廣平府的馮生，是明代正德年間的人。他年輕時輕佻放蕩，酗酒無度。一天早晨，他偶然外出，遇到個少女，披著紅斗篷，容貌秀麗。身後跟著個小僕人，正踏著早晨的露水趕路，鞋襪都沾濕了。馮生心裡暗喑喜愛她。傍晚，馮生喝得醉醺醺地回來，走到路邊一座荒廢很久的寺廟前時，見一個女子從裡面走出來;一看，正是早晨遇到的那個少女。少女看見他，轉身又走了進去。馮生暗想，美人怎麼會在寺廟裡?把驢拴在門前，想進去看個究竟。
進入廟門，只見斷壁殘垣，石階上鋪著層綠毯一樣的細草。馮生正在猶豫，一個衣帽整潔的白髮老翁走了出來，問道：「客人從哪裡來?」馮生說：「偶然經過這座古剎，想瞻仰瞻仰。老丈怎麼到了這裡?」老翁說：「老夫流落到此地，沒有住所，暫時借這裡安頓家小。既然承蒙光臨，有山茶可以當酒。」
躺了一會兒，聽見驢子在路邊吃草，馮生爬起來騎上去，踉踉蹌蹌地上了路。夜色迷茫，馮生誤進了山谷，狼奔鴟叫，嚇得他寒毛直豎。猶豫著四下看了看，並不知這是什麼地方。遠遠望見一片黑樹林中隱約有燈光，馮生以為必定是村莊，趕著毛驢跑了過去。抬頭一看，是一座高門，便用鞭子敲了敲。門內有人問道：「哪裡來的年輕人，半夜跑到這裡來?」馮生回答說：「迷了路。」那人說：「等我稟告主人。」馮生伸著脖子，呆呆地等著。
老太太看著兩邊伺候的人說：「我不知辛家的女兒，竟是這樣端莊漂亮。」一個丫鬟說：「他家有十九個女兒，都生得姿態翩翩。不知官人要聘的那個排行第幾?」馮生說：「她大約十五歲左右。」丫鬟說：「這是十四娘。三月里，曾跟她母親來給郡君慶壽，郡君怎麼忘了呢?」
老太太笑著說：「是高底鞋上刻著蓮花瓣、裡面填上香屑，用紗巾蒙面走路的那個吧?」
丫鬟說：「是的。」老太太說：「這個婢子倒很會出花樣，弄媚態。但也真是俊俏，外甥的眼光不錯。」便對丫鬟說：「可派個小丫頭去叫她來。」了鬟答應著去了。過了會兒，丫鬟進來稟報：「辛家十四娘叫來了!」接著便見紅衣女子，望著老太太施禮。老太太拉她起來說：「以後成了我外甥媳婦了，就不要行女孩兒禮了。」女子起來，亭亭玉立，低垂著紅袖。老太太理理她的頭髮，又捻捻她的耳環，說：「十四娘最近在閨中做些什麼?」女子低聲說：「閒著沒事，繡些花。」說著，一回頭看見馮生，立即羞縮不安起來。
十四娘得知，對馮生說：「上次公子來，我從牆縫裡見他猿眼鷹鼻，這人不可長久交往，不去為好。」馮生答應了。第二天，楚公子登門責問馮生負約，就便獻上自已的新作詩篇。馮生評論這些詩篇時，說了些嘲笑話，楚公子很羞慚，兩人不歡而散。
馮生回屋，笑著跟十四娘講了一遍。十四娘悽然地說：「楚公子是匹豺狼，不能跟他開玩笑!你不聽我的話，將遭大難!」馮生笑著認了錯。此後，馮生和楚公子經常來往調笑，原來的過節漸漸消除了。
正好提學駕下臨，主持科考，楚公子考了第一，馮生考了第二。楚公子沾沾自喜，派僕人來邀請馮生去喝酒。馮生推辭不去，連叫了幾次，才去了。到後來才知道是楚公子的生日，客人坐滿了屋子，酒宴十分豐盛。楚公子拿出自己的試卷給馮生看，親友爭相圍攏來觀賞，邊看邊讚嘆著。酒過數巡，有樂隊在下面奏起音樂，一片喧雜，賓主都非常高興。楚公子忽然對馮生說：「俗話說『場中莫論文』，現在才知道這句話的錯誤。我之所以名次排在你前面，不過因為我的文章開頭幾句略高一籌罷了。」公子說完，一座人都讚揚起來。馮生乘著醉意，再忍耐不住，大笑著說：「你到現在還以為你是憑文章考第一的嗎?」馮生話音剛落，一座人臉上失色。楚公子羞慚忿怒，無言答對。
