2020年3月初以來返利網計劃借殼ST昌九登陸資本市場的消息，將返利網這個中國電商導購行業老將再次帶到聚光燈下。近日，返利網借殼ST昌九有了最新進展，雖然目前本次交易作價尚未最終確定，但返利網登陸A股市場已成定局。
官網信息顯示，返利網成立於2006年11月，成為當之無愧的中國第一家電商導購平台。然而，擁有行業先發優勢的返利網卻被同行「什麼值得買」搶去了「電商導購第一股」的頭銜。什麼值得買上市之後備受資本追捧，曾創下連續14個漲停板的記錄，這一亮眼成績或許也是促成返利網上市的重要原因之一。
借殼上市
與什麼值得買從創業板IPO上市不同，返利網選擇了借殼上市。相比於IPO，借殼上市在速度上有著明顯的優勢，中間的困難也會少很多，對於急於上市尋求融資的公司來說，這也不失為一個明智的選擇。
什麼值得買雖然在上市之後風光一時，但其上市之路消耗了不少時間。什麼值得買早在2017年就已遞交申報材料，最終於2019年7月才正式上市，中間有一個較為漫長的等待過程。而在這個過程中，不管是企業本身，還是行業發展都存在很多變數，返利網借殼上市相信可以避免夜長夢多。
此外，返利網選擇借殼上市的原因或許也是因為其不想再折騰了，想要乾淨利落的解決問題。在借殼之前，返利網已經多次向上市發起衝擊，但均無功而返。
返利網早在2014年就曾謀求與美國最大返利網站Ebates合併上市，但Ebates在當年被樂天收購了，這一計劃也因Ebates被收購而終止。雖然出師不利，但並未讓返利網士氣受挫。之後返利網CEO葛永昌透露，公司已成為估值達10億美元的獨角獸，並且已實現盈利，未來將啟動在國內或者國外單獨上市的計劃。
經過多年準備，返利網捲土重來。2018年9月，返利網運營主體上海中彥科技進行輔導備案登記、擬登陸A股，其獨立衝擊IPO的計劃已提上日程。出人意料的是，之後該公司的IPO計劃一直沒有取得實質性進展，這一次返利網仍然沒有如願以償。
可以看出，在本次成功借殼上市之前，返利網在IPO的道路上耗費了不少時間和精力，返利網已經不能再等了。
發展瓶頸已現
返利網之所以急於借殼上市，更重要的原因或許是因為想借上市突破目前的發展瓶頸。
目前整個電商行業正在遭遇流量紅利消退、獲客難度提升等發展瓶頸，而電商導購細分領域用戶規模在增長方面也出現增速放緩的情況。數據顯示，2016年中國電商導購用戶規模同比增長68.3%，2019年用戶增速降至13.9%，預計2020年將進一步降至10.4%。
行業用戶增速下滑也直接影響到了返利網，導致返利網月活量增長乏力，甚至出現下滑趨勢。數據顯示，2019年12月返利網的月活用戶為482.27萬，環比下滑1.115%。而到2020年1月，返利網App月活量為489.63萬，環比僅僅略有上升。
除了月活用戶增長陷入停滯，返利網運營主體上海中彥科技的營收和凈利增長同樣遇到了瓶頸。數據顯示，2017年度至2019年度，中彥科技營收分別為9.27億元、7.15億元和6.11億元；凈利潤分別為2.01億元、1.47億元和1.51億元。
此外，處在電商導購同一賽道內的什麼值得買等玩家以及綜合電商巨頭們也對返利網的突圍造成了不小的壓力。
身處困境中的返利網急於尋找破解之法，而成功上市對返利網的利好則是顯而易見的，這些利好將為返利網突破發展瓶頸提供很大助力。
返利網成為上市公司後首先能夠獲得更加通暢的融資渠道，為企業帶來源源不斷的現金流支持。資料顯示，返利網成立至今共獲得三次融資，分別是2011年獲得的數千萬美元A輪融資、2014年完成的兩千萬美元B輪融資以及2015年獲得的1億美元C輪融資。借殼上市既縮短了上市時間，也可能讓返利網儘快獲得新一輪融資。
此外，上市之後返利網將會接受更加嚴格的監管，這能夠倒逼公司提升管理和運營能力，變得更加規範，同時也能進一步提升公司品牌知名度，從而收穫更多潛在用戶。
破局之道
為扭轉不利局面，在完成上市之前，返利網已經祭出「大招」。2019年11月21日，返利網在北京舉行發布會，進行戰略升級，正式對外發布了主打覆蓋用戶消費體驗全鏈路的戰略定位。其核心便是全面、深入地洞察用戶行為與潛在需求，深挖用戶價值。
在目前用戶增速放緩的情況下，深挖留存用戶的需求，實現其價值最大化將會帶來可觀的收益。截至2019年12月31日，「返利網」的累計註冊用戶數超過2.4億。就用戶基礎而言，返利網仍然擁有與同行甚至是電商巨頭們扳手腕的實力，返利網要做的就是深挖這部分用戶的消費潛力。
在這數以億計的用戶中，有3000萬網購達人被返利網稱為「會買俠」，返利網將為「會買俠」專門打造原創扶持計劃。在返利網看來，這3000萬網購達人消費能力強，能影響身邊人的消費決策，是身邊人的意見領袖。由此可見，「會買俠」將成為帶動消費的中堅力量，也是推動返利網上行的生力軍。
對導購電商平台而言，唯有鼓勵更多用戶產出深度優質內容，調動消費者參與互動的積極性，才能創造更多種草、長草、拔草的消費閉環，獲得豐厚的回報。從這個角度來說，返利網可謂通過戰略升級直擊要害。
返利網雖然確立了正確的戰略方向，並上市在即，但想要衝破發展瓶頸，或許並不容易。
2017年度至2019年度，來自杭州阿里媽媽軟體服務有限公司（淘寶、天貓）、重慶京東海嘉電子商務有限公司（京東）的收入占各期營業收入的比重約在55%以上。從這裡可以看出，返利網對阿里和京東的依賴程度較重，這本身就存在風險。
近年來，隨著電商行業向頭部集中，以及自有導購內容的豐富，很多電商、品牌商都開始自建基於內容的導購平台。隨著電商行業越來越注重內容營銷，頭部電商企業的自有導購平台對返利網等導購電商的生存威脅越來越大。
當然，返利網也並非沒有意識到這一點，在升級戰略和上市的同時，或許已經在尋找新出路。在返利網App上，儘管核心位置仍然展示的是各大電商的返利圖標，但首頁的下方，已經有了發現好物頻道和清倉閃購頻道。
綜合來看，雖然幾經波折，但返利網想要上市並不難，而戰略升級和上市僅僅只是邁出了一小步，返利網想要突破發展瓶頸還有很長的路要走。
作者：電商報 雲合