圖1：12月份及2023年不同策略業績統計表格
數據來源：排排網資料庫，數據截止至2023年12月29日
一、本期市場表現
2023年指數漲跌幅表現為：中證1000：-6.28% > 中證500：-7.42% > 滬深300：-11.38%。12月份指數漲跌幅表現為：滬深300：-1.86% > 中證500：-2.09% > 中證1000：-3.18%。
圖2：規模指數2023年凈值化走勢
數據來源：東方財富Choice，數據截止至2023年12月29日
圖3：規模指數2023年12月凈值化走勢
數據來源：東方財富Choice，數據截止至2023年12月29日
2023年，北向資金向小盤風格增倉，中證1000指數作為小盤風格集中區估值水平階段性躍升，雖然在12月估值明顯調整，但從全年角度來看估值水平仍然上行，中證500指數及滬深300指數整體估值變動不及中證1000明顯，2023年估值水平小幅調整。
圖4：規模指數2023年估值水平變化
數據來源：東方財富Choice，數據截止至2023年12月29日
截止12月29日，指數換手率移動五日平均分別為：滬深300：24.77%，中證500：21.66%，中證1000：27.55%。2023年指數成交活躍度波動劇烈，換手率几上幾下，12月底指數換手率陸續回落至年初水平。
圖5：規模指數2023年換手率變化（MA5）
數據來源：東方財富Choice，數據截止至2023年12月29日
股指期貨在2023年以淺貼水和升水開始，並同樣以淺貼水和升水結束。通過對基差做移動平均處理後可以發現，上半年以及四季度出現兩次基差擴大階段。截止至12月29日，四大股指期貨的加權平均年化基差分別為：IC：-0.27%，IF：3.73%，IH：0.84%，IM：-0.07%。
圖6：2023年股指期貨加權平均年化基差水平（MA20）
數據來源：排排網資料庫，數據截止至2023年12月29日
二、指增行業表現統計
2.1 滬深300
報告篩選了20家較具有代表性的滬深300指增管理人產品作為本次報告的分析樣本。2023年滬深300指增代表產品超額月度表現如下圖所示。截止至12月29日，代表產品年度超額收益平均數為9.77%，中位數為8.44%，最大值為21.12%，最小值為-2.92%，從2月份開始超額收益月度平均數連續11個月為正。2023年滬深300指增代表產品月度超額平均值之間差異較低，四季度的超額季節效應依然存在，但由於11月小微盤股風格的強勢上行，部分風格有所偏向的管理人產品進而獲得較高的超額收益。滬深300權重行業如食品飲料、電力設備等在2023年領跌多數申萬行業，加上大盤藍籌beta行情在所有規模寬基指數中同樣位於墊底位置，因此滬深300指增產品較少獲得全年正收益。
圖7：2023年滬深300指增代表產品超額收益四分位圖
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法
圖8：2023年滬深300指增代表產品超額收益統計數據
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法
圖9：2023年滬深300指增代表產品期間絕對收益及超額表現
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法，排排網財富無法確保全部數據經託管覆核，請投資者謹慎參考。以上私募產品業績的展示期間較短，不代表對管理人/基金經理的研究、投資、管理等能力的長期保證，不作為私募管理機構之間的長期能力對比，亦不構成任何宣傳推介或投資建議。
圖10：2023年滬深300指增代表產品期間超額夏普表現
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，無風險收益選擇一年期存款利率。排排網財富無法確保全部數據經託管覆核，請投資者謹慎參考。以上私募產品業績的展示期間較短，不代表對管理人/基金經理的研究、投資、管理等能力的長期保證，不作為私募管理機構之間的長期能力對比，亦不構成任何宣傳推介或投資建議。
2.2 中證500
報告篩選了46家較具有代表性的中證500指增管理人產品作為本次報告的分析樣本。2023年中證500指增代表產品超額月度表現如下圖所示。截止至12月29日，代表產品年度超額收益平均數為12.46%，中位數為11.64%，最大值為30.72%，最小值為-4.45%，從1月份開始超額收益月度平均數連續12個月為正。
圖11：2023年中證500指增代表產品超額收益四分位圖
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法
圖12：2023年中證500指增代表產品超額收益統計數據
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法
圖13：2023年中證500指增代表產品期間絕對收益及超額表現
