中信建投研報指出，周期底部開工率分化顯著，預計光伏行業2026年走出新周期。當前光伏產業鏈由於產能過剩，產業鏈價格持續下降，引發行業開工率快速下降。在開工率下降過程中，不同品牌定位、不同區域的產能開工率展現出巨大差異，在當前行業背景下，開工率的差異一定程度上體現了產能的核心競爭力。基於以上假設，按照開工率將矽料、矽片、電池、組件的產能進行排序，按照開工率高低平均分為3類，觀察在行業終端需求增速在20%的場景下，各個環節的需求覆蓋當前開工率前2/3的產能對應的時間。得出的結論是：矽料、電池出清時間可能在2025年末—2026年，組件出清時間可能在2026年，矽片出清時間可能在2027年。