「彩電大王」大漲百億背後
短短兩個月，曾有「彩電大王」稱號的四川長虹，就從8月低點的3.77元/股，漲至10月高點的7.26元/股，漲幅接近一倍，而市值也一度增加161億元。
不過，四川長虹的這一輪漲勢，似乎到此為止了。
就在10月25日晚間，四川長虹披露2023年三季度業績後，資本市場第二天給出4.18%的下跌作為回應，並在27日再度下跌3.12%。但即便如此，從8月低點算起，四川長虹的漲幅依舊接近40%，最新市值287億元。
東財Choice數據顯示，四川長虹也是今年年內漲幅第二高的家電股，達137.94%，僅次於市值未過百億的天銀機電，並位列漲幅同樣靠前的海信家電、海信視像、佛山照明等企業之上，至於頭部的美的集團與格力電器，今年以來則僅分別上漲8.95%與11.81%，而海爾智家甚至出現5.13%下跌。
至於四川長虹股價為何連續上漲，有一種說法是，傍上了前不久狀態火熱的華為概念。
但按四川長虹的說法，所涉的這家為華為提供算力的華鯤振宇，2023年前三季度雖實現營收39.49億元，凈利潤不過4697.25萬元，自己僅間接持有其2.42%股份，因此對業績的貢獻微乎其微。可這也間接證明著，華為概念的確是個被「炒上天」的香餑餑，只要沾上就不愁漲。
按照家電分析師劉步塵的看法，四川長虹的上漲，可能還與其前一陣的高層大換血有關。
2023年7月，在四川長虹執掌近20年，且已年滿60歲的趙勇，辭去了四川長虹及公司第一大股東長虹電子控股集團董事長等職位，隨後由李偉與柳江接替。正所謂新官上任三把火，劉步塵對市界表示，「長虹集團高層大換血，新領導班子的改革，都給到資本市場新的想像空間。」
2023年前三季度，四川長虹實現營收700.6億元，僅同比增加4.39%，不及上半年6.13%的漲幅，歸母凈利潤雖大漲111.69%，卻只有4.79億元，銷售凈利率僅有1.77%。
反觀同處於黑色家電板塊的海信視像，前三季度營收的增幅超過20%，凈利率是四川長虹近3倍，更別提美的、海爾這些動輒上百億利潤的家電巨頭了。
觀察四川長虹近年來的凈利率走勢，其實不難發現，其長期甚至沒有超過3%，一直在賺辛苦錢。只不過在「降本增效」等因素的影響下，才再度有所緩慢增長。比如今年前三季度，四川長虹的管理費用與財務費用，分別下滑4.57%與40%，因此節省出上億元。
而這恐怕也是狂歡過後，四川長虹的股價開始回歸平靜的重要因素。就像劉步塵所說，「從實際經營業績層面講，四川長虹目前並沒有大改觀，市場地位也無明顯提升，並不足以提升股價。」
（四川長虹近十年銷售凈利率走勢）
長虹不只是「賣電視」
與大眾所熟知的不同，四川長虹其實並非一家只賣電視的企業。
但不可否認的是，彩電的確是四川長虹曾最驕傲的一塊拼圖，並已經成為其最有辨識度的符號。不過，在經過「市場與自身發展」雙重問題下，如今的電視機業務，已貢獻不到四川長虹營收比例的15%。
1997年，四川長虹在彩電市場的占有率高達35%，相當於全國每賣出三台彩電，就有一台是長虹的。那時的四川長虹，風華正茂，並將銷量冠軍的名號保持20年之久，是當之無愧的「彩電霸主」。可隨著我國彩電市場的逐漸飽和，再加上自身在等離子電視上的押寶失敗，四川長虹的日子也越發艱難起來。
國家統計局數據顯示，我國每百戶城鎮居民電視市場保有量，在2012年達到136台的巔峰後開始回落，且此後長期維持在120台左右。加之「家電下鄉」的紅利逐漸褪去，四川長虹的電視機業務營收，自2014年前後開始，便穩定在140億元左右，再也難以有所突破。
不過，除電視業務外，四川長虹旗下還有四家上市公司，以及上百家子公司，並構建起一個龐大的多元化版圖。
其中，長虹美菱的前身合肥美菱電器，曾是上世紀90年代我國的冰箱巨頭之一，2007年被四川長虹收購後，經過發展與擴充，如今已成為四川長虹冰箱與空調業務的主要貢獻者，再加上電視業務，合計約占四川長虹1/3的營收。
長虹佳華成立於2004年，並隨後通過成為中興通訊全線企業網產品的分銷商，以及拿下蘋果的iPod系列產品國內總代理業務，逐漸成長起來。即便如今，分銷也是長虹佳華最重要的收入來源。不過，隨著元宇宙與雲計算最近幾年的火熱，長虹佳華也開始涉及，同樣為四川長虹貢獻約1/3的營收。
至於另外兩家上市公司，長虹華意與中科美菱，一個在全球冰箱壓縮機市場占有超過30%的份額，也是四川長虹中間產品業務的重要貢獻者，一個則主要從事超低溫冷凍等相關研究，更注重未來的趨勢，但營收貢獻卻微乎其微。
此外，四川長虹還在軍工、房地產、電池、運輸、廚衛等諸多領域有所布局。
不過，在劉步塵看來，「雖然四川長虹布局的產業眾多，但真正能形成業務規模的其實不多，主要包括電視、冰箱、空調和壓縮機幾個板塊，其目前最大的問題就是主業不突出，盈利能力偏弱，且主業市場地位邊緣化嚴重。」
可以說，四川長虹更像是一個面面俱到的商業綜合體，僅壓縮機等少數幾個「絕活」業務能拿得出手外。因此，對於四川長虹而言，何時才能真正為投資者描繪出一個強有力的「第二增長曲線」，才是破局的關鍵所在，而這就需要新掌舵者具有一定的魄力和勇氣。
劉步塵表示，「長虹的企業激勵機制等有待全面變革，但改革在這家老國企很難推進。在這樣的情況下，哪個業務板塊有望成為推動長虹企業實現下一步高質量發展的力量，還看不清楚」。
作者 | 馮晨晨
編輯 | 劉肖迎