最終趕在周一開盤前，歐佩克+減產聯盟放棄了與墨西哥的爭執，按期完成了減產談判。市場終於長舒一口氣，雖然需求塌陷仍然是嚴重的，疫情形勢仍然不明朗，但減產的數量和規模是空前的！
沙特借坡下驢
回頭想想，沙特以俄羅斯的不合作，在3月8日宣布大幅調減官價發動價格戰。油價斷崖下跌，美國終於扛不住，來自產油州的議員紛紛寫信給沙特王儲，要求停止價格戰。有鷹派議員甚至揚言要從沙特「撤軍」，以促使沙特停止價格戰。沙特阿美原計劃於4月5日公布官價，之後舉行發布會，「慶祝」阿美產量突破1200萬桶/日。在市場紛紛認為特朗普大嘴減產不可信的情況下，歐佩克減產聯盟於上周四召集了馬拉松式的緊急視頻會議，初步達成了減產「1000」萬桶/日的方案，不過較市場意外的是，在減產時限上，延長到了明年。從整個方案看，可以看出產油國對疫情的估計很悲觀，認為對石油需求的影響是長遠的！另外，基於技術的原因，也沒有按照所謂的需求塌陷「數量評估」進行令市場滿意的即刻超額減產。應該說，這也是符合邏輯的。畢竟，短期的過剩不是歐佩克能夠解決的事情。通過壓制油價，迫使高成本的原油如頁岩油、油砂加速去產量，也符合產油國的長遠利益。周五，為了解決另外的「500」萬桶/日減產量，G20能源部長也開了一個馬拉松式的會議。不過會議的公報顯得泛泛而談，沒有體現對減產的實際責任分擔。不過庖丁認為，這已經無所謂了，減產是空前的，貴在信心！
期貨不是價格的全部
一說油價，大家總是看WTI和Brent這樣的外盤原油，認為這就是國際油價。顯然這僅僅是對了一部分。從實貨的原油價格來看，是包含著基準原油和升貼水兩部分。基準原油可以是期貨價格，也有現貨價格指數。而現貨價格指數和期貨的價差，就是我們說的基差。由於原油的品種很多，一直以來，就沒有很統一的定價解決方案。WTI原油，就是期貨為主，期貨價格的首行在交割的時候（合約到期），就轉變為現貨的價格。因此，一直來，市場就以WTI期貨的首行價格作為「現貨」價格，其基差就體現在期貨首行和次行之間。Brent原油，有期貨，有遠期，有現貨交易和現貨價格指數評估，所謂的三足鼎立市場，結構很複雜。很多大西洋海盆地區的原油實貨作價，不直接用Brent原油期貨，而用DTD Brent價格指數。因此，Brent原油的基差市場是獨立的。我們看到的Brent期貨合約近端的月差，並不代表基差。Dubai和阿曼就是現貨價格或指數，阿曼原油期貨首行就是阿曼的現貨，另外還有並行的普氏窗口現貨交易和對杜拜的現貨價格指數的評估。
因此，我們說期貨價格不是原油價格的全部。對於具體的原油實物來說，有產地位置的問題，有升貼水的問題。在供大於求的情況下，遠離終端消費市場的價格是最悲催的，一方面是基準價格很低，另一方面是要貼運費。
而期貨價格結構和升貼水（簡稱貼水）兩個指標也構成一個經典的「二元四相」。二元指的是兩個指標，四相是說兩個指標構成四種組合。即期貨強，貼水強；期貨強，貼水弱；期貨弱，貼水弱；期貨弱，貼水強。四種情況，收尾相接，構成一個價格的潮起潮落的循環。也許我們剛剛經歷了一個期貨弱、貼水弱的「相」，那麼後面我們可能要更加關注現貨端的反映。
匆匆言之，供參考。
來源：庖丁解油；作者：佘建躍；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
（責任編輯：黃鶯）