招商證券通過歷史上多次牛市行情回溯發現，「利率下行+控地產」的組合都觸發了A股市場的大行情，本次LPR形成機制改革及「房住不炒」的定位利於股票市場吸引力的提升，A股將迎來重要上行階段，牛市就在眼前。
A股策略：LPR形成機制改革，實體經濟融資成本進一步下行，利率中樞有望進一步下移。而當前對房地產的政策並未有放鬆跡象，將會構成相對少見的「低利率」+「低社融」的宏觀組合。
這種組合在1999-2000年，2014-2015年出現過。
5.19行情的本質
整體而言，中國經濟的特點是貨幣放鬆後，往往會放鬆地產，從而低利率環境過後就會出現社融增速回升，地產銷售回暖，構成中國經濟特有的「三年半信貸周期」。而有兩次進行貨幣政策寬鬆，地產周期沒有起來，導致融資需求低迷，這兩次分別出現在1998-2000年，彼時經濟下行而無地產可刺激，定存利率連續下調至2.25%,由此觸發了519行情。招商證券總結的最簡單通俗的結論就是「科技+信託」的牛市。
5178高點
第二次，出現在2014-2015年，地產經歷下行周期，融資需求疲弱，央行設立了MLF投放流動性，疊加其他改革措施，同時不斷降准降息，觸發了「券商+科技」的牛市，成就了市場5178的高點。
歷史重現
這一次，MLF和LPR利率並軌，未來有望使得利率中樞繼續下行，之前管理層專門提到「不將房地產做為短期刺激經濟的手段」，明確了「房住不炒」的定位，地產銷售有望繼續保持平穩，而目前地方政府債務受抑制，製造業投資需求相對較為平淡，未來社融增速有望保持低位。將會構成相對少見的「低利率」+「低社融增速」的宏觀組合，出現「類資產荒」的局面。這種局面有利於股票市場吸引力的提升。
A股市場5年一遇的政策周期再次來臨
回顧過去A股的歷史,5年是一個坎，很多政策利好都是以5年為周期，8月18日中央關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見，研究完善創業板發行上市、再融資和併購重組制度，創造條件推動註冊制改革。支持深圳建設5G、人工智慧、網絡空間科學與技術、生命信息與生物醫藥實驗室等重大創新載體。創業板改革提上日程，成為科創板推出後資本市場又一輪新一輪改革政策，繼續有助於提升股市的吸引力和風險偏好。
券商建議
招商策略團隊在多篇報告中提出並分析了「科技周期」階段，目前，隨著5G建設推進，A股將逐漸進入到科技上行周期階段，這一次疊加更加深度的自主創新，A股科技板塊迎來「上行周期」+「份額提升」的雙擊。
經濟下行寬鬆期，資本市場政策友好期，科技上行周期的「三期疊加」逐漸被印證，維持19年開始的兩年半上行周期的判斷，近期市場有望加速上行，建議採取「科技+券商」的進攻配置，短期內可關注高負債率行業的投資機會。主題風向：從產業邏輯+事件催化的角度來看，招商建議繼續重點關注5G下游應用主題的VR/AR（華為開始大力布局，關注催化）。VR/AR存儲包括兆易創新、晶片包括北京君正、全志科技等，CMOS廠商包括豪威科技(韋爾股份)，鏡頭產業鏈包括舜宇光學，AR代工的歌爾股份等。
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