隨著拜登政府推進與伊朗的談判，該國的石油生產和出口成為交易員的關注焦點。不過，交易員也應做好準備，就算拜登政府取消對伊朗石油的制裁，市場也可能不會作出像他們預期那樣的反應。
WTI原油期貨周線圖
2018年5月，當特朗普政府宣布將美國退出伊核協議並恢復對伊朗石油的制裁時，石油市場已經做好了準備。因此，在消息傳出後，油價並沒有大幅上漲，因為市場已經消化了這一決定。但是，在隨後的幾個月中，伊朗的石油產量下降了。伊朗的石油出口也下降。（自美國恢復對伊制裁以來，伊朗石油出口從未跌至零水平，儘管有幾次跌破了100萬桶/日。）事實上，伊朗石油供應的減少在2018年晚些時候對市場產生了影響，因此油價在7月、8月和9月走高。當時油價的上漲甚至促使特朗普向OPEC+施壓，要求其減產。俄羅斯和沙特也在夏季作出了回應，向市場投放了更多的石油。
如今，市場面臨的情況有所不同，但也存在相似之處。全球範圍內針對疫情所採取的防控措施仍令石油需求受損，因此，OPEC +目前的產量和銷量已經少於以往，或者說少於其產能。隨著拜登政府和德黑蘭方面開展對話，特朗普任期內施加的石油制裁將重新放到談判桌上。但是，美國如何放鬆對伊制裁，何時作出行動，仍然是個未知之數。在這個問題上，拜登政府向外透露的信息並不一致。缺乏清晰度意味著市場不知道屆時會發生什麼。
在美國總統大選期間，當時還是候選人的拜登表示，他想讓美國和伊朗重返伊核協議。自上任以來，拜登政府一直沒有對這個目標做出過努力。拜登就職典禮後不久，財政部長耶倫表示，撤消制裁的前提是，伊朗恢復其在伊核協議下的核承諾。伊朗則表示，要等到美國取消石油制裁後，伊朗才會遵守伊核協議的規定。
但是，到4月初，美國國務院發表了一份聲明，似乎在暗示美國對石油制裁的立場不是一成不變的。發言人稱：
「我們在準備採取必要步驟，回歸伊核協議，包括取消與協議不符的制裁。」
發言人拒絕提供更多細節，但我們可以合理地推測，特朗普時代的石油制裁可以被解讀為「與伊核協議不符」的制裁。根據這一信息，交易員至少應該為拜登政府將解除對伊朗部分或全部石油制裁作為談判的先決條件這一可能情景做好準備。
在進入2021年之前，伊朗的石油產量相對穩定在大約200萬桶/日（根據普氏能源資訊）。TankerTrackers.com稱，伊朗在2020年9月至2020年12月期間的石油出口量為103萬桶/日至115萬桶/日。2021年初，伊朗石油部長比揚·贊格納（Bijan Zangeneh）表示，伊朗打算將其石油產量提高至原來的兩倍，並將其出口量提高到230萬桶/日。如果伊朗的石油產量翻倍，則意味著其產量最高可以達到400萬桶/日。
根據TankerTrackers.com對伊朗石油出口的觀察，到目前為止，伊朗一直在履行其對增加生產和出口的承諾。1月份，伊朗的石油出口量為150萬桶/日，比12月增加了45萬桶/日。2月份，該國出口了130萬桶/日。3月份，這一數字躍升至180萬桶/日。伊朗產量也從12月的204萬桶/日上升至3月的230萬桶/日。
顯然，伊朗並不認為需要等待美國的許可來增產——它可以私下悄悄增加石油銷售。對於市場而言，這意味著，就算美國放鬆對伊制裁，伊朗亦能夠公開地出售本國石油，石油市場的供應也不會像交易員預期那樣突然大幅增加。因此，在取消制裁的消息傳出後，油價應該也不會大幅下跌。當然，交易員有時的確會基於媒體的炒作而做出反應，而不是基於對市場的充分了解。
還有一個因素也會讓油市出現與傳統邏輯相悖的現象，即放鬆制裁反而導致油價走高。目前，伊朗都在以較低的折扣價私下出售石油，之所以是「私下」，當然是因為明目張胆可能會引起美國政府的不滿。如果放鬆制裁，伊朗沒有理由繼續向它的秘密客戶提供折扣。因此，放鬆對伊朗石油的制裁，實際上有可能推高而不是降低實物石油的銷售價格。