今日牛股分享——桃李麵包
公司19H1公司實現營收25.58億元,同比增長18.06%,實現歸母凈利3.04億元, 同比增長15.46%;其中19Q2實現收入14.16億元,同比增長20.20%,實現歸母凈利1.83億元,同比增長18.06%,Q2略超預期,利潤相較Q1增長較多主因稅改所以,公司費用投放有條不紊,無明顯波動.
銷售終端數量增多疊加單店銷售增長, 二季度收入重回快車道.繼18Q4,19Q1公司,收入小幅調整後,19Q2重回20%增速水平,我們認為這是公司持續強化營銷渠道,提高配送服務質量,大力開拓新市場導致競爭力不斷增強的結果.桃李從18Q3開始加大費用的投放,如今效果逐漸顯現,公司實現終端數量及單店銷售的齊增.競品18Q4進入市場,19Q1發力,19Q2略有放緩,但長期競爭情況不改.著眼19H2甚至更長的維度看,桃李已經在逐步走出自己的發展節奏,抗風險能力在穩步提升.未來一年內隨著公司設備投產速度加快,收入端的穩步增長將持續. 費用穩定投放趨勢不減, 子公司調整優化區域配置,可轉債審核通過有利擴張.公司Q2扣非歸母凈利同比增長16.23%, 受益於規模效應導致的單位成本費用減少以及增值稅下降紅利, 並無太多費用方面的調節.面對當前的競爭公司已表現出較強的韌性,費用方面相對去年下半年更加遊刃有餘.報告期內公司註銷長沙桃李, 增資山東桃李,新設新疆桃李,鞏固優勢區域,調整區域配置,穩定投放費用,公司可轉債已過證監會審核,目前擴大規模提升市占率仍是重點,桃李費用投放穩中有進,渠道庫存周轉良好,鞏固東北華北,布局全國.
產品渠道持續優化, 短保龍頭無懼競爭穩步前行.公司成熟核心產品穩步增長,新品市場反饋好;武漢, 瀋陽,山東,江蘇等產線共計12.87萬噸的產能按計劃處在建設當中,全國化的子公司渠道布局逐步完善,擴張與下沉同步,不斷縮短各地區服務半徑,降低物流成本, 預計在2020年將帶來更強的規模效應.當前短保麵包的市場不斷壯大,桃李憑藉品牌效應,渠道壁壘和高效的供應鏈管理保持龍頭優勢,區域間有部分小企業有露頭的跡象,但是短保的經營要比區域乳企在常溫奶的經營更加艱難,未來將會形成全國性的壟斷企業,桃李目前正處於最佳賽道的領跑位置,無懼競爭.
盈利預測:我們預計Q3由於低基數的原因, 收入和利潤能維持Q2的良好表現,維持前期的盈利預測,預計公司2019-2021年分別實現收入57.7/70.0/86.2億元,同比增長19.4%/21.3%/23.1%;實現凈利潤7.5/8.9/10.7億元,同比增長16.2%/19.1%/20.5%,給予公司40X估值,12個月目標價54元,38%空間,維持"強烈推薦"評級.
600095哈高科賺50%
600110諾德股份賺近20%
002201九鼎新材賺30%