A股又現"清倉式減持"！
7月23日收盤後，老百姓發布公告稱，收到第二大股東澤星投資出具的《減持計劃告知函》，澤星投資計劃通過集中競價交易、大宗交易及協議轉讓方式，減持股份合計不超過8533.87萬股，即不超過公司股份總數的29.78%，股份來源為老百姓首次公開發行股票並上市前已發行的股份。
而澤星投資目前合計持有老百姓股票8533.87萬股，也就是說，澤星投資將進行"清倉式減持"。
圖片來源：老百姓公告
受此消息影響，7月24日，老百姓股價低開4.31%，隨後迅速拉升，盤中漲幅一度超過8%，截止收盤，老百姓上漲1.90%，報收60.12元/股。
外資12年獲利12倍
值得一提的是，澤星投資對老百姓的投資長達12年，並最終換來了不菲的收益。
資料顯示，澤星投資只是一個投資平台。根據老百姓的招股說明書，EQT Greater China II Limited基金通過一系列特殊目的公司間接持有澤星投資99.30%的股權。而EQT是一隻2006年成立的私募股權投資基金，總承諾出資額為5.35億美元，專注於股權投資業務。EQT背靠瑞典私募股權公司殷拓集團，殷拓集團的背後則是全球知名投資機構——瑞典銀瑞達集團。
作為老百姓的發起人股東，澤星投資的初始成本比較低。2007年，老百姓股東陳秀蘭、石展分別以1.62億元和1381.39萬元的價格將其持有的老百姓前身"老百姓有限"25.567%、2.18%的股權轉讓給澤星投資。與此同時，澤星投資以美元現匯摺合成2.47億元對老百姓有限進行增資，認購公司新增的389.47萬元註冊資本，而這筆認購資金來源於澤星投資的母公司EQT。2010年，澤星投資又拿出890.7萬元受讓老百姓有限的部分股權。2011年，老百姓有限整體變更為股份公司。
在這個過程中，殷拓集團以其控制的澤星投資向老百姓投入資金共約4.32億元。通過數次增資，澤星投資在首次公開發行(IPO)前持有老百姓46.42%的股權，IPO後降至34.77%，以財務投資者的身份雄踞老百姓第一大股東的位置。
數據來源：老百姓招股說明書
2017年下半年，老百姓進行了一次定增。定增完成後，澤星投資的持股比例下降至32.58%，成為老百姓的第二大股東。
需要注意的是，這已經不是澤星投資第一次減持了。根據首次公開發行股票時的承諾，澤星投資的持股在2018年4月23日解禁。
老百姓之前披露的公告顯示，澤星投資在2018年7月25日至11月19日期間，曾以每股59元至78.47元的價格累計減持750.2萬股股份，占公司總股本的2.63%。如果以期間內老百姓的股票交易均價61.43元/股計算，這次澤星投資共套現約4.61億元。
而這第一次的減持就足以基本覆蓋澤星投資的投資成本。
截止7月24日收盤，老百姓的股價為60.12元/股，如果按此計算，澤星投資這次的減持市值約為51.31億元。再加上之前減持的4.61億元，澤星投資預計累計套現近56億元，與12年前4.32億元的總投資額相比，澤星投資的總體投資獲益約12倍。
預計對公司經營影響不大
對於減持的原因，老百姓在公告中表示，是"因股東經營發展以及資金需要"。與大部分A股上市公司"清倉式減持"的股東不同，澤星投資的這次減持也可以理解為履行承諾，而不是重大利空，老百姓今天的股價走勢也從側面證明了這一點。
在老百姓上市時，澤星投資曾承諾："本公司擬在鎖定期滿後開始減持所持的老百姓股份。本公司將根據證監會、交易所關於股東減持的相關規定，結合市場情況，綜合考慮各方利益，儘量採取對市場影響較小的方式，在鎖定期滿後兩年內減持所持全部老百姓股份。"
2018年4月23日，澤星投資的持股開始上市流通。按此估算，澤星投資需要在2020年4月24日前完成清倉，距今只剩下9個月時間。
公開資料顯示，老百姓是做藥房連鎖店的，主要通過自有營銷網絡從事藥品及健康相關商品的銷售，經營商品包括中西成藥、中藥飲片、養生中藥、健康器材、健康食品、普通食品、個人護理品和生活用品等品類。除藥品零售外，老百姓還兼營藥品批發與製造(主要為中成藥及中藥飲片製造)，同時大力發展DTP專業藥房、中醫館和電子商務O2O等業務。
2018年年報顯示，截至2018年12月31日，老百姓構建了覆蓋全國19個省共計3864家門店的營銷網絡。其中，直營門店3289家、加盟門店575家，經營的商品品規達到5.9萬多種。
業績方面，老百姓上市後，業績增長穩定。2017年以來，老百姓的營業收入和凈利潤始終保持兩位數的同比增長速度。2018年，老百姓實現營業收入94.71億元，同比增長26.26%，扣非歸母凈利潤4.16億元，同比增長20.22%。到了2019年一季度，老百姓實現營業收入27.27億元，同比增長23.37%；扣非歸母凈利潤1.46億元，同比增長16.01%。
數據來源：Wind
行業方面，由於受到資本熱捧，我國藥店行業的連鎖化率和集中度持續提升。2018年，我國的藥店連鎖化率達到51.8%。銷售額前100位的藥品零售企業門店總數達到58355家，占全國零售藥店門店總數的12.9%；銷售總額1232億元，占零售市場總額的30.8%，同比上升1.7個百分點。
而美國前三大連鎖藥店（CVS、WBA、RAD）的總市場占有率超過77%，遠遠高於目前國內連鎖藥店的市場集中度。所以在集中度提升方面，我國的連鎖藥店還有較大的提升空間。
另外，醫藥領域的部分改革政策也給連鎖藥店帶來了利好。例如，受到"帶量採購"的影響，處方藥可能加速外流，而藥店則成為最大受益方。市場分析認為，以往的醫改政策並不能解決"以藥養醫"的核心利益。但是，這次"帶量採購"，直接採用最低價中標的方式，一方面醫院的主動選擇權被醫保局取代，醫院的主觀能動性降低；另一方面，藥價大幅降低，藥企沒有利潤空間給予醫生原有回扣。這樣一來，醫院的藥房將從原來的"利潤中心"逐步轉化為醫院的"成本中心"，醫院為了提高周轉率，可能會將處方外放。
同時，在二級市場上，資金對藥店行業的上市公司也比較青睞。2019年以來，北上資金持續增持老百姓、一心堂、大參林、益豐藥房等個股。數據顯示，陸股通持有老百姓的比例不斷提升，從年初占流通股比例的0.79%持續增長至目前的1.16%。
數據來源：Wind
總體來看，這次"清倉式減持"雖然金額巨大，但是，從性質上而言，對於老百姓的正常經營似乎影響並不大。
作為投資者，我們必須意識到，任何股東都有獲利需求，如果上市公司和相關股東嚴格遵守規定，按照規則實施減持，則屬於市場行為，本身無可厚非。不過，這些減持計劃可以作為觀察重要股東和產業資本行為的一個窗口。
免責聲明：文中的信息均來源自市場公開消息，本平台對這些內容的準確性及完整性不作任何保證。文章內容僅代表作者個人觀點，不代表平台立場，投資者需自行承擔據此操作可能導致的風險。交易有風險，投資需謹慎。