01
券商三季報盈利可觀
三季報基本上披露完了，研究下券商的最新營收和凈利潤數據，都非常亮眼。
除了少數幾個券商營收和凈利潤負增長外，其他財報都保持著穩健的增長。
我統計了市值Top10券商，它們的營收和凈利潤增幅都非常可觀。
對於大市值的券商機構來說，這個增速屬於正常。
如果仔細觀察市凈率，中信建投明顯高於其他券商，基本上是龍頭券商的2倍，這個估值太高，也引發之前券商龍頭清倉減持中信建設的股票。
但其營收和凈利潤的差距很明顯，雖然凈利潤增幅達到75.34%，並不是很亮眼，並沒有與其高估值相匹配的業績預期。
馬太效應明顯，海通證券在五大券商中，增速最明顯，也是最抗跌的龍頭。
02
業績和股票市場的蹺蹺板現象
業績如此優秀，券商在A股的表現應該非常好的。
實際情況並非如此，券商最近的表現可以用平淡形容。
大家都知道，券商是周期性的行業，嚴格點講，是業績周期性行業，它的一個顯著特徵就是股票市場與業績有關係。
一邊是財報業績增長亮眼，一邊是市場對券商提不起興趣。
證券公司PB走勢，數據來源Choice
我記得之前專門寫過，券商在市場平淡時，業績是市場對它最好的催化劑。
正是因為存在這種輪動作用，才能通過波段炒作來盈利。
證券就是這也的品種。
從證券的估值、營收、凈利潤等情況，我個人還是傾向它存在機會的，不然「三牛開泰大滿貫」也不會把它作為新的品種加入進去。
由於強周期，它是一個能賺「快錢」的行業，與消費、醫藥和銀行不同。
賺快錢並非貶義，是由資產的特性決定。
03
主要市場指數估值
全球主要市場指數數據，綜合估值指標為PE、PB、盈利收益率、ROE。
其中，90%為A股核心、行業和主題指數，A股外的主要市場為全球具有代表性的股市，如美股、港股、德股、日股等。
權益資產除股票外，原油、RETIs等其產資產依據歷史價格或波動參考配置。
第606期全球主要市場指數估值表
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- 盈利收益率=1/PE*100%
- ROE=凈利潤/凈資產*100%（PB/PE可粗暴計算）
- 分位點：當前市盈率或市凈率在歷史估值數據中的位置
- -表示暫無數據
指數估值表說明：
1. 綠色部分為偏低和相對低估指數，安全邊際高，預期上漲機率大，可選擇定投，偏低估值分位點歷史位置低於10%；
2. 白色部分為合理估值指數，已定投倉位繼續持有，不再買賣操作；
3. 紅色部分為估值偏高指數，安全邊際低，可根據市場熱度，分批止盈；
4. 指數估值表包含A股、港股、歐美、日本等股票市場主流指數，同時納入石油、REITs等大類資產；
5. 指數交叉評估維度：盈利收益率、市盈率、市凈率和凈資產收益率；
6. 歷史分位點參考界限：偏低(<10%)、低估(<30%)、合理(>30%)、偏高(>80%)；
7. 部分指數不適用以上指標。
04
長期的投資定位
- 主投指數基金，尋找穿越牛熊的主動基金；
- 尋求高安全邊際基金，低估分倉買入，高估逐漸退出；
- 動態平衡策略和資金網格化管理；
- 基金組合配置，對沖品種風險；
- 中長期投資，忽視短期波動；
- 中低風險策略下的投資品種；
- 最實用的家庭重疾、壽險、醫療和意外保險配置。