申萬宏源宏觀團隊點評7月PMI數據稱，最大亮點在於內需訂單明顯回升，主要受消費驅動，這也顯示上半年強勁的地產竣工，按半年傳導時滯，7月開始體現為大宗可選消費（家電、家具、汽車等）更積極的恢復動能。
7月PMI繼續回升，需求恢復速度明顯加快、且好於生產。7月中採制造業PMI回升0.3至49.3，延續6月以來的恢復態勢。其中生產指數因工業去庫存小幅回落0.1至50.2，但PMI是環比指標，6月生產指數較快改善主因國內疫情形勢快速緩和，7月恢復速度客觀邊際放緩，但仍處於回升趨勢中。需求表現更亮眼，新訂單指數大幅回升0.9至49.5，回升到今年4月以來最高水平，且改善速度較6月明顯加快。
內需訂單明顯回升，說明地產竣工對消費的更強拉動開始啟動。7月內需訂單（+1.0至50）回升幅度大於整體新訂單，前者也達到今年4月以來最高水平。但7月建築業PMI（-4.5至51.2）受高溫多雨等不利因素影響大幅下行，投資內需恢復放緩，但也意味著內需訂單中消費訂單改善幅度更大。這也顯示上半年強勁的地產竣工，按半年傳導時滯，開始從7月體現為大宗可選消費（家電、家具、汽車等）更積極的恢復動能，新出口訂單小幅回落0.1至46.3，壓制本輪出口企業訂單並非海外需求疲軟，後者目前仍維持較高正增速，已開發國家自去年Q4以來趨勢性降低自海外進口才是主因，後者與已開發國家更鼓勵本土製造業供給、強化產業鏈競爭有直接關係。
生產指數小幅回落但仍維持50以上，工業去庫存仍構成約束。石油煤炭及其他燃料加工、化學纖維及橡膠塑料製品、專用設備、鐵路船舶航空航天設備、計算機通信電子設備等行業生產指數均高於臨界點，也意味著更偏下游的行業生產指數處於50以下，而本輪工業去庫也是下游明顯快於中上游，整體生產指數恢復放緩或仍源於工業去庫存約束。
服務業PMI小幅回落，生活性服務業恢復好於生產性服務業。7月服務業PMI回落1.3至51.5。分行業看，在暑期消費帶動下，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、生態保護及公共設施管理、文化體育娛樂等行業商務活動指數均位於55.0以上較高景氣區間，高溫多雨的情況下暑期消費仍然表現積極。而生產性服務業僅電信廣播電視及衛星傳輸服務、網際網路軟體及信息技術服務等行業商務活動指數高於60.0。
高溫天氣推動煤價回升，7月原材料購進、出廠價格回升明顯。雖然前期國際油價仍在下行，但7月以來受高溫天氣影響，煤炭價格明顯回升，我國能源消費結構更多為煤炭，因而推動原材料購進價格、出廠價格分別回升7.4、4.7至52.4、48.6。
申萬宏源指出，近兩個月中采PMI數據顯示，經濟動能環比持續轉弱的過程已結束，7月正式拉開內生動能溫和回升的「第三階段」。其中，內需訂單、尤其是消費需求的改善速度明顯較二季度加快，主因自今年年初以來快速走強的地產竣工，按半年傳導時滯的歷史規律，開始於7月體現為居民對大宗消費傾向的回升（家電、家具、汽車），這一邏輯是獨立於收入的。加之國內地產政策的快速優化調整，消費、地產兩大內需動能均迎來新的積極變化，下半年經濟形勢無需過度悲觀，基建政策更多留力明年。