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目錄：

• 保健食品是什麼?
• 為什麼保健食品行業值得投資?
• 保健食品企業如何競爭?
• 保健食品行業的發展趨勢?
• 如何分享保健食品行業發展的紅利?

報告綜述：

• 保健食品是什麼?保健食品在我國是指聲稱具有特定保健功能或者補充維生素、礦物質為目的的食品，2018年市場規模超1,600億。行業可再細分為3個子領域:膳食補充劑、體重管理和運動營養領域。
• 為什麼保健食品行業值得投資?參照成熟市場水平，市場規模仍有10倍增長空間。行業高成長天花板來 源於:1、人口老齡化、城市人口亞健康化&新增三四線城鎮消費者，消費人群繼續擴大;2、人均消費額 基數低但增速快，有望持續升至國際高水平。政策方面，2016年國務院印發並實施了「健康中國2030」規 劃綱要，利好大健康產業發展，醫保支出的壓力加大也將推動預防疾病的產業發展。
• 保健食品企業如何競爭?由於不同人群的消費需求差異極大，企業的競爭首先體現在品類選擇上，後續 品牌投入也是企業競爭的重點。但由於各企業競爭的賽道重合度高、消費者普遍對品牌認同度&忠誠度低， 因此企業競爭的核心在渠道上。
• 保健食品行業的發展趨勢?行業目前面臨著監管嚴格化和規範化的趨勢，市場份額將持續向行業龍頭集 中。此外由於新產品研發的風險高且難度大，通過併購迅速擴張則成了企業的最佳選擇。並因品牌信任 度高&競爭領域不重合，海外品牌成為國內企業併購的首選。展望未來，成熟企業應具備多個子品牌對應 不同消費需求，而行業未來發展將取決於需求增加、人均消費上升、政策監管&資金支持等因素的影響。
• 如何分享保健食品行業發展的紅利?保健食品行業擁有很高的成長天花板，投資方的核心參與機會在於 企業併購時提供的資金支持，各公司自身產能擴張和設備升級也是潛在的業務機會。

報告內容：

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（報告來源：平安證券；分析師：文獻、劉彪等）