融資成本高企，2000億債務下的泰禾壓力山大。
作者：債市觀察
繼2019年7月10日泰禾集團全資子公司Tahoe Group Global(Co.,) Limited（以下簡稱「TGG」）在境外完成債券利率高達15%的4億美元債券發行後，泰禾（000732.SZ）又發債了。
而這一次的利率也不低，11.25%！
作為近年來快速崛起的閩系房企「黑馬」，泰禾集團精心打造的泰禾院子已經成為房地產行業的熱門IP。其中泰禾中國院子四次上榜「亞洲十大超級豪宅」。但是，快速擴張也讓泰禾集團資金鍊頻頻告急，其大股東泰禾投資所持股份一度被全部凍結，風聲鶴唳。
不惜以高利率發債籌措資，似乎已成為泰禾集團「江湖救急」的必備手段之一。
2019年9月10日，泰禾集團公告稱，公司全資子公司TGG完成1億美元的債券定價及發行，此次發行債券將在新加坡交易所掛牌，債券代碼為XS2052134140。此次債券期限為364天，票面年息11.25%，每半年支付一次，募集資金為境內項目建設和其他一般企業用途。
另據公告顯示，泰禾集團為本次發行提供無條件及不可撤銷的跨境擔保。本期債券評級為Caa1(穆迪)/CCC+(惠譽)，擔保人主體評級為B3(穆迪)/B-(惠譽)。
相比於兩個月前15%的債券利率，雖然這一次的11.25%有所減少，但仍比同行高出一大塊。
9月10日當天，與泰禾同時發行美元債的還有另一家房地產巨頭企業——龍湖集團（00960.HK）。
公開信息顯示，龍湖集團發的這筆2029年到期的美元債高達8.5億美元，但年利率僅為3.95%。再看看泰禾的11.25%，真是沒有對比就沒有傷害。
另據華創證券研報數據顯示，相比華夏幸福、陽光城等房企在2018年底發行的債券，甚至於泰禾集團2018年發行的私募債，利率都要比泰禾集團如今發行的美元債低上一截。
2018年，泰禾集團第八次臨時股東大會上，審議通過了TGG擬在境外公開發行不超過18億美元債的議案。
截至目前，泰禾已經完成了審批額度內12.55億美元債的發行，還剩餘額度5.45億美元。
也就是說，未來，泰禾集團很有可能繼續發行美元債。屆時利率會不會再創新高，小債心裡真是沒譜。不過，值得注意的是，泰禾集團的債務狀況並不樂觀。
據泰禾集團2019年半年報顯示，在連續出售多個項目之後，公司的負債總額、資產負債率和凈負債率均有所下降。但截至2019年上半年，其流動負債仍高達1220億元，負債總計2019億元。
同時，2019年半年報數據還顯示，泰禾集團籌資活動產生的現金流量凈額為-291.21億元，原因是公司借款收到的現金減少，同時在償還債務中支付的現金增加。而泰禾手中的現金及現金等價物的凈增加額同比也在大幅減少。
從融資成本方面來看，泰禾的借貸平均成本則高達9.3%。與同業內的龍湖集團對比，其2019年上半年的平均借貸成本為4.56%，幾乎只有泰禾的一半。
面對兩千億負債與高企的融資成本，泰禾集團可謂壓力山大。為了快速「回血」救急，泰禾集團不得不開啟「賣賣賣」模式。
2018年12月14日，泰禾連發三份公告，將旗下3家子公司出售，套現6.25億元。隨後，不過十日，泰禾還以「股權轉讓及回購」，類似於質押貸款的方式，將子公司股權轉給五礦信託，換得不超過30億元貸款。
2019年以來，泰禾又至少出售了6家子公司，其中，黃其森的同鄉許榮茂拿下了其中三家，出資28.16億元。
與此同時，一貫走高大上精品路線的泰禾院子，也在2019年開年走上「打折」之路。
曾有業內人士對小債表示，目前市場上可以成功發債的民營企業，大多數都來自於房地產行業，其他行業哪怕是百分之十幾的利率，市場也不買帳。
目前，壓力山大的泰禾集團還能夠依靠發債「補血續命」，換做別的行業是不是已不堪設想......
而依靠「賣賣賣」與不停發債的泰禾集團能平安度過債務危機嗎？對此你怎麼看，歡迎評論留言。