文 | 無銹缽
三季報鳴響收官槍，作為「百業之母」，銀行業的成績單自然備受關注。
整體來看，一方面，銀行業總體依舊保持了穩中有進的態勢，但另一方面，內部也出現了明顯的分化趨勢。
上述明顯變化也反映在股份制銀行的基本面成績中，2023年前三季度，9家A股上市股份制銀行業績，可謂是「喜憂參半」。
可喜的是，從財報動向來看，9家股份制銀行均在持續加強資產質量管控，加大不良處置力度，經營面整體保持穩定。與此同時，財報數據的另一面也表明，營收承壓、增利不增收的烏雲，依然未散去，超過30%的股份行在過去的三個季度里，營業收入和歸母凈利潤均出現不同程度的下降。
此時，浙商銀行交出的這份成績單，無疑為行業發展提供一個新思路。
而拆解浙商銀行增長密碼，財經無忌也發現，該行近兩年來的優異市場表現，無不來自於背後戰略層面的「深蹲蓄力」。
1、一份領先的成績單，是如何煉成的？
從經營角度來看，「穩中向好」無疑是浙商銀行三季報帶給市場的初印象。
事實上，早在3個月前的中報里，浙商銀行的凈利潤增速就達到了11.03%。
在此基礎上，第三季度的浙商銀行延續了中報里的向好態勢，不僅營收持續增長，凈利潤增速也繼續維持兩位數，經濟周期弱敏感資產占比提升成效也可圈可點。
財報顯示，前三季度浙商銀行實現集團營收496.9億，同比增長4.13%；凈利潤127.53億元，同比增長10.54%，延續半年度以來兩位數增長；集團資產總額2.96萬億，綜合業績表現繼續處於股份制同業領先。
而在該行近年來頻繁提及的經濟周期弱敏感資產上，前三季度，浙商銀行經濟周期弱敏感資產實現營收153.7億元，占比達到32%，較年初提升3.47個百分點。
這意味著，浙商銀行過去呈現給市場的高質量增長，並不是基於特殊因素下的「曇花一現」，而是具備紮實動能的「可持續增長」。
短短的三個季度，浙商銀行不僅實現了經營層面的提質提速，更在高速區間內，保持了穩定行駛的姿態，殊為不易。
從行業角度來看，浙商銀行的這份答卷，則展現了這家年輕的股份銀行的衝勁。
這並不是過分讚譽。9大股份行里，在「增收不增利」和整體承壓的背景下，浙商銀行是唯二營收同比上漲的銀行，更是唯一一家實現了兩位數凈利潤增速的股份行。
2、「弱敏感資產」如何夯實浙商銀行護城河？
周期，並不是一個時新的概念，也不是企業成長過程中的偶然經歷。
正如美國商業學者吉姆·柯林斯在《基業長青》里所說的那樣：
「企業家創建一家公司，本就是要讓它經歷許多次生命周期仍然欣欣向榮。」
復盤浙商銀行的這份成績單，另一個問題也隨之而來：
所有銀行都在努力擺脫周期帶來的不利影響，為什麼浙商銀行的努力成效尤為顯著？
細究之下， 該行近年來不斷深入推行的「經濟周期弱敏感資產壓艙石」戰略，無疑是其中關鍵。 作為中報里提及17次的方向，這一戰略不僅見證著浙商銀行穿越周期的穩健定力，更凝聚著該行對銀行業長期走勢和經濟規律的思考。
具體來說，業內並不止浙商銀行一家意識到經濟周期的波動性，但該行卻明顯反映在了業績上。
這背後，不僅在於浙商銀行率先給出了「去波動性」的頂層戰略，更在於其建立了科學、高效的弱敏感資產管理方法論。
以弱敏感資產的界定為例，未雨綢繆、居安思危，在經濟周期充滿不確定性時，投資農林牧漁這樣的「穩健產業」，本就是行業的常見舉措。
