然而IPO日報發現，報告期內晴天科技毛利率不斷下滑，核心競爭力也較弱，似乎難以脫穎而出，除此之外公司還存在違規操作。
來源：官網
核心競爭力之憂
晴天科技是一家提供分布式光伏電站整體解決方案的新能源技術服務商，其主營業務由分布式光伏電站系統集成業務、分布式光伏電站投資運營業務、分布式光伏電站運維服務三部分組成。
2020年-2022年以及2023年1-6月（下稱「報告期內」），晴天科技分布式光伏電站系統集成業務以第三方投資模式為主。通常是指投資第三方企業在取得電站開發資源後，將下游的施工到驗收各環節工作交由晴天科技。晴天科技主要負責屋頂開發、勘查設計、項目建設和併網移交四個環節。
近年來，隨著包含國家電網、國家能源集團、建發股份等第三方投資者的不斷增加，晴天科技的業績也在飛速增長。
其中，第三方投資模式分布式光伏電站系統集成業務收入分別為2.94億元、7.96億元、14.96億元、9.24億元，分別占總收入比88.70%、89.68%、95.00%、97.27%。
此外，IPO日報發現，晴天科技的銷售收入主要依賴於大客戶。公司與前五大第三方投資者合作分別占總銷售的73.12%、71.30%、82.36%以及85.18%，公司與第一大客戶合作分別占總銷售的41.51%、45.32%、41.04%和48.57%，占比較高。
值得注意的是，晴天科技與前五大客戶的合作並不穩定，除了與國網浙江省電力有限公司每年都有合作外，其他四大客戶來源一直在流動，與大客戶之間合作可持續性未知。
此外，從行業前景來看，光伏發電行業發展潛力巨大，但競爭也日益激烈。
2020 年以來，國家針對新能源推出了多項指導政策，如「十四五可再生能源發展規劃」、「整縣推進政策」等，對於光伏行業起到了較大的推動促進作用。根據《2030 年碳達峰行動方案》，以 2022 年工商業分布式光伏系統初始全投資成本 3.7 元/W 預估，我國光伏電站年市場規模至少達 1012.88 億元才能達到政策要求，光伏市場空間充足，行業前景明朗。
業內競爭激烈，越來越多的企業便想站在風口分一杯羹。
據媒體不完全統計報道，今年公開的已有36家光伏公司IPO，預計募資超過955億元的募資（部分公司尚未公布募資金額，實際規模或超千億）規模。其中，有9家公司IPO申請已經過會，2家公司IPO已經註冊生效。
然而對比其他同行業可比公司，晴天科技技術以及資金實力並不突出，核心競爭力似乎不足。
從財務數據來看，報告期內正泰安能的營業收入分別為16.33億元、56.3億元、137億元和137億元，歸母凈利潤分別為2.53億元、8.67億元、17.53億元和12.02億元。晴天科技營業收入分別為3.96億元、9.61億元、16.74億元、10.20億元。歸母凈利潤分別為0.44億元、1.12億元、1.39億元、0.75億元，僅為正泰安能的十分之一。
截至去年年末，晴天科技貨幣資金僅有3.86億元，明顯低於同一時間正泰安能的19.62億元。凈資產規模上，晴天科技僅有5.3億元，而正泰安能的凈資產高達91.29億元。
此外，招股書資料顯示，晴天科技在報告期內研發投入占營業收入的比例分別為2.76%、1.42%、1.66%以及1.11%。
「小動作」不斷
晴天科技的實際控制人為丁一波，其直接持有公司6.43%股份，並通過晴天科控股直接持有公司33.94%股份。此外，丁一波作為晴中投資執行事務合伙人以及晴天映耀的控股股東，另外持公司15.97%股份和 2.27%股份。綜上，丁一波合計控制公司約 58.60%股份，為公司實際控制人和控股股東。
近年來，受戶用光伏市場毛利率下滑拖累，公司的綜合毛利率極速下滑。
報告期內，晴天科技主營業務毛利率分別為32.13%、25.50%、20.82%以及18.34%。其中，分布式光伏電站系統集成業務綜合毛利率分別為29.44%、 23.70%、19.11%、15.63%，分布式光伏電站投資運營業務毛利率分別為59.75%、64.65%、65.90%以及66.93%。分布式光伏電站運維服務毛利率分別為32.59%、31.07%、33.65%以及42.86%。
此外，與同行可比公司相比，報告期內晴天科技綜合毛利率相對遜色，分別為31.82%、25.53%、20.78%、18.36%，低於同行可比公司均值33.53%、33.68%、34.05%以及35.83%。
招股書信息顯示，晴天科技主營業務毛利率下滑的原因主要是受到了分布式光伏電站系統集成業務的影響。而分布式光伏電站系統集成業務主要分為工商業業務和戶用業務。戶用業務在2021年度毛利率下滑較多，其主要是補貼退坡導致單瓦收入下滑較多所致。
另外，IPO日報還發現，晴天科技的存在內控不合規的情況。
曾有媒體報道，晴天科技在2019年度在沒有真實業務背景的情況下，向子公司金華寶沃光能科技有限公司開具銀行存兌匯票2151.62萬元用於貼現套取銀行資金。2020年度公司又如法炮製了一次，套現1612.35萬元。兩年合計違規套現3763.97萬元。
此外，晴天科技和前五大供應商之間似乎也存在「貓膩」。
天眼查顯示，2021年與晴天科技合作的前五大供應商之一--山東蜂蜂新能源科技有限公司似乎是家「空殼公司」，其人員規模為0，參保人員也為0。
同樣的情況在2020年也出現過，另一家前五大供應商之一--山東省陽信縣英琦電器銷售有限公司在天眼查上顯示的註冊和實收資本只有200萬元，且繳納社保人數也同樣都是0人。值得注意的是，該公司主業為摩托車、電動車、家電、太陽能及廚房電器的銷售。光伏發電設備銷售、安裝和維修僅為副業。
假如供應商為空殼公司，是怎樣和晴天科技達成合作的？晴天科技的招標是否合規？