就在美股瑞幸咖啡財務造假造成的中概股信任危機餘波未平之時，一些上市公司高管個人的道德風險問題又再次襲擊了中國A股。

4月9日午後，一則某上市公司高管長期性侵養女的消息傳遍全網，根據多家媒體的相關報道以及所涉及多家上市公司的回應，最終將這個連自己養女都不放過的畜生鎖定為A股上市公司傑瑞股份副總裁鮑毓明，同時擔任公司獨董，年薪25萬。

正好涉及的上市公司傑瑞股份今天也發布了其2019年的年報，於是，我想從一個投資者的角度來看看這家公司以及這家公司的高管道德又如何？

就像新城控股董事長王振華、同時擔任多家上市公司獨董的上海財大教授錢逢勝一樣，上市公司高管的道德風險也是投資者應該考慮的投資風險之一。

業績暴增，股價暴漲

傑瑞股份2019年財報顯示，全年營收69.25億元，同比增長50.66%，實現凈利潤13.61億，同比增長121.16%。這樣的業績看起來確實不錯，這件事發生後，多家媒體在涉及公司財務的時候，都說這家公司業績好，是家好公司，而且這家公司在股票軟體上也同樣被打上了績優股的標籤。

如果說傑瑞股份2019年的業績不錯的話，那麼它2018年的業績更是好的一塌糊塗了。2018年傑瑞股份營收45.97億，同比增長44.23%，實現凈利潤6.15億，同比暴增807.57%。

然而，就業績利潤而言，從2015年到2017年連續三年都一直處於下降趨勢，2015年到2017年凈利潤增速分別為-87.94%、-16.65%、-43.82%。

這樣的業績顯然並非表面上那樣，只看單一年度的那麼好，傑瑞股份過往業績明顯具有很強的周期性和較大的波動性，公司業績波動的原因則與過去幾年國際油價的大幅波動有關。

傑瑞的主要業務是油田專用設備製造和油田服務提供，說的通俗一點就是，它是一家賣油田採油鑽井設備的，業績主要與原油價格及全球原油需求有關。

上圖是國際布倫特原油期貨價格自2014年以來的走勢圖，可以看到布倫特油價經歷了2014年到2016年的暴跌，然後是2016年到2018年底的大幅反彈，之後又經歷了至今這輪油價暴跌。

如前所述，傑瑞股份是一家油田鑽井設備製造商，屬於油田服務公司，它的業績反應要滯後油價一段時間。因此，考慮到滯後因素，傑瑞的業績波動符合國際油價的波動趨勢，2015年至2017年業績持續下滑，2018年至2019年業績大幅反彈。

也正是因為業績的周期性變化，公司A股股價也從2017年底的復權後不到12元一路上漲至2019年底最高接近42元，2兩年累計漲幅近2倍！

這樣的業績和股價的大幅上漲會持續下去嗎？作為一家周期性行業的公司，這樣的好事自然不會持續下去，並且公司管理層更加深諳此道！

高管減持套現超13億，員工接盤

正如傑瑞股份的股價走勢圖所示，進入2020年後傑瑞的股價開始逐步走低，並在近期開啟暴跌模式，3月9日當天還直接一字跌停了，短短一個多月這隻所謂的績優股股價直接腰斬，從最高41.98元跌至最低20.78元，市值更是從高點的398億縮水至206億，蒸發（如果能用蒸發的話）192億。

看似這隻油服設備公司的股價暴跌完全是由近期國際油價暴跌引起的，3月9日當天因為沙俄挑起價格戰油價暴跌30%，但實際上還有一個更重要的原因是公司實控人及高管的連續減持導致的。

3月2日晚間，傑瑞股份發布的公告顯示，近日，公司股東孫偉傑、王坤曉、劉貞峰在深圳證券交易所通過競價交易、大宗交易方式合計完成3831.41萬股的減持，減持均價28.45－39.79元/股，減持套現約13.8億元。

同一天，公司還公告了員工持股計劃完成股票購買的計劃，3月2 日，「奮鬥者5號」員工持股計劃通過大宗交易定向受讓控股股東孫偉傑、王坤曉、劉貞峰所持傑瑞股份股票合計200萬股，占公司總股本的0.21%，購買均價31.14元/股。

別的先不說，只說實控人及部分高管的這波操作如何？高管內部簡直就是事先商量好的，我要減持好幾千萬股，你們意思意思買點接盤，然後其他的由員工持股帳戶來接盤，然而只有公司普普通通的所謂核心員工還以為公司給了自己莫大的好處！

這還不算完，除了實控人減持還有高管減持。2月20日，傑瑞股份的公告，2019年10月31日－2020年2月20日，公司董事、副總裁劉東減持225.34萬股，套現約7669萬元；董事、總裁王繼麗減持96.48萬股，套現約3827萬元；董事、副總裁李志勇減持14.08萬股，套現約561萬元；董事、財務總監李雪峰減持5.14萬股，套現約205萬元；監事董婷婷減持0.45萬股，套現約18萬元。

哦，秒懂了，公司這些高管先減持套現完了，幾千萬幾百萬的現金已經裝自己兜里了，然後才意思意思，一人買了1萬股。

來，算筆帳，自2019年10月以來，實控人減持套現了13.8億，董監高減持套現1.23億，短短不到半年，可以說傑瑞從實控人到公司高管「合謀」累計套現了超過15億！

說到這，再說一個現象，大家就更能明白高管們為什麼要趁現在減持套現了。

如前所述，油服公司業績一般滯後於油價，從傑瑞的業績變化來看，2016年油價開始反彈，2018年業績開始反彈，可以大致推測一下，傑瑞業績相比油價可能有1到2年的滯後期。

如果這個推論正確的話，那麼截至2019年底傑瑞股價和業績的大幅上升反應的其實是截至2018年油價的大幅反彈行情，那麼從2020年開始傑瑞的股價和業績可能就要開始反應油價2018年底以來的暴跌行情了。

而且，由於近期OPEC+主要成員國之間的石油減產協議始終談不攏，新一輪油價的反彈還不太好說。在這種情況下，那些仗著傑瑞業績和股價大漲而財富大增的董監高們，還能瀟洒多久？