超過3.5萬億元！ ETF規模今年一路狂奔

緊隨其後的華夏上證50ETF、南方中證500ETF、華夏科創50ETF、易方達創業板ETF同樣也是規模擔當，個個規模超過1000億元。而隨著寬基ETF規模不斷攀升，指數型ETF在股票型ETF中的規模占比已經超過75%。

《每日經濟新聞》記者注意到，除了寬基ETF，主題ETF、行業ETF、策略ETF也在增長，但並不亮眼。主題ETF從2023年底的3899億元增長到2024年10月30日的4228億元，增幅不到10%。其中，100億元規模的產品包括華夏晶片ETF、華寶醫療ETF、鵬華酒ETF等。

行業ETF規模從2023年底的1766億元小幅增長到2024年10月30日的1873億元。其中，國泰證券ETF、國聯安半導體ETF、易方達醫藥ETF、匯添富消費ETF的規模都超過100億元。策略ETF規模從2023年底的435億元增長到2024年10月30日的666億元，其中華泰柏瑞紅利ETF的規模突破100億元。

ETF規模逼近混合型基金

ETF規模猛增背後是投資者蜂擁而至。值得一提的是，這種蜂擁而至帶著從主動基金轉被動基金的跡象。

根據中基協披露的數據，截至2023年底，混合型基金的份額約為3.65萬億份，累計規模約為3.95萬億元，彼時ETF的累計規模約為2.05萬億元。而截至2024年9月底，混合型基金的份額縮水為3.26萬億份，累計總規模約為3.75萬億元。

與此同時，ETF的累計規模猛增到3.5萬億元，逼近混合型基金的規模。

《每日經濟新聞》記者注意到，幾年前，投資者喊著「坤坤」「蘭蘭」，熱衷於追逐明星基金經理，如今大家在ETF世界裡，一手滬深300、A系列等寬基，一手券商、科技、晶片、紅利等主題。

對於2024年ETF規模大爆發，華夏基金認為：「規模增長的驅動因素，可能有以下幾個方面，首先，在政策層面，2023年底，社保基金投資範圍明確納入ETF，2024年上半年，新『國九條』指出要建立ETF快速審批通道，推動指數化投資發展，9月，刺激政策密集發布，降息降准、降存量房貸利率、創設新的貨幣政策工具等大招齊發，市場快速反彈。」

「其次，我國資本市場基礎制度日趨完善，A股市場的有效性逐步提高，也有利於指數基金髮展。此外，ETF產品具備策略透明、交易便捷、費率低廉等優勢，越來越多的投資者偏好藉助ETF布局A股市場。」華夏基金進一步表示。

另有業內人士也分析指出：「一是有市場行情的因素。2024年以來市場行情變化迅速，而且變化斜率也是陡峭的，相較於主動權益而言，ETF風格更加鮮明極致，更能跟得上快速變化的行情，因此吸引了更多風險收益偏好比較高的個人投資者參與。」

該業內人士還分析指出：「二是有投資者心態的因素。在過去3年多的弱市中，曾經追捧主動權益明星基金經理的基民，投資體驗不太好，進而也對主動權益的超額創造能力產生了一些質疑。因此也有不少投資者開始轉向被動投資。」

該業內人士還分析認為：「三是也有投資者教育的因素。通過這些年來的投資者教育，投資者對被動指數投資的認可度也在逐年提升，大家認識到指數投資的優勢，並開始實際嘗試。」

部分公司發力追趕差距

值得注意的是，在ETF發展進程中，並不是所有基金公司都能站在潮頭上。

從各家公司的規模來看，Wind數據顯示，截至2024年10月30日，共有12家基金公司的ETF規模超過1000億元。其中，華夏基金、易方達基金的規模均達到或超過6000億元。

雖然這12家基金公司ETF的規模都超過1000億元，不過如果單從股票型ETF規模來看，僅有6家公司的規模超過了1000億元。其餘6家的ETF規模有比較大一部分是來自其他類型ETF。比如，貨幣ETF規模占比較高的公募是華寶基金、銀華基金；債券ETF規模較大的公募是博時基金、富國基金；商品類ETF規模較大的公募是華安基金。

值得一提的是，這12家基金公司的ETF規模累計達到3.07萬億元，而全市場ETF的總規模約為3.53萬億元，相當於12家基金公司「吃掉」了市場87%的份額。

《每日經濟新聞》記者注意到，尤其是排在前列的5家基金公司，其ETF累計管理規模達到2.2萬億元，占據市場62%的份額，顯示出明顯的頭部效應。

而如果單從股票型ETF來看，目前全市場股票型ETF規模約為2.77萬億元，前5家基金公司累計管理規模達到1.99萬億元，占比更是達72%。

如果說2024年之前頭部幾家基金公司的ETF規模，與大部分基金公司已經拉開了明顯差距，那麼進入2024年後這種差距則更加明顯。

對比2023年底的ETF規模數據可以發現，截至2024年10月30日，易方達基金、華泰柏瑞基金、南方基金的股票型ETF規模都實現了翻倍。

雖然頭部基金公司整體規模增長迅猛，與尾部不斷擴大差距，不過具體到不同公司也各有各的煩惱。比如，有基金經理表示：「雖然整體規模增長了不少，但是規模排名與2023年底相比，掉了好幾位。」

