這幾年來，A股的資本市場裡，白馬股行情一直是人們津津樂道，各種的白馬股，因為業績表現的持續穩定，也確實得到了資金的不斷追捧，價格也在不斷攀升。
然而，所有的白馬股都能持續的保持高增長嗎？
很難。
今日，涪陵榨菜公布半年報，遠低於預期，股價毫無懸念的跌停，或許讓我們對大消費概念重新審視。
業績放緩
先看下涪陵榨菜的基本情況：
不管你是不是吃貨，大多數人都一定吃過榨菜，而榨菜之中，人們常常聽過或者買過的牌子，就是涪陵榨菜了。
所以，即便你不去調研，對於這樣的上市公司，它有著廣泛的市場，無愧於大消費概念的白馬股。
而細看它的業績，也確實出色。
財務數據
從上面的財務數據，可以清楚的看到，最近三年營收和凈利潤，都保持著高速的增長，營業收入增長在20%，凈利潤更是在60%以上，妥妥的高增長。
但是剛剛公布的2019半年報，營收增長只有2%，凈利潤只有3%，雖然沒有虧損，但是與前兩年的高增長相比，簡直是天壤之別，所以股價直接來了個跌停。
涪陵榨菜
高位盤整的白馬股
從上面的K線圖，如果你縮圖，會看的更清楚：
前復權全圖
用前復權縮圖，你會看到，本身涪陵榨菜，在業績公布之前，實際上是處於歷史高位附近的。
也就是說，很多資金對於未來預期也好，都是繼續看好，突然的業績反差，讓資金都措手不及。
畢竟一季度的時候，凈利就為1.55億元，同比增長35%，結果半年報下來，硬生生把業績給拉了下來。
跳開涪陵榨菜，其實很多白馬股，都有一個問題，就是因為這兩年的白馬股行情，讓大多數的股價，都處於歷史高位，而高位，意味著資金的預期，都是按照過去高增長預期來估值的，但是實際的生產經營中，你應該知道，常年保持高增長，是很難實現的事。
所以，當一個白馬股股價已經越來越高的時候，並不是一個很好的入場機會，反而是要擔心，會不會「久盤來一跌」。
投資的風險點
我們再回到涪陵榨菜本身。
這幾年的高增長，讓人們對它代表的大消費概念，能夠穿越牛熊抱著很大的希望。
比如榨菜這個品類，單價低，一般的漲價，消費者的敏感度並不是很高，所以業績的穩定增長有著很大的理論基礎。
主營
通過主營數據也可以看到，榨菜的毛利率，竟然能夠達到60%，是不是超過了很多人的認知。
不過另一方面，榨菜的入門門檻，到底高還是低，品牌效應到底有多大呢？
另外，細看資產負債表，還有幾項需要注意：
資產負債表
應收帳款大幅增加，官方稱是因為客戶賒帳所致，而且不超過一年，希望如此；預付款增幅也很大，主要為土地購置款，這個倒可以理解。
預收款項
同時預收款項程下降趨勢，前面說到，榨菜這個品類，理論上對價格波動敏感度不是那麼大，但是如果一味的漲價換毛利的話，會不會影響銷量呢？至少，目前下游的預收款，確實在減少。
結語
當年涪陵榨菜剛上市的時候，估計沒有多少投資者，會想到股價扶搖直上，這也從側面說明了，大消費概念中，細分品類的投資價值。
如今，當股價高高在上，卻出現業績增長不再高速之時，回調就顯得理所應當。
最重要的問題是，這只是短期轉型中的降速陣痛，還是可能出現的業績拐點呢？
我們拭目以待。
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