而浙商銀行周期戰略的差異之處，就在於對「經濟周期弱敏感資產」的理解更科學更全面 ，不僅僅看到了眼前的弱周期行業，更按照「最大共識、最小範圍」的原則，基於「服務本行客戶」的原則和「RWA、EVA、不良率」3個量化指標建立了「1+3」分類標準，「化一為三」，通過將全行經濟周期弱敏感資產分為小額分散資產、弱周期行業資產和CSA客戶服務總量三類，將風險規避和業務多元化相融合，實現經營的整體提質。
值得一提的是，浙商銀行的「經濟周期弱敏感資產」增長，不是一條腿走路的增長，而是三類業務同時量質齊增，展現了發展的「高效底色」。
財報數據顯示，前三個季度，浙商銀行的三類「經濟周期弱敏感資產」分別實現了91.66億、20.28億、44.54億營收，在減弱周期對業務營收影響的同時，三類業務均實現了不同程度的增長，為浙商銀行的高質量發展作出了貢獻。
中國經濟的厚度，決定了金融業務的多元性和複雜性，也在無形中，對衝著周期所帶來的負面影響。
宏觀來看，這片廣袤的空間，終究不可能被一片烏雲徹底覆蓋，當前的銀行業雖然面臨壓力，但並不代表細分領域沒有機遇。而對於身處其中的金融業態來說，沒了西瓜，不代表不能摘桃子，撿芝麻。
在浙商銀行的經濟周期弱敏感資產里，「小額分散資產業務」就傳遞著這樣的機遇。
正如該行行長張榮森在所描繪的藍圖那樣： 「零售小微占比、中間業務收入、基礎客群數量大幅提升，零售小微客戶『積沙成山』，業績增長穩健可期並為股價提升增重」。
積土成山、積沙成塔，綜合來看，正是得益於浙商銀行上述科學、高效的戰略布局，該行才具備了穿越周期變革、領跑行業，將經濟周期弱敏感資產轉化為「壓艙石」和「中流砥柱」的能力。
3、穿越弱勢周期，浙商銀行怎樣「交卷」？
當前，銀行業正站在「變革的十字路口」。
一方面，是競爭格局的變化，行業分化加速，同業競爭加劇，部分銀行競爭力逐漸減弱；另一方面，從增量市場邁向存量博弈，2017年以來，隨著我國GDP、M2增速放緩，銀行業資產增速明顯趨緩，資產增速中樞從14%下降至9%左右。
但周期帶來壓力的同時，也帶來了新的契機，正如股神巴菲特所說的那樣：
「市場其實沒有風險，唯一的風險只是你不知道應該做什麼。」
回望過去，不少股份制銀行都藉助變革穿越了周期，找到了轉型新路徑。轉型零售業態的招商銀行、積極打造「商行+投行」戰略的興業銀行，就是其中代表。
然而具體來看，上述穿越周期的股份行往往都是「特長生」，例如招商銀行轉型做零售，就源於其背靠招商地產，坐擁龐大的房貸資源；無獨有偶，興業銀行的投資業務轉型，同樣也離不開該行多年對綠色金融、實體經濟的深耕。
在特定的環境下，這些「特長生答卷」，固然可以作為一兩家銀行因地制宜的參照，但缺乏普適性和推廣性。
長期來看，中國銀行業「穿越周期」的變革之路，需要的是「百花齊放」。
某種意義上， 浙商銀行所踐行的「經濟周期弱敏感資產壓艙石」戰略，正是一個可參考、可借鑑的「範本答卷」。
浙商銀行一邊圍繞自身特點，完善弱敏感資產內涵，另一邊，也在不斷針對中小銀行發展難點，給出一條可推廣、可複製的「浙銀解法」。
具體來說，弱敏感資產業務中，涵蓋「綠色金融、科創金融、公益金融」的小額分散資產業務，和對應多元化金融服務的CSA業務，不僅僅是應對周期影響的「對沖業務」，同樣也是關乎銀行業轉型升級的關鍵業務，同未來銀行綜合性競爭的方向相契合。
這也是為什麼，多家投研機構都表示，浙商銀行的弱敏感資產戰略，不僅讓自身風控實力得到穩步提升，也進一步打開了多元化營收空間，形成了「大零售、大資管、大公司、大投行、大跨境」五大業務板塊齊頭並進新格局，最終實現了自身綜合競爭力持續提升的「一舉多贏」。