客人們見狀漸漸都走了，馮生也悄悄地溜了回來。酒醒後，馮生很後悔，把這事告訴了十四娘。十四娘不高興地說：「你真是鄉下的輕薄子弟!拿輕薄之態對待君子，就會喪失品德;對待小人，就會惹殺身之禍。你大難不遠了!我不忍心見你敗落，我們分手吧!」馮生害怕，哭泣著說自己已很後悔。十四娘說：「如想要我留下來，我和你約定，從今後你閉門不出，斷絕交遊，不要再酗酒!」馮生恭敬地答應下來。
十四娘為人勤儉利落，天天紡線織布。經常自己回娘家，但從不在娘家過夜。還常拿出些金銀布帛作買賣，每有贏餘，就把錢投進儲錢罐里。天天關門閉戶，有人來訪，就讓僕人謝絕。一天，楚公子又送來信請馮生，十四娘把信燒了，不讓馮生知道。第二天，馮生出門去城裡弔喪，在喪家遇到楚公子。楚公子拉著他的胳膊，苦苦邀請。
隔了一天，十四娘才知道這件事，不禁潸然淚下，說：「早知道會有今天了。」於是每天都送錢給馮生花費。馮生見了府尹，無理可伸，被天天嚴刑拷問，打得皮開肉綻。十四娘親自去詢問他經過，馮生見了她，悲憤填膺，說不出話來。十四娘知道這次陷井已深，便勸馮生先屈認了，以免再挨打，馮生哭著答應了。十四娘來來往往時，別的人在眼前也看不見她。十四娘回家又感慨又嘆息，忽然，她把自己的丫鬟打發走了。一個人住了幾天，十四娘又托媒婆買了個良家女子，名叫祿兒，十五歲，容貌頗為艷麗。十四娘跟祿兒，同吃住，看待她不同於一般丫鬟。馮生招認誤殺人命後，被官府判了絞刑。僕人得知這個消息，泣不成聲地告訴了十四娘。十四娘聽說，面色坦然，像毫不介意。不久，快到了秋後處決犯人的日子，十四娘才惶惶不安，經常白天出去，晚上才回來，腳不停歇。常在沒人的地方，悲傷哀痛，以至於寢食都廢。
一天下午，十四娘派出的那個狐丫鬟忽然回來了。十四娘急忙起身，將丫鬟叫到無人處，二人小聲交談起來。十四娘再出來時，笑容滿面，和平常一樣料理家務。第二天，僕人到監獄，馮生托他帶回話來，要十四娘去見一面，以便永訣。十四娘漫不經心地答應了一聲，也不悲傷，沒當回事，家人私下裡議論她太狠心。忽然路人到處流傳，楚銀台已被革職，平陽觀察奉皇帝特旨，重審馮生一案。僕人聽說大喜，急忙告訴了十四娘。十四娘也很高興，便派他到官衙中探聽。去了後，馮生已經出獄，與僕人見面，悲喜交集。一會兒，楚公子逮到，平陽觀察一審問，明白了其中的全部實情，便立即釋放了馮生，讓他回家。馮生回家見了十四娘，不禁淚珠滾滾;十四娘也看著他心酸不已。悲傷過後，才又喜歡起來，但馮生終究不知自己的案子皇帝是怎麼知道的。十四娘指著丫鬟說：「這是你的功臣啊!」馮生驚愕地詢問緣故。
後來，馮生的僕人到太華山，遇見十四娘，騎著匹青騾子，丫鬟騎著驢跟在後面。十四娘見了僕人，問：「馮郎平安嗎?」還說，「回去告訴你主人，我已名列仙籍了。」說完，便消失不見了。