[ 多位理財公司人士對記者表示，當下理財贖回壓力仍可控，若近期股市情緒出現降溫，未來不會出現較大規模贖回，業內不少機構將近期債市利率調整看作新的配置機會，比如險資和農商行，認為債市部分品種進入高性價比配置區間，成為主要的債市買盤力量，「股債蹺蹺板」效應並非完全生效。 ]
10月以來的首個交易日，A股市場開盤大漲，對債市形成壓制。不過，經過一天大幅震盪，債市跌幅逐漸收窄。
截至8日收盤，30年期國債活躍券收益率「23附息國債23」上行3BP（基點），至2.3650%，10年期國債活躍券收益率上行3BP，至2.1900%，7年期國債活躍券收益率上行3.75BP至2.1075%。
國債期貨方面，早間低開後一度翻紅，到了午後各期限品種出現回調，截至8日收盤，30年期主力合約跌0.14%，10年期主力合約跌0.16%。
業內人士對記者表示，近期權益市場大漲，「股債蹺蹺板」效應下債市出現大跌，對資金流出債市的擔憂成為決定市場走勢的主要邏輯之一，也引發市場對理財的負債端是否承壓的擔憂。短期來看，債市行情受到股市走勢的牽制，但理財贖回壓力尚可控，「看股做債」或將成為一段時間的行情主線，10月債市仍面臨政策密集出台的擾動風險。
債市行情延續震盪
受到「9·24」一攬子政策影響，國慶節前伴隨著股市上漲，債市出現大幅下跌。國慶假期後的首個交易日，債市行情延續震盪，開盤大幅下行，隨後跌幅逐步收窄，資金出現小幅回流，到了午後各期限品種債券利率上行幅度回落。
截至當天收盤，30年期國債活躍券收益率「23附息國債23」上行3BP，至2.3650%，10年期國債活躍券收益率上行3BP，至2.1900%，7年期國債活躍券收益率上行3.75BP至2.1075%，5年期國債「24附息國債14」活躍券收益率上行6BP至1.8800%。國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.14%，10年期主力合約跌0.16%，5年期主力合約跌0.19%，2年期主力合約跌0.08%。
國投證券首席固收分析師尹睿哲認為，總體上，政策「組合拳」的出台，短期內快速傾斜股債配置天平。後續要繼續觀察配置類機構進場節奏、流動性平穩與否、理財負債端穩定性及監管機構對債市波動的態度變化等。
理財贖回壓力可控
面對債市大幅震盪，業內人士密切關注債市走勢是否造成銀行理財、債基贖回壓力劇增。綜合市場機構和理財公司人士觀點來看，當下理財負反饋壓力可控。
中信建投證券固收團隊測算，9月27日至9月30日，樣本理財產品回撤幅度超過0.1%，其間債市收益率上行幅度超過20BP，達到歷史上小範圍贖回的臨界點。同時股票市場在9月下旬短期內快速上漲提升投資者風險偏好，債市面臨「抽水效應」。
多位理財公司人士對記者表示，當下理財贖回壓力仍可控，若近期股市情緒出現降溫，未來不會出現較大規模贖回，業內不少機構將近期債市利率調整看作新的配置機會，比如險資和農商行，認為債市部分品種進入高性價比配置區間，成為主要的債市買盤力量，「股債蹺蹺板」效應並非完全生效。
華西證券固定收益分析師劉郁認為，10月理財發生贖回負反饋的可能性不大。一方面，9月單月理財未遭遇居民主動大規模贖回，全月理財規模為29.27萬億元，雖較8月末下降7826億元，但仍符合近年來同期理財規模的變動均值。
在劉郁看來，10月理財將在波動中穩住規模，10月第一周，規模增幅可能在3300億~3600億元；第二周，預計增量在6000億~7000億元。不過今年10月規模的回升伴隨著市場調整的影響，若按照假設推演，節後信用債收益率或在沖高後回落，理財產品凈值可能也呈「先跌後漲」的態勢，對規模增長進程形成「拖累」。只要季初理財規模能夠維持正增，可能都是偏多的信號。
此外，業內人士還告訴記者，銀行理財客戶多為低波穩健理財產品偏好，與權益市場的股票投資者的風險偏好有較大出入，大部分理財客戶並不敢贖回低風險產品去換購高風險的權益類資產。
短期擾動因素仍存
分析人士認為，10月將迎來政策密集出台期，對債市將形成進一步影響，具體要關注增量政策的落地情況及機構行為。
「短期內，機構行為將主導債市，配置型機構當下存在回補利率債的需求。」中信建投證券固收分析師曾羽認為，由於前期收益率持續下行，使得農商行、保險公司等配置型機構欠配利率債，當前收益率2.2%附近的10年期國債已具備性價比，預計配置型機構將加大買入力度。
短期非銀類機構的止盈情緒也牽動債市走勢。華安證券固收首席分析師顏子琦認為，應當繼續關注非銀機構如基金的賣出情緒，「從上周的交易格局來看，利率債方面賣盤數量大於買盤，拋售情緒下，保險機構與農商行是兩大債市急跌下利率債主要的承接方」。
劉郁指出，隨著9月寬鬆貨幣政策陸續落地，債市對於進一步寬鬆的預期博弈或暫告一段落，10月債券收益率走勢或由三個關鍵因素決定。
一是降准後資金面能否為債市營造寬鬆環境，資金面的穩定性將是債券收益率能否走穩、趨勢性下行的基礎變量。
二是增量財政政策能否落地，如果年內未出現增量財政政策，債牛或重啟；如果增量財政規模在1萬億元至2萬億元，可能屬於短期利空出盡，長端利率或有修復行情；如果增量財政規模超2萬億元，建議及時壓降久期，等待債券收益率逐步築頂後補充長債倉位。
三是市場風險偏好是否會對債市產生壓制，市場風險偏好回暖對債市的衝擊多為1至2個月，長端利率的上行幅度最多為30至35BP。
國海證券固定收益分析師靳毅認為，10月是政策出台密集期，債市仍面臨擾動風險，短期內10年期國債收益率或在2.1%~2.2%之間震盪。
「節後股市熱情依舊高漲，未及時入市的資金有望回流。」一位交易人士對記者表示，但隨著市場上漲，解套和獲利了結的需求，部分資本可能減持，投資者應警惕股市成交量放大或價格增長停滯的風險。