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現金管理類產品透視（三）——止於草莽之間
2019年12月27日，中國人民銀行、中國銀保監會就《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知（徵求意見稿）》（下稱「《通知》」）公開徵求意見。本系列文章將聚焦銀行現金管理類產品，對其發展演變過程進行分析，本文為系列文章第二篇，現金管理類產品現狀。
目前，主要商業銀行均發行了「現金管理類產品」。產品要素方面，與貨幣基金大致相同，均為全開放式，無固定期限，且呈現風險低、流動性高、收益穩定的特徵。
資產投向方面，目前存續的現金管理類產品類型均為固定收益類，債券類資產、貨幣市場工具和現金及銀行存款等高流動性、低風險資產占比較高，均超過50%，主要是考慮到現金管理類產品高流動性的需求。
從目前銀行發行的現金管理類產品說明書中，我們無法進一步掌握產品的投資久期、組合偏離度、信用債評級是否符合新規要求，但是從表2光大銀行陽光金日添利1號產品投資範圍來看，產品投資標的包含可轉換債券、可交換債券是不符合目前監管對於現金管理類產品投資範圍要求的。據此推斷，目前絕大多數機構發行的現金管理類產品都將面臨整改。
產品收益方面，銀行新發現金管理類產品產品收益整體較凈值型和預期收益型產品收益變動幅度較小。不過，由於產品的高流動性，資產投向低風險類資產，現金管理類產品收益處於四類產品收益的末端，但是仍高於絕大多數公募基金貨幣基金的收益水平。在新規出來之前，由於監管對於現金管理類產品產品投向、久期、債券評級沒有具體的規定，部分機構通過信用下沉、加久期帶動現金管理類產品收益存於較高水平，在新規嚴格要求銀行現金管理類產品資產投向、組合久期、集中度等的要求下，可以預見現金管理類產品的收益將逐漸下行。
投資起點方面，在理財新規降低銀行公募理財產品投資起點為1萬元後，各家機構紛紛將本行現金管理類產品投資起點下沉至1萬元，特別是監管對於理財子公司產品原則上不設投資起點後，1元甚至0.01元起售的現金管理類產品也紛紛登上舞台。而這裡銷售起點較高的產品多為資管新規後，機構推出的產品，彼時考慮到投資者對於凈值型產品的接受情況，通過抬高投資起點來甄選投資者。當然，也存在非標資產較少的情況下，這些機構將非標資產留給高投資起點的產品，進一步觀察發現，這些產品投資收益普遍高於其他類投資起點產品收益。不過，長期來看，現金管理類產品投資起點下沉將是一大趨勢。
產品對象方面，銀行現金管理類產品作為理財產品的一種，主要是面向個人投資者零售，占比達到67%，這也是現在以及未來一段時間銀行理財的主要服務客群，與此同時，機構和同業客戶占比較少。