據2021年3月11日下午上交所消息，依圖科技有限公司（以下簡稱「依圖」）因發行人及保薦人（國泰君安證券）主動要求中止審核，上交所決定中止其發行科創板上市審核。
企查查顯示，依圖科技成立於2012年。2013年以來，依圖科技共完成 8 輪融資，投資方包括工銀國際、浦銀國際、高瓴資本、紅杉資本、雲鋒基金、真格基金等。依圖科技最近一次融資是在2020年5月29日，投資方為高瓴資本、紅杉資本。
消息一出，引起業內人士的極大關注與討論。根據 AI 財經社報道，依圖科技回覆：公司是「中止」而非「終止」，申報仍在正常進行中。
上交所認為發行人及保薦機構的申請理由正當，根據《科創板股票發行上市審核規則》第六十四條第（七）項同意中止其發行上市審核，中止審核時限 3 個月，發行人可在消除相關情形後申請恢複審核。
香頌資本執行董事分析，依圖科技中止 IPO 應該是為了補充 2020 年財報，因為申報過程跨了一個財務年度，而企業年報審計一般需要一段時間，現在是年報季審計師都很繁忙，（因此審計時間）取決於企業什麼時候進場，以及企業帳目的複雜度。
2020年11月4日，依圖向上交所科創板遞交了招股申請書，擬募集資金超過 75 億元，引起爭議。在2020年12月的首次問詢中，上交所對依圖的公司業務、家族信託、特別表決權等問題進行了質疑，共涉及47個問題。
根據依圖此前的介紹，招股書中所提到的 75 億元主要用於人工智慧項目和高性能SoC晶片製造。都說 AI「燒」錢，作為一家成立 8 年的 AI 企業，依圖的研發費用逐年遞增，在報告期內四年凈虧達 72 億元。
網友一時熱議：依圖中止上市，AI 公司還香嗎？
我們來回顧一下依圖科技招股書的內容：
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高營收增速、高研發投入，70%虧損系優先股引發
招股書顯示，依圖科技已為國內30餘省、自治區、直轄市及境外10多個國家和地區的800餘家政府及企業終端客戶提供產品及解決方案。
通過持續保持技術領先、不斷擴大產品陣列以及拓展應用場景，促使依圖營業收入快速增長，2017年到2019年的營收分別為 6871.89 萬元、3.04 億元、7.17 億元、3.81 億元，營收復合增長率為222.97%。
2020年上半年，營收為 3.806 億元，也就是說，依圖在新冠疫情的背景下仍然實現了 50.62% 的同比增長，增長能力強勁。
與此同時，對應的凈虧損分別為 11.68 億元、11.68 億元、36.47 億元、13.03 億元。
而虧損的主要原因在於優先股公允價值不斷上升，使得各期分別形成公允價值變動導致的虧損9.8億、5.5億、26.1億和9.3億。
不過，優先股引發的帳面虧損較為常見，只是一種財務處理方式，本質上不能反映真實的業務經營情況。此前小米在港上市時，招股書顯示，2015-2017 年小米累計虧損 1290 億，也是由優先股公允價值變動所導致。
公司的優先股以公允價值計入負債，且優先股的公允價值變動計入當期損益，當公司估值提高，優先股公允價值變動越大，會計上的負債就會越來越大。
另一方面，作為技術驅動型企業，依圖每年投入大量資源用於研究創新。根據招股書，報告期內，依圖研發費用分別為 1.01 億元、2.91 億元、6.57 億元、3.81 億元，占各期營收比例分別為 146.94%、95.77%、91.69% 和 100.10%。
可以看出，依圖在研發上一直是真金白銀的重兵投入。
2
AI第一股，高毛利、高增長
根據招股書，依圖的定位明確為：
依圖科技是一家世界領先的人工智慧公司，以人工智慧晶片技術和算法技術為核心，研發及銷售包含人工智慧算力硬體和軟體在內的人工智慧解決方案。
依圖科技致力於全面解決機器看、聽、理解和規劃的根本問題，為人工智慧的發展和應用普及提供高性能、高密度和通用的算力，滿足雲端數據中心、邊緣計算和物聯網不斷增長的智能計算需求。
依圖實現了從算法立身到算力立命華麗轉身。
在此基礎上，依圖的業務模型也一路升級，從軟體變為硬體再變為軟硬體一體輸出算力產品。
軟體和硬體的產品陣列呈現逐漸擴大的勢頭，所提供的人工智慧解決方案從以人工智慧算法技術為核心的軟體產品，發展到以人工智慧算法技術為核心的軟體和硬體產品組合，逐步演進到目前以人工智慧晶片和算法技術為核心的軟體和自研硬體產品組合。硬體及軟硬體組合的解決方案銷售收入占營業收入比例逐步上升。
晶片相關業務帶來了報告期內營業毛利率的持續提升。2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月，依圖分別實現毛利率 57.39%、54.55%、63.89%及 70.99%。
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募資75億，主要用於晶片研發
招股書顯示，依圖科技本次計劃募資75.05億元，並明確超七成將投入研發。主要用於投入以下六項：
其中，新一代人工智慧IP及高性能SoC晶片項目、基於視覺推理的邊緣計算系統項目、新一代人工智慧計算系統項目，投入金額分別為23.1億、8.1億、10.7億，占募集資金總額比例的30.89%、10.81%、14.27%。
也就是說，新募資的絕大部分資金都會用來研發AI晶片。
依圖是AI晶片創業企業中少有的已實現流片且規模化應用的公司。
從晶片設計的角度講，只要找對晶片的應用場景，並準確預判該場景下最適合的智能算法，然後根據兩者定製晶片。這種從場景和數據直接到計算系統或晶片架構的「端到端設計」，是未來人工智慧計算和高性能計算晶片及系統整體性能提升的關鍵所在。
在實際場景應用中，1台依芯求索AI伺服器（搭載6個求索計算單元），一個機櫃就能支持1萬路視頻流全解析，能驅動像上海這樣的國際化都市單條主幹道或一整個小型園區所需的智能終端設備，能夠無縫接入現有生態，並且便於進行二次開發。
基於依圖questcore 構建的智能視頻解析系統，將原本需要16台機櫃的方案壓縮到1台，使數據中心整體建設費用投入減少50%，運維成本降低80%，讓每座城市都能擁有自己的視覺中樞。
2019年8月29日，科技部宣布依託依圖打造視覺計算國家新一代人工智慧開放創新平台，促進晶片設計和人工智慧的結合。其中一個重要目標就是促進算法和晶片相互優化、深度融合的效應擴大到整個產業。
截至目前，曠視、依圖和雲從均已啟動IPO計劃，商湯雖尚未公布相關上市計劃，但近年來已多次被傳有上市計劃。
如今，依圖中止上市，AI 第一股將花落誰家？大家怎麼看？
參考資料：
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1693938268664234650&wfr=spider&for=pc
https://cj.sina.com.cn/articles/view/2351473292/8c28a28c00100txid
https://mp.weixin.qq.com/s/WIWpt4np7acr5MH01DjjYA