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在上周末，美國矽谷銀行（SVB）宣布破產，1600多億美元的現金存款無法提取。
這個美國歷史上第二大銀行破產的消息迅速傳遍了全球，特別是在中文網際網路上炒得熱鬧非凡。
我們本來想第一時間寫出來，但我決定再等一等，不能急。
為什麼呢？
一是因為我看了目前網上所有信息當中，9成以上都是複製和錯誤的，有的人連加息都不知道是什麼，就喊著加息把銀行弄倒閉了，我們不希望當新聞搬運工，而是挖掘真正有價值的內容。
二就是任何大型金融事件的走向，都需要等到最終的處理結果，我們才有正確的方向去了解和評判這件事背後的邏輯和影響。
所以，一直等到昨天美國財政部、美聯儲、聯邦存款保險公司的閉門會議結果出來：
監管部門將會兜底，矽谷銀行儲戶從3月13日周一開始可以支取所有資金，不是25萬美金，任何損失都不會由納稅人承擔。
有了這樣的結果，我們就可以聊一聊矽谷銀行的破產風雲和影響了。
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首先，矽谷銀行為什麼會光速倒閉？
真的是因為美聯儲加息害了它嗎？
要全怪在加息頭上，只能說既不了解加息，也不了解矽谷銀行。
關於加息，我們之前有過詳細的介紹，簡單點說，加息就是提高存款和貸款的利率，讓資金回流。（為什麼美聯儲加息，能影響到大洋彼岸的我們？）
加息之後，借錢的成本高了，存款的回報率高了，人們當然願意把錢存進銀行，銀行也可以通過浮動利率放出貸款，拿到更高的收益。
所以，加息對我們一般理解中的銀行來說，並不是一件壞事。
為什麼要說我們「理解中的銀行」呢？
因為矽谷銀行不是一家傳統商業銀行，不是靠個人存款與貸款的息差去賺錢。
矽谷銀行是一家私人銀行，專門為科技創業公司提供存貸款業務，也就是專門挑了個細分市場，做2B創業公司的金融生意，不依賴個人的存款。
原因很簡單，因為按照傳統商業銀行的邏輯，矽谷那些科技創業公司沒錢、沒地、沒設備，剛開始就幾個人，失敗的機率還很大，你想問我借錢，你一邊玩去吧。
這是傳統銀行的邏輯，那這時候，矽谷銀行就站出來向這些創業公司開戶，你沒有資產抵押，我依然可以借給你錢。
所以，矽谷銀行受到了很多創業公司的歡迎，也不怎麼愁存款。
但有時候，錢太多是一種麻煩。
03
在疫情暴發後，美聯儲大放水，把聯邦基準利率降低到0.25%，這就是降息，意味著貸款幾乎沒有成本。
我們也能看到美國科技股在疫情三年漲的飛快，大量的錢流入到科技公司，矽谷銀行也吸納了大量存款，從百億美元的規模，直接跳到2000億美元。
這些錢就成了大麻煩，對於矽谷銀行來說，我們叫noob money，一方面資產規模的增長超過了他們能夠管理的邊界，需要找到別的方式獲得比存款利率更高的回報。
但另一方面，在低利率環境下，不管是把錢放在央行，也就是美聯儲準備金帳戶，還是購買短期債券收益率都不高。
那怎麼辦呢？
矽谷銀行沒管過這麼多錢，也怕風險，在低息環境下購買了大量利率更高的長期債券。
這些長期債券分為兩種，一種叫AFS，可供出售債券，矽谷銀行在這裡買了約160億美元的長期國債。
一種叫HTM，持有到期債券，也就是你到期才能拿出來，矽谷銀行買入約760億美元MBS債券。（住房抵押貸款）
這兩類債券的特點就是安全，利率固定，比當時0.25%的銀行利率要高一些。
但就在過去一年，美聯儲打出了美式居合，一口氣把子彈打光，美國聯邦基準利率從0.25%增加到了4.75%。
這就導致債券暴跌，我把錢存銀行都有4.75%的利率，矽谷銀行當時買的長期債券收益率都被倒掛了，這就造成了帳面上的浮虧。
