世界不太平，最大的兩個經濟體還在談，伊朗和美國也在不斷的互相挑釁，近幾周油輪航運的運價大幅暴漲，繼上周上漲85%後，本周克拉克森VLCCTCE(相當於油輪租金的概念)上漲34%至37239美元/天，其中TD3中東-中國航線漲至42123美元/天，連續3周上漲。當前運價比去年同期上漲240.5%，相比一月前上漲207%。而相對應的2級市場的油運股目前關注度較低，大家可以了解下。
申萬宏源的深度報告指出，本輪航運運價上漲主要4個方面的原因：
（1）淡季即將結束，貨運需求強勁復甦
（2）WTI與Brent價差從5月份9美元下降到4美元附近，意味著管道逐步升級後美國原油出口加速，那麼需求增加
（3）2020年正式開始的限硫令帶來運力臨時退出對運價的上漲驅動開始顯現
（4）衛星信號顯示，招商輪船旗下VLCCNewCaesar輪8月初從美灣裝載後駛向寧波，美灣-遠東長運距需求有望增加
申萬宏源進一步從供需的角度，預判VLCC油輪有望迎來不弱於14-15年級別的上行周期。
運力比例接近歷史最低水平
需求端美國原油出口管道碼頭陸續升級完畢，19-21年美國石油出口有望大量增加帶動全球平均運距拉升，預計VLCC20-21年需求增速維持在5%以上，美國原油出口至遠東的比例決定向上需求彈性。供給端上一輪14-16周期高點累計訂單交付基本結束，新造船產能邊際出清，新船造價上漲抑制遠期訂單，在建新船占現有運力比例接近歷史最低水平，預計20-21年供給增速維持在3%以下水平VLCC油輪有望迎來不弱於14-15年級別的上行周期。
此外，梳理數據發現歷史上vlcc tce在8月淡季突破3萬的年份，全年最值大多超過了10萬。按照運價回到歷史均值40000美元/天，中遠海能、招商輪船對應約8倍PE，回到15年65000美元/天水平僅4倍PE。當前PB水平均處於歷史25分位水平，向上空間大。
申萬宏源認為，油運股上行彈性極大，繼續推薦中遠海能、關注招商輪船。VLCC運價每波動10000美元/天，招商輪船、中遠海能扣非歸母凈利潤波動1.89億美元、2.03億美元。
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