作者 | Binance Research
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高市值的數字貨幣在2020年第一季度顯示出創紀錄的高相關性。BTC和以太坊與其他15個高市值的數字貨幣一度表現出了較高相關性（0.93），而中值相關性大約也在0.81左右。
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儘管價格存在波動，某些特質因素仍在數字資產中發揮重要作用，其中某些數字資產（LINK, XTZ, BSV）表現出正季度收益的同時還具有與其他資產的低相關性，我們可以用他們各自獲益的不同時間點來解釋。
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由於COVID-19大流行和全球經濟動盪，除了長期持有到期的國債的價格沒有下降外（得益於資本增值），所有資產價格均在2020年第一季度下降（由於長期利率曲線的下滑和擴張性貨幣政策）。
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2020年第一季度BTC價格下跌了10％，且S&P500的回報率為-19%。它們之間顯示出較高的相關性（0.57），我們可以用他們每日業務模式的相似性來看待這一問題。然而，在這三個月中，黃金與BTC之間卻沒有呈現任何相關性。
2020第一季度數字貨幣相關性和市場表現的報告
如果我們使用CMC 200指數作為行業基準的話很顯然加密行業表現不佳。1月顯示出正收益，隨後在2月中旬出現了負收益，最後3月中旬市場崩盤（3月12日甚至被稱為「黑色星期四」）。
具體來說，BTC在2020年3月12日損失了其價值的37.5％，這是有史以來最差的每日收益之一。BTC的價格從4,000美元以下的底部反彈，並於3月31日收於6400美元以上。在本季度中，BTC的價格下跌了-10.49％，成為我們關注的數字貨幣中表現最差的幣種之一。
相比之下，ETH的收益則為正，季度回報率為3.07％。
值得注意的是，由於某些特質因素（即特定於項目的元素，例如重要新聞，主網啟動，分叉等），Bitcoin SV（BSV），LEO，ChainLink（LINK）和Tezos（XTZ）具有顯著正增長的表現。
所以，以上相關性矩陣可以最好地說明這些特質因素。確實他們中的一部分並不能一定同步獲得正收益，這也解釋了為什麼它們之間沒有表現出顯著的關係。
這四個數字資產（BSV，LEO，XTZ和LINK）與其他資產的平均相關性最低。相比之下，所有價格共同負向變動的資產通常都顯示出很高的相關性（例如BTC，LTC，BCH）。
除此之外，在基礎層面上相關的資產之間顯示出顯著的相關性。例如，與BSV的相關性最大的是BCH（0.73）：因為BCH和BSV直至2018年11月份之前都共享同一區塊鏈。
圍觀數字資產與傳統資產的相關性：市場暴跌是如何影響數字資產的？
長期國債（TLT）是所有金融資產中表現最好的，由於長期收益率曲線下滑導致了資本增值，其季度收益增長了23％。
黃金價格也上漲了8％，3月下半月的呈現出明顯的漲勢。
原油價格的下行壓力導致石油輸出國組織（OPEC）的混亂現象，因為成員國未能就進一步削減石油產量達成協議。供應的變化加劇了對需求端的衝擊，導致原油價格相較之前的價格而言下跌了三分之二。
BTC的表現優於S&P500指數，日收益率為-10％（相比之下S&P指數為-19％）。同樣，大盤股的表現也好於中盤和小盤股（Russell 2000：-31％）。
BTC與美國股票指數呈中等正相關性：其中與S&P500指數的相關性為0.57，與Russell 2000指數的相關性為0.64。
由於美國股市波動的變化VIX迅速飆升。但是，隨著股票價格的下跌，VIX與S＆P500，Russell 2000以及與數字貨幣（BTC，CMC200指數）的關聯呈負相關關係。
儘管價格石油的走勢與其他市場相同，但我們仍然可以通過前面提到的特質因素來解釋，這導致其與其他資產類別的相關性較低。
最後，與我們最初的發現不同的是，黃金在更長的時間內沒有顯示出與BTC任何形式的關係。這既說明了樣本量的重要性，也說明了異常值對相關性分析結果的影響。
值得注意的是，由於供應與需求不匹配，白銀價格在2020年第一季度也下跌了，這也導致它與黃金呈現出正相關關係（0.75）。因此白銀與其他數字資產如BTC呈現相關性，更不用說CMC 200指數。
總結
COVID-19是導致市場暴跌的部分原因，此次行情導致大多數傳統資產類別（如石油，商品，股票和公司債券）的價格出現負向變化。
在全球動盪之後，BTC和其他數字貨幣的價格在3月中旬也大幅下跌，與股票等其他資產保持一致。
儘管BTC在2020年第一季度與美國股票表現出顯著的正相關性，但這種高相關性係數在中長期內仍不太可能持續。
Binance Research 作者子銘翻譯
Lisa 編輯
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