文章來源：財經銳眼
一
你被「25萬億投資」這個詞刷屏了嗎？
最近幾天，類似於《七省份超25萬億基建項目火速上馬》標題的新聞霸占了各大門戶網站和財經類APP的頭條。
25萬億！光聽數字就能讓人腦袋一炸，我們來具體看看是怎麼回事。
推出「25萬億投資計劃」的7個省份有四川、重慶、陝西、河北、河南、雲南、福建。
2020年，這7個省份的投資金額如下：
1.四川計劃總投資4.4萬億元，年度預計投資6000億元以上；
2.重慶總投資2.6萬億元，年度計劃完成投資3476億元；
3.陝西總投資3.38萬億元，年度投資5014億元；
4.河北投資1.88萬億元，年計劃投資2402億元；
5.河南總投資3.3萬億元，2020年計劃完成投資8372億元，
6.雲南總投資5萬億元，2020年計劃完成投資4400多億元；
7.福建總投資3.84萬億元，2020年計劃完成投資5005億元。
可以預見，在疫情接近尾聲之後，各省份發力基建，拉動GDP的大體思路不會改變。
「25萬億投資」的新聞之所以傳的風風火火，與疫情對經濟的衝擊有重要關係。
受新冠病毒的影響，2020年2月份，中國製造業採購經理指數（即PMI指數）為35.7%，比1月大幅下降14.3%。
而非製造業商務活動指數，也就是代表餐飲、電影、娛樂、傳媒這些第三產業的指數，在2月份僅為29.6%，比1月份大幅下降24.5%。
如果說製造業是輕傷，那第三產業就是重傷了。
在經濟的三駕馬車「投資、消費、出口」中，目前消費這塊很難拉起來。因為這次疫情對第三產業衝擊更嚴重，2月份非製造業商務活動指數就是很好的說明。
第三產業就業人口太多，比如服務員、個體戶等，他們的抗風險能力低、收入受疫情影響大，中短期內不敢消費幾乎是必然的。
而出口這塊，本來外部貿易形勢有所緩解，但現在新冠病毒在海外又呈現愈演愈烈的態勢，這種情況下，國與國之間的人員交往、貨物流通都會受到影響，所以出口這塊不容樂觀。
三駕馬車中的兩架暫時指望不上，要想拉動GDP，最有可能的還是投資。
二
25萬億投資的傳聞轟轟烈烈，直接給股市打了一針雞血。
3月2日，水泥板塊出現井噴式上漲，四川金頂、上峰水泥、福建水泥、冀東水泥、祁連山、海螺水泥等集體漲停。
在大漲的同時，多隻水泥股也創出歷史新高。
當天，水泥板塊漲幅超過9%，是A股所有概念板塊中的第一名。
水泥股之外，地產、交通建設、園林建設等板塊也出現了大漲。
大基建板塊集體大漲，給人一種夢回2008年底「4萬億」的感覺。
水泥板塊作為大基建的核心、急先鋒、風向標，在「25萬億」的刺激下雞血式上漲，持續性會如何呢？
說到這，我們就要說下水泥股的基本面了。
別看現在表面上半導體、特斯拉、5G等概念炒的火熱，其實這幾年來，被視為「高污染、落後產能」的水泥類公司，尤其是大型水泥上市公司一直在「悶聲大發財」。
這幾年，在環保治理、去產能等大背景之下，小型水泥廠不斷消亡，大型水泥公司市場份額逐步提升，水泥價格也不斷走高。
在「行業集中度提高+漲價」雙重因素的驅動下，水泥類上市公司的利潤不斷抬高。
拿行業龍頭老大海螺水泥（600585.SH）為例，2016年之後，每年的凈利潤都出現大規模增長：2016年，凈利潤85.3億；2017年凈利潤159億；2018年凈利潤298億！
有如此豐厚的利潤為基礎，海螺水泥股價從2016年初的10元左右，漲到了現在的60元。
4年漲500%，海螺水泥目前的市值超過了3000億元，成為典型的基金扎堆藍籌股。
三
從股價漲幅來看，以海螺水泥為代表的水泥股已經不低了，這次「25萬億投資」的新聞對水泥股雖然短期刺激極大，但後續還是要回歸行業的基本面中來。
前文說到，水泥行業這三四年最大的基本面是行業集中度提高+產品漲價。目前看來，在這幾年的環保整治之後，該退出的小水泥廠也基本都退出了，現在水泥類上市公司的股價受需求端和價格的影響更大。
先說價格。以最能反映水泥產品價格趨勢的P.O 42.5散裝水泥價格為例，2月份華東地區2月均價517.14元/噸，環比下跌4.81%；西南地區2月均價432.00元/噸，環比下跌0.64%；全國平均價為474.56元/噸，環比下跌2.04%。
價格下跌，這顯然不是好事。
再說需求端。有專家表示，受疫情影響，全國的水泥需求恢復期預計在3月中旬前後，預計一季度全國水泥銷售量在2.9億噸-3.5億噸之間，同比萎縮超17%。
一季度由於春節和天氣寒冷開工不足的因素，水泥需求量處於淡季，再加上今年新冠病毒的影響，水泥銷量下滑超過兩位數也實屬正常。
這對於水泥股的潛在影響就是，2020年1季報可能會比較難看。過去三四年，水泥股的業績基本都是同比大漲，而今年高增長一旦戛然而止，就會有遭遇「戴維斯雙殺」的可能。
四
我們再來仔細分析一下刺激水泥股大漲的「25萬億投資」。
遇到這種令人腎上腺素分泌旺盛的新聞，首先要理性，不要一看新聞標題就頭腦發熱。
所謂的「25萬億」是7個省份的長期投資規劃，記住，是長期，不是在2020年年內就要完成的。
在這25萬億中，7省份2020年度計劃完成的投資不到3.5萬億，僅占總投資計劃的14%。
此外，各位想過沒有，這25萬億的錢從哪來呢？
這幾年國家一度強調「去槓桿」，就是因為現在全社會的槓桿率，也就是負債太高了：
2019年，中國實體經濟槓桿率為245.4%，比2018年上升6.1%。
同年，居民部門槓桿率55.8%，比2018年上升3.7%；非金融企業部門槓桿率151.3%，比上年上升0.3%。
槓桿率偏高，意味著支付利息的壓力加大，意味著再加槓桿的空間越來越小，所以這25萬億最後能不能真正全部落地，最終的金額會不會打折，都是要打一個問號的。
當然了，這25萬億並非全部是搞「鐵公基」，除了傳統基建之外，這次還要加大醫療衛生投入，加大5G等新基建的投入。
這次新冠病毒暴露出了我們在醫療領域存在的短板，加大醫療投入，筆者雙手贊成；而5G對生產力的提高又能起到極大的促進作用，所以加大這兩個領域的投資，經濟效益和社會效益都會不錯！
總的來說，水泥股持續「打雞血」的可能性不大，而5G和醫療類公司未來或許會有超預期表現。