買股票，本來就不交證券印花稅，只有賣股票才交印花稅。

現在賣出股票的印花稅減半徵收，邏輯上並不會直接刺激投資者進場買股票，不會刺激股市上漲。

投資者之所以進場買股票，僅僅是受市場情緒影響而已。

從另一個角度看，印花稅每年貢獻大概2000億的稅收。今年前7個月，證券交易印花稅1280億元，同比下降30.7%。

放在當下的大環境看，各行各業都缺錢，也都急需用錢。

此時降低印花稅，其實就代表了監管層的一個態度：誠心刺激股市上漲。

再看放鬆股市加槓桿限制。

8月27日，經中國證監會批准，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市後實施。

此外，本次調整同時適用於新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。

什麼意思呢？

如果融資保證金比例為100%，那麼投資者用100萬元的保證金，最多可以向證券公司融資100萬元買入證券。

如果融資保證金比例降低至80%，那麼客戶用100萬元的保證金，最多可以向證券公司融資125萬元買入證券。

可以看出來，調整後投資者槓桿可以加到1.2倍。

本質上，是擴大了股市槓桿交易規模。

這個影響是什麼呢？

必須明確一點，股市牛市，離不開源源不斷的資金流入的支撐，其中槓桿資金是重要的一股力量。

比如，2015年大牛市，槓桿資金的力量就非常明顯。

據證券時報不完全統計，通過融資融券、傘形信託、股票質押回購、股票收益互換、銀行貸款流出等工具，銀行自有資金及理財資金入市規模遠超3萬億元。

券商融資融券業務，准入門檻高達50萬，即便放鬆了槓桿限制，槓桿比例也非常低。

相比之下，之前的場外配資業務基本上沒門檻，而且可以隨隨便便加到10倍槓桿，10萬元撬動100萬，一個漲停就是100%-200%的收益。

這就意味著，放鬆券商融資限制，投資者槓桿比例從1倍增加至1.2倍，對股市確實有一定的支撐作用，但是影響更大的是，市場情緒。

總體來看，無論是印花稅減半，還是放鬆股市加槓桿限制，這兩個政策都是短期利好政策，僅僅刺激市場情緒。

它們對市場基本面並沒有產生太大的影響，對長期市場機制更沒有實質性影響。

2 A股3000點徘徊，根源是什麼？

能夠影響A股長期機制的有兩個：一個是優化IPO、再融資監管安排；另一個是，進一步規範大股份減持行為。

為何這樣說？先看一下，之前A股生態狀況。

之前，大家怎麼看A股？它就是一個「融資」工具，定位上來講，很難給股民「造富」。

1、它只關注融資規模大小，而不是股市漲了多少。

比如，2022年，A股都那麼疲軟了，一年兩次跌破3000點。

但是，A股IPO融資並沒有停，一年融資了5854億元，同期美股才1425億元（約合207.9億美元），英股才募資45億元。

A股這哪是融資啊，這是抽血啊，而且是趁其虛弱的時候抽血。

所以，滬指多次在3000點附近徘徊。

之前，動態調整股指成分後，把垃圾股去掉，只留好股票，大家都一致認為，對比國外市場，最起碼股指長牛該來了。

現實情況呢？臉打得生疼！

2、大股東，圈一筆錢就跑，不分紅不派息。

當下上市公司IPO或增發等，大股東的本意並不是為了公司長遠發展，而只是為了圈錢。

所以，出現了五花八門的大股東減持套路，比如「剛解禁就減持，一天都不能多拿」、「一邊增發，一邊套現」、「前腳發重大項目，後腳發布重大減持」等等。

除此之外，還有離婚式、清倉式、套路式、組團式等花式減持套路。

減持途徑也不短創新，二級市場直接甩賣已經過時，大宗交易轉讓也不高明，不少大股東通過換購ETF的方式減持。

減持那麼多，得來的錢也花不完啊，怎麼辦？反手又借給公司，每年收取利息。

這就明擺著，根本不看好公司發展，割了韭菜又賺了韭菜的利息。

因此，在這個生態，上市公司大股東不會大規模分紅。

