油粕後市怎麼走？

市場走出第一階段，豆粕經過疫情給予供給端的利多影響即將結束，油脂端經歷了國外的需求下降和國內需求回升的一個階段，那麼接下來怎麼走，相信有很多的分歧，畢竟在疫情蔓延沒有得到控制的一個前提下，很難勾勒出一個穩固的分析模型，市場需要新的因素來主導漲跌，下面去分步來聊聊自己的觀點看法。

先來說說豆粕的邏輯，豆粕是屬於疫情導致的南美大豆出口出現運輸鏈的問題，疊加國內進口大豆到港延遲，出現部分地區油廠提貨出現困難，美豆在此時也給予一定助力，讓連豆粕一度漲破3000元大關，然而大豆出口對於南美兩國屬於經濟命脈，而巴西更是鐵礦石等主要出口國，在短暫的影響後，相信巴阿兩國如果不是萬不得已不會暫停大豆的出口，後期運輸端可能還會出一些小問題或者波折，但是難以撼動大局，隨著月底到五月大量到港大豆的到來，油廠大豆短缺和現貨偏緊狀態將迎刃而解，這也是在現貨偏緊的情況下期貨走弱的原因之一，三月份巴西對華裝運1000萬噸，預計本月底到五月原料端將不是問題。到了這裡，很多人開始預測後面能夠跌多少了，當然，現貨回落，基差走弱這是共識，而期貨能夠回落到哪又是出現了很多分歧，當供應端問題解決的時候，而巴西阿根廷現在正在收割，基本產量沒什麼大問題，接下來就需要看需求端能不能頂上了，從目前已知的數據來看，三月份生豬存欄環比上升1.56%,利潤高企會讓養殖積極性提升，當然非洲豬瘟影響依舊存在，只不過被新冠疫情掩蓋了，但是目前的局面看，影響有限，其他禽類也走在了一個健康的恢復期，預計後期需求出問題的機率較小，故期貨不應該過度看空，現貨則要警惕基差下跌帶來的影響。

油脂端我們分兩塊來講，豆油和棕櫚油，菜油影響有局限性，這裡就不多說了。首先豆油，最近去庫存速度很快，一個是油廠壓榨率較低，一個是因為最近學校開始普遍復學，需求上迎來一波補庫，供需雙利好導致降庫速度加速，目前國內豆油商業庫存已經接近100萬噸大關附近，預計本周庫存將繼續回落，但是期貨上已經略顯疲態開始回落，原因和豆粕差不多，月底大量到港大豆，後期壓榨率上升，豆油產出會有一個明顯的增加，而學校開學經歷一波補庫高峰後將會回歸正常狀態，預計後期庫存將從去庫轉為增庫，五月前後可能是轉折點，那麼豆油後面就不能過於樂觀，在這裡先給大家提個醒。棕櫚油上前面很強勢是因為產地馬來西亞因為疫情關閉種植園，這在一定程度上減少了供給端的產量，然而這個減少並不能抵消需求端的下滑，且這部分產量會轉移至5月，增加5月份的供給，對於棕櫚油還有一個利空因素，就是棕櫚油的摻混政策在原油價格低迷的時候是否還能夠堅定執行？除去上方以外的因素，還需關注印度的疫情，印度屬於棕櫚油消費國，假如印度一旦控制不力，造成大範圍的蔓延，棕櫚油需求堪憂。總得來說，油脂端的利多帶給價格的支撐並不牢固，而供給端的預期並不好，接下來如果需求得不到像樣的提升，油脂未來的時間不容樂觀，而需求在一定程度上需看疫情在全球範圍上的控制，我對於油脂端態度是，別過度樂觀，高拋低吸，如果真的短期反彈不少，則是套保的時機。

從宏觀上講，疫情的影響可能延續2020年整個年度，畢竟疫苗不出來，就沒有絕對的消除影響，而疫情帶來需求端大多數時間是利空的，尤其是油脂消費，而豆粕消費則相對穩定，故個人後期觀點一句話總結：油脂警惕二次下跌風險，豆粕不宜過度看空。

來源：大內期手；作者：駱利關；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。

（責任編輯：沈雪）