黃金是一種性質優良、用途廣泛的金屬,作為一種特殊的商品，也可歸類為一種金融資產。
一、黃金的屬性
投資黃金首先從分析黃金的屬性開始。黃金的屬性大體可分為三類：
一是貨幣屬性：1973年布雷頓森林體系結束前，黃金是世界通用貨幣的主要載體。在布雷頓森林體系崩潰後，美元逐漸取代其貨幣職能，黃金的貨幣屬性逐漸減弱。但現在黃金仍是各國央行主要的資產儲備之一，IMF也以其特殊的職能仍然持有大量的黃金。
二是商品屬性：黃金作為一種貴金屬，具有很強的抗腐蝕性、導電性、延展性及觀賞性，可以滿足社會的工業材料、飾品等需求，也具有很強的商品屬性。2017年黃金用於科技和首飾的需求量分別達到2159.9噸和374噸，共占全球總需求的60.6%。雖然黃金作為商品的需求量占總需求量的大半，但並非金價的重要決定因素。
三是金融屬性：1980 年以來黃金價格從608 美元/盎司上漲至1269美元/盎司（2018 年均價），累計上漲幅度超過1 倍，年均漲幅2.0%左右，基本與期間的美國通脹水平大致相當，並且在過去通脹水平波動較高的時候，黃金價格與美國核心CPI的相關性也就越高。特別是在現階段全球央行大放水的背景下，黃金是中長期投資非常優秀的抗通脹投資品種。從歷史數據回測顯示，VIX指數與黃金價格存在一定的正相關關係。在突發事件發生時，黃金的避險屬性可能導致金價短期脈衝式上漲。但是就避險屬性本身來說，避險以後必定要「平倉」，故脈衝式上漲在中長期不可持續。隨著風險事件的逐步平息，金價傾向於回落。
二、如何看待黃金的定價
黃金的年產量穩定且總供給有限，屬於需求敏感型金屬。黃金的需求屬性複雜，可以分為配置屬性、避險屬性、貨幣屬性與投機屬性四類。作為常見的大類配置資產之一，黃金的主要功能是保值。因此美國實際收益率走向決定了黃金的長期配置價值，配置屬性也是黃金需求的核心屬性。保值功能衍生了黃金的避險屬性，但相比於配置屬性，經濟政治不確定性對黃金的影響相對較為短期，影響黃金中短期價格。此外，國家貨幣當局增持黃金也是黃金需求提振的重要因素，值得關注。在交易層面，黃金屬於高槓桿品種，對期貨市場情緒敏感，投機交易情緒過高/過低可以作為金價短期反轉的風向標。
金價驅動的框架，概而言之：短期價格看供需，中期價格看成本曲線，長期價格看貨幣量。黃金短期的需求增長有一定的不確定性，個人需求主要看有沒有新的發展中國家能富裕起來，而預計央行們將持續繼續配置增持黃金。但個人需求的歷史趨勢可能已經不重要了，從商品屬性看，黃金的商品價格仍取決於其供求關係。如上文所述，黃金商品的商品屬性相對於其金融屬性來說，並非金價的決定性因素。中期來看，高資本支出背景下的新發現金礦大幅下降，未來黃金供給可能會大幅下降，並且邊際成本已經有大幅上升的歷史和未來趨勢。在長期，將黃金以美元定價時，可以將其看作另外一種貨幣，「黃金國」的經濟增長即全世界的經濟增長，「黃金國」的通脹是0。故金價的決定因素可簡化為兩個：美元指數代表的美國經濟相對強弱和美國通脹水平。
三、黃金的投資標的
投資黃金的標的可以分為：
實物黃金和紙黃金：此類標的一般准入門檻低，品種從幾百元到數萬元即可完成交易，無槓桿。交易手續費一般偏高，可能還有其它的保管費、儲藏費等費用，波動性不強。
黃金股股票/基金：此類標的無槓桿，但波動性比實物黃金高。由於處於股票市場中，黃金價格走勢並不能直接決定黃金股的價格，受市場整體風格的影響較大。適合同時關注股市的個人投資者。
黃金ETF：其原理是基金公司以實物黃金為依託，在交易所內公開發行基金份額，商業銀行作為託管行和黃金保管行，以基金的形式進行黃金交易。實質上是成本低、交易便捷的黃金標的，仍然無槓桿。適合普通個人投資者。
黃金期貨：以黃金為標的的期貨品種，門檻高、槓桿高、波動高、風險大、可做空，適合非常專業的個人投資者及機構投資者。
當投資黃金時，可以怎麼賺錢？一是賺趨勢的錢。在中長期買入並持有相關標的，需關注黃金的供求預期差、美國經濟相對強弱和通脹的預期差。建議投資品種是黃金ETF、黃金股/黃金股基金。二是賺交易的錢。短期內買賣獲利，需關注國際突發性事件的發生/緩和，建議投資品種是黃金期貨、黃金股。
四、近期黃金投資形勢
從全球經濟發展的現實可以得出，決定黃金價格趨勢形成的主導因素是巨量貨幣投放決定的經濟周期更替。IMF在7月發布的一份報告中表示，2019年全球經濟預計將增長3.2%。修正後的經濟增長數據比IMF 4月份的預測低0.1個百分點，也比IMF年初的增長預測低0.3個百分點。由於全球經濟增長放緩的擔憂持續，且貿易緊張局勢依舊，英國硬脫歐風險大增，通脹也依舊不溫不火，這令投資者焦慮不安，市場避險情緒很大可能將再度瀰漫，這將營造一個利好貴金屬的環境。
美國經濟即將步入蕭條期，美聯儲也將試圖通過寬鬆的貨幣政策對沖經濟的下行衝擊，從而導致美元長期走衰。全球各經濟體普遍債務高企，致使經濟發展活力受損，一旦全球經濟共振式的走衰，必然尋求黃金避險。全球負收益債務規模持續擴大，迫使全球資本必須選擇黃金作為投資標的。在美元走衰的背景下，全球央行為了優化資產負債表而持續大規模的增持黃金。打擊美元的國際地位來獲取國際博弈中的話語權已成為全球各大國與美國博弈的關鍵，但是，在當前全球尚未有某種貨幣能夠代替美元國際地位的前提下，黃金是取代美元國際化的替代品之一。從長期來看，國際金價走勢呈多頭態勢，但是短期卻受各類「利好」消息打壓，呈空頭態勢，國際金價在長期多頭與短期空頭之間博弈，意味著短期橫盤震盪的機率較高，而長期必然看漲，但是黃金的避險與投資價值已經隨著全球經濟周期即將步入蕭條期而逐步凸顯。
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