如果股票退市了，那麼對於大股東也是利好，反正該套現的就套現了，退市後就不用提心弔膽的財務造假了，這叫順利上岸。

如果還想圈錢，那簡單，再搞一家公司，三年後重新上市就行了。

3、對於投資者來說，打一槍換一個地方，賺一筆就趕緊落袋為安，不會長情。

為什麼基金經理風格會「漂移」，搞醫藥的基金會重倉人工智慧等等？就是因為，基金經理知道，不炒概念，不跟概念不賺錢。

為什麼大家都批評A股沒有長線資金？因為這是市場選擇的結果。

財務不真實，沒有投資者保護機制，大家自然不敢長期拿一隻股票，「老八股」等等案例還少嗎？

在A股，任何沒有及時止盈的投資，終究有一天會跌回去。

3 A股永遠告別3000點，還差什麼？

這些本質問題是什麼？A股，風險和收益失衡了。

對於普通股民來說，A股的風險太大，收益太低。

短期投資，基本上就是零和博弈，或者負和博弈，基本上賺不到錢。所以，只能鼓勵股民長期投資。

目前的政策，無論是證券交易印花稅政策，買股票不收印花稅，賣股票徵收印花稅；個人所得稅中，股息、紅利稅等等，超過一年免收稅等等。

這些政策都是鼓勵投資者長期投資資本市場。

但是，結果很殘酷，投資者並沒有因此而搞長期投資。

股市永遠3000點徘徊的根源是，大股東的風險和收益錯配了，即風險太低，收益太高。

1、證監會統籌一二級市場平衡，優化IPO、再融資監管安排，如何影響大股東風險收益的呢？

證監會有幾個安排：

根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。

對於存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。

嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。

房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。

整體看，其實就是放緩IPO、以及增發股票的節奏，減少對股市的「抽血效應」，刺激股市上漲。

分開來看，上市房企再融資，放鬆了條件，目的是，拯救開發商，拯救房地產，這可以理解。

但是，客觀上，它惡化了房企的風險和收益比，即房企業績再爛，它也能從股市融資，能夠有機會「割韭菜」。

對於其它垃圾公司再融資，監管層限制再融資的次數和規模。

什麼意思？

監管層雖然無法左右大股東利用融資的效率，但是可以降低大股東的圈錢便捷度，人為的提升大股東圈錢的成本。

這在一定程度上，平衡了大股東們的風險和收益。

但是，要想讓A股永遠告別3000點，這種靠行政命令的指引還遠遠不夠，應該形成制度性安排，以及懲罰性機制，讓大股東圈錢的時候也能夠三思而後行，想想這樣圈錢划算不划算。

只有讓大股東在圈錢的時候付出一定的代價，他們才不會肆無忌憚的圈錢，才不會把上市割韭菜當做最終目標。

2、進一步規範股份減持行為，如何影響大股東風險和收益？

證監會發文稱，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低於最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

這個政策直接對大股東圈錢套現做出了限制，屬於提高大股東圈錢成本。

一定程度上平衡了大股東的風險和收益。

同樣的，這個規定也有一些漏洞，那就是大股東違規的懲罰機制。

現在大股東減持，也有很多政策限制，但是他們還是花式減持套現，根源在哪？懲罰機制不夠。

比如，大股東隱瞞一致行動人，違規減持套現了29億，一看證券法，只能定格罰款60萬。

這種情況，會讓今天和以往出台的所有政策，都變成一個笑話，股市也永遠徘徊在3000點。

股市，不是公地，不是誰都可以過來割韭菜的。無論大股東還是金融機構，割韭菜，必須付出代價才是正常的市場。

引入和切實落實懲罰機制，才能夠平衡股市的風險和收益，A股才會永遠告別3000點。