文 | 銀行螺絲釘 （轉載請獲本人授權，並註明作者與出處）

關注公眾號：定投十年賺十倍

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有朋友問螺絲釘：不是說指數基金在過去歷史上，長期平均收益在10%以上麼？為何從2017年定投到現在，A股下跌，收益達不到這個水平呢？

其實這跟股票本身的投資特徵有關係。

指數基金並不是一個均勻上漲的品種，特別是在A股，「三年不開張，開張吃三年」的特徵非常明顯。

從虧損到盈利

我們舉個例子。

2013-2014年，是A股上一輪熊市周期。

在2012年下半年，有部分品種已經進入到低估區域，市場整體估值也不貴。但這之後，A股還是出現了接近3年的熊市下跌。

到2014年的時候，很多指數基金品種的估值都已經到了歷史最低估值，連茅台也只有10倍市盈率。

假如說一個投資者從2012年開始定投，堅持到2014年5月份A股最低點。

這段時間裡，A股從2000多點，下跌到1900點左右。對應投資者的帳面收益，大機率是浮虧的。

不過，由於定投可以攤低成本，所以實際上如果採用的是定投的方式，浮虧比例也不會太大，大約會在百分之幾左右。

這時就會有投資者想：定投了快3年的指數基金，結果還是浮虧百分之幾，同期若是買點銀行理財，3年下來也有百分之十幾的收益呢，是不是錯了？

所以在2014年的時候，A股的人氣低迷到了極點。整個市場的成交量、指數基金的申購量，都是歷史低位 。

投資者是很現實的。

3年都賺不到錢、卻還能堅持定投的人，真的是太少太少了。

然而，就在2014年下半年，事情出現了轉機。

A股在短期里開始迅速上漲。

從2014年10月份到2015年年中，不到一年的時間裡，A股從2000點上漲到了5000點。

這還只是上證指數的漲幅，上證指數本身是一個收益比較低的指數。

放在很多其他的優秀指數基金上，漲幅甚至在3倍以上。

此時，站在2015年牛市的時候，又沒有人說指數基金的收益不好了。

此時再來計算一下，從2012年開始定投指數基金，年復合收益率能達到20-30%以上，非常的驚人。

這就是典型的「三年不開張，開張吃三年」。

投資者的耐心

但這個時候，又到了另一個極端：市場過於火熱，指數基金很昂貴。

短期的大幅上漲很難長期維持。

所以2015年之後，指數基金整體下跌，市場又開始持續低迷至今。

以滬深300和中證500為例來看看。

從2004年底以來，這兩個指數基金的長期年復合收益率，大約是10%-12%左右。

紅利、價值、基本面、低波動等優秀策略型指數，消費、醫藥等優秀行業指數，過去歷史上的平均收益能到12%-14%以上。

這是經歷了兩輪牛熊市至今的平均年復合收益率。

也就是說，上面這個收益是不考慮任何估值因素情況下，始終投資下來就可以拿到的收益。

如果我們在投資過程中，稍微控制下估值，不要在牛市高位進行投資，那麼收益還會高一截的。

但是，要想拿到這個收益，卻不容易。

從2004年到現在2019年的這15年時間裡，

• 有7年是下跌的，有8年是上漲的。
• 而連續兩年都上漲的，只有兩次：2006-2007年和2014-2015年牛市。
• 最長下跌的年份，超過4年。

任意一個時間點買入A股指數基金，遇到2年都下跌，機率還是很大的。

也就是說，即便我們在低估區域開始投資，也很有可能會面對長達2-3年的熊市低迷階段。

在這段時間裡堅持定投，不會有太大的浮虧，但也談不上收益有多理想。

想要達到牛市更好的收益，真的需要耐心。

耐心是投資者最好的美德。

總結

「明白了很多道理，但依然過不好這一生。」

對經歷過牛市的老司機來說，堅持下來比較容易，因為嘗過熊和牛的味道，知道堅持下來的好收益。

但對新手來說，可能就比較難熬一些。

前幾天就有位朋友跟螺絲釘說，沒忍住，全部清倉了。其實目前這個階段清倉，還是挺可惜的。

定投、制定好計劃、堅持跟投螺絲釘組合、每天看看螺絲釘寫的文章、每天看看估值表和大家的留言，這些都是幫助自己提高堅持下來的機率的方法。

不過真正堅持下來，還是要看自己的行動。

也希望能跟大家一起堅持到牛市的到來。

作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，並註明作者與出處）