記者注意到，從其他基金公司來看，2024年也出現了一些新變化，部分基金公司明顯發力。比如摩根基金，2023年底股票型ETF的規模不到15億元，而截至2024年10月30日，其規模已經接近140億元；同期，景順長城基金股票型ETF的規模從137億元增長到283億元；萬家基金股票型ETF的規模從28億元增長到55億元。

當然，也有部分基金公司在這輪ETF規模增長中，增幅並不明顯。比如博時基金股票型ETF的規模增長不到10%。還有的公司明顯沒有跟上節奏，增幅甚微。比如建信基金2023年底股票型ETF的規模約為22億元，而截至2024年10月30日，其規模不到24億元。

有基金公司人士坦言：「發展指數業務，需要有長期大額的資源投入，需要基金公司內部的高效協同，需要市場行情與監管政策的引導等。關鍵是，哪怕做到了這些，也並不意味著一定能把業務做起來，這並不是一件容易的事情。」

多隻ETF成立後規模縮水

再具體到單只產品，ETF的長尾效應同樣明顯。

Wind數據顯示，在股票型ETF中，規模最大的近3800億元；同時有94隻ETF規模低於5000萬元，最低的更是不足2000萬元。

從規模排在末尾的ETF來看，有些是2024年新成立的，成立後規模卻快速縮水。比如華安深證主板50ETF、大成中證紅利低波動100ETF、海富通中證2000增強策略ETF、招商中證2000增強策略ETF等，成立時的規模都超過2億元，如今不足1000萬元。有些則是成立多年，規模不僅沒有突破反而在不斷縮水。比如工銀深100ETF，成立時的規模超過5億元，如今不到2000萬元。

面對這麼多規模「迷你」的產品，且主題越來越多、越來越細化的趨勢，投資者在關注一隻ETF時，應怎麼判斷並作出選擇呢？

有業內人士表示：「後續可能各家的費率都差不多了，所以流動性一定是ETF投資最重要的。」

還有業內人士建議道：「一是要看匹配度，一方面要明確自己的風險收益特徵，預期達到怎樣的收益，能夠承擔多少浮虧，另一方面要明確指數的風格業績表現，看看這二者之間是否能完全匹配；二是要同步學習一些指數投資的特定策略，無論是定投、網格交易或者波段操作等，或許可以採用『投顧+指數』的方式，去解決指數投資專業門檻的問題。」

此外，有基金公司人士建議道：「在資產配置時，建議配置一定的寬基指數作為底倉，同時保持風格相對均衡，儘量避免集中投資一個方向。」

除了顯著的長尾效應，《每日經濟新聞》記者進一步了解發現，隨著規模猛增，新指數、新產品不斷增多，ETF在發展進程中也浮現一些問題。

有基金公司人士就指出：「第一，產品太多。指數編制層出不窮，跟蹤指數的產品更是多如牛毛，而且各個產品之間本質上並沒有多少區別，投資者會選擇哪個指數以及選擇哪家的產品，更多還是看指數、產品的營銷宣傳，產品的同質化競爭在某種程度上造成了資源浪費。」

「第二，配套服務和策略有欠缺。指數投資的確具有簡單透明的特點，但這並不意味著投資者藉助指數產品投資收益同樣簡單，相反可能更難。做好指數投資，要求投資者對整體的資產配置有所規劃，清晰了解寬基與各個行業、主題產品之間的差異，並要適度作一些擇時安排，做好止損與止盈等。顯然，對於個人投資者來說，這並不是一件簡單的事情，還需要專業機構從服務和策略的角度，給予他們更多支持。」

不過，也有指數基金經理認為，同質化、產品多不是主要問題，需要先解決的應該是產品命名方式和產品名稱統一的問題。該基金經理稱：「ETF產品的名稱五花八門，即使是同一批的，比如中證A500ETF，名稱看起來都很亂，建議可以統一成產品+公司名字，整齊劃一，這樣投資者不容易被誤導。」

記者也注意到，目前ETF的產品名稱確實看上去比較凌亂。比如在行情系統中，搜索高端裝備ETF，會出現兩隻一樣名稱的產品，但實際上跟蹤的指數完全不同。

對於同質化等難題，部分基金公司也給出了一些具體建議。華夏基金建議道：「基金公司可以通過精細化投資管理，控制跟蹤誤差，提升基金業績。同時，通過差異化產品布局，特別是策略指數、Smart Beta類產品的布局，能夠更好地形成差異化競爭優勢，也有利於解決當前ETF同質化難題。」

摩根資產管理則是建議道：「參考海外市場發展路徑，紅利/高股息類的ETF通過季度強制分紅的特徵，往往可以吸引眾多投資者的青睞，取得規模快速增長。對於後續新發ETF，可以進一步探索多樣化收益分配周期，例如不再局限於季度或年度分紅，而採用更頻繁或者更靈活的分紅期設置，或可以結合個人養老第三支柱、基金投顧業務等行業新業態，為投資者帶來更好的投資體驗。」

每日經濟新聞