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法，排排網財富無法確保全部數據經託管覆核，請投資者謹慎參考。以上私募產品業績的展示期間較短，不代表對管理人/基金經理的研究、投資、管理等能力的長期保證，不作為私募管理機構之間的長期能力對比，亦不構成任何宣傳推介或投資建議。
圖14：2023年中證500指增代表產品期間超額夏普表現
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，無風險收益選擇一年期存款利率。排排網財富無法確保全部數據經託管覆核，請投資者謹慎參考。以上私募產品業績的展示期間較短，不代表對管理人/基金經理的研究、投資、管理等能力的長期保證，不作為私募管理機構之間的長期能力對比，亦不構成任何宣傳推介或投資建議。
2.3 中證1000
報告篩選了23家較具有代表性的中證1000指增管理人產品作為本次報告的分析樣本。2023年中證1000指增代表產品超額月度表現如下圖所示。截止至12月29日，代表產品年度超額收益平均數為18.42%，中位數為17.12%，最大值為31.28%，最小值為10.11%，從2月份開始超額收益月度平均數連續11個月為正。
圖15：2023年中證500指增代表產品超額收益四分位圖
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法
圖16：2023年中證1000指增代表產品超額收益統計數據
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法
圖17：2023年中證1000指增代表產品期間絕對收益及超額表現
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法，排排網財富無法確保全部數據經託管覆核，請投資者謹慎參考。以上私募產品業績的展示期間較短，不代表對管理人/基金經理的研究、投資、管理等能力的長期保證，不作為私募管理機構之間的長期能力對比，亦不構成任何宣傳推介或投資建議。
圖18：2023年中證1000指增代表產品期間超額夏普表現
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，無風險收益選擇一年期存款利率。排排網財富無法確保全部數據經託管覆核，請投資者謹慎參考。以上私募產品業績的展示期間較短，不代表對管理人/基金經理的研究、投資、管理等能力的長期保證，不作為私募管理機構之間的長期能力對比，亦不構成任何宣傳推介或投資建議。
2.4 空氣指增
報告篩選了19家較具有代表性的空氣指增管理人產品作為本次報告的分析樣本。2023年空氣指增代表產品超額月度表現如下圖所示。截止至12月29日，代表產品年度超額收益平均數為17.90%，中位數為17.90%，最大值為53.35%，最小值為-3.09%，2023年除7月份以外其他月度超額收益平均值均收錄為正。
圖19：2023年空氣指增代表產品超額收益四分位圖
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法
圖20：2023年空氣指增代表產品超額收益統計數據
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法
圖21：2023年空氣指增代表產品期間絕對收益及超額表現
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，超額計算為幾何法，排排網財富無法確保全部數據經託管覆核，請投資者謹慎參考。以上私募產品業績的展示期間較短，不代表對管理人/基金經理的研究、投資、管理等能力的長期保證，不作為私募管理機構之間的長期能力對比，亦不構成任何宣傳推介或投資建議。
圖22：2023年空氣指增代表產品期間超額夏普表現
數據來源：排排網資料庫，數據截止至12月29日，無風險收益選擇一年期存款利率。排排網財富無法確保全部數據經託管覆核，請投資者謹慎參考。以上私募產品業績的展示期間較短，不代表對管理人/基金經理的研究、投資、管理等能力的長期保證，不作為私募管理機構之間的長期能力對比，亦不構成任何宣傳推介或投資建議。
三、後市展望
由於行業的未來確定性機會在2023年四季度並不明顯，相較於2023年一季度AI一枝獨秀的行情，2024年一季度並不是量化子策略角逐超額的勝負手，但是我們仍然看好中證1000及空氣指增超額收益全年維度跑贏滬深300及中證500指增的可能性。原因包括：小微盤股的交投活躍度指標在經歷了12月份的風格調整後仍然高於大盤股並明顯高於中盤股；年底市場重新炒作高股息價值股，去年領漲的計算機、通信以及權重行業食品飲料、電力設備等在2024年以來紛紛領跌，在行業主線模糊的階段，空氣指增往往有不錯的表現。我們發現去年小微盤股風格走強的背後是北向資金的強勢增持，資金從滬深300成分股向小盤流出，因此未來我們將持續關注這一資金動向，提供趨勢性指導建議。
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