到這其實還好，因為這個錢並沒有真的虧掉，矽谷銀行只要等債券到期，依然可以拿回本金和利息，不會有什麼損失。
但還記得我上面說的嘛，矽谷銀行是一家特殊的私人銀行。
04
矽谷銀行的客戶都是科技創業公司，在2022年，全球的科技企業都在過冬，不是裁員，就是在到處找錢，利率變化也讓融資變得越來越困難，自然就會有客戶要取回存款。
資產暴漲到2000億美元的矽谷銀行，手裡只備著200億美元現金，他們不得不開始出售債券。
這是矽谷銀行犯下的根本錯誤，作為一家銀行來說，要留有足夠的現金頭寸進行流動，但矽谷銀行偏偏就是把大部分客戶的活期存款買了長期債券，這就叫期限錯配。
我們只能用兩點去猜測：一是短時間內的錢太多，但矽谷銀行的風控依然保持在原來百億規模的級別，留出200億美金放在原來的環境當然不用發愁。
二是管理層低估了美聯儲加息的決心，資金規模超出了管理邊界。
這時候，矽谷銀行已經等不到兌付了，只能在市場上賤賣債券。
因為已經發行的債券利率是固定的，只有高於當下4.75%的存款利率，才能吸引別人購買，也就是說矽谷銀行要低於成本價把這些債券虧本賣掉，帳面損失變成了事實損失。
然後，矽谷銀行又乾了一件很自信的事，他們以虧損18億美元的代價，出售了幾乎所有的美國國債換取現金，同時宣布啟動22.5億美元的股權融資，這些全部都是公開發布的信息。
並且，他們還找到了自己的主要客戶，希望他們保持冷靜，像我們在困難時期支持你們一樣，支持一下我們。
他們還找到了其他銀行，比如說華爾街的銀行家們，希望他們支援點便宜的現金過來。
這些手段有問題嗎？
其實並沒有問題，公開是為了表現自己負責的態度，告訴大眾我還有錢；找大客戶就像是在說，看在我過去給你們借錢的份上，你們別這麼著急取錢，給我一點時間。
矽谷銀行其實把一個聰明人能想到的辦法都想到了，但問題就在於，你不是美聯儲，你只是一家特殊的私人銀行。
在08年的次貸危機，美聯儲是得到了整個金融體系外加政府的全力支持，有錢還有權，逼著華爾街的銀行家分攤損失，矽谷銀行有心學，但沒這個資格。
在矽谷的企業得知消息之後，這些頂尖的聰明人同樣做出了最聰明的選擇：
矽谷銀行已經不值得信任，現在跑還來得及，如果來不及就引爆危機，讓政府來兜底。
因為美國無法失去這麼多科技創業公司，也無法失去「矽谷精神」，但可以接受失去一家矽谷銀行的損失。
事實也正是如此，矽谷銀行倒閉的很乾脆，倒閉的前一刻，CEO還沒忘記發獎金，甚至在更遠一點的時間，CEO還把自己持有的股票一口氣賣了。
在破產之後，立馬就有大佬呼籲政府救市，挽救創業公司，然後政府也緊急開會，降低負面影響，兜住了底。
同時，美國財長耶倫也說了一句話值得我們仔細思考：不要希望政府會大規模救助銀行。
其實，矽谷銀行只是收到了擠兌，他的抵押債券暫時貶值，但依然有價值，理論上只要價格合適，都能賣掉，足夠應付存款。
耶倫的這句話，更像是在警告誰呢？
05
隨著監管的兜底，矽谷銀行危機差不多告一段落，它對中國企業其實並沒有什麼實質性影響，中國的銀行體系本來就偏向於傳統商業銀行。
但它會讓我們對資本、對金融有更深刻的理解。
巴菲特曾經意味深長的說，如果銀行不幹傻事，這確實是一門好生意。
很難想像矽谷銀行成立40年，幫助了不少創業公司成長壯大，卻在美聯儲上調利率的一年當中，被自己的客戶喂了太多錢，超出了自己的能力圈，干下了這麼一件「蠢事」。
也許這件事的所有參與者都不是傻瓜。
驅使這群聰明人犯下錯誤的，是永遠追逐更高增長的那種慾望。
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責任編輯 | 羅英凡
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