PMI大超預期，經濟企穩了？

PMI

周末的重磅消息很多，首先說說大家最關心的PMI吧。

11月30日，統計局公布：中國11月官方製造業PMI為50.2，預期49.6（前值49.3），自5月以來首次重回榮枯線上方，超預期回升！

製造業PMI一般會在每個月的最後一天公布，是反映經濟好壞（景氣度）的一個先行指標。

製造業PMI分類指數包括13項，涉及採購、生產和流通等環節：

對於PMI來說，50這個數字很重要，叫做榮枯線。

如果PMI數據高於50，說明製造業景氣度高，經濟處於擴張階段；如果PMI數據跌破榮枯線，說明內外需全線走弱，製造業景氣度低，經濟下行。

而這一次，11月PMI達到50.2，較10月明顯回升，創下4月以來新高，而且年內首次超過18年同期水平，一改頹勢，指向製造業景氣大有改善！

另外，從分項來看：需求指數和生產指數都雙雙大幅回升。

11月數據的回暖，說明前期逆周期調控開始起效果了，反映政策層面發力托底經濟，經濟築底企穩的已經出現了曙光。

不過，我們也要冷靜地看到，這次PMI的回升，主要因為以下三方面原因所致：

第一，10月地產加速開工，此外，9月審批的大量項目落地，投資性需求階段性好轉，鋼鐵，水泥價格開始出現明顯反彈。

第二，出口訂單的改善，應該是跟歐美聖誕節採購有關。

第三，由於前期庫存較低，11月PMI反映了階段性補庫存的需求改善。

所以，單個月的數據波動並不能說明經濟就已經企穩，並且出現了「新周期」，還需要未來2個月的數據進一步驗證。

判斷經濟走向，就跟判斷股價是一樣的，很多時候，我們都容易把「浪花」當「浪潮」，或者把「浪潮」當「浪花」。

不管怎樣，這也算一個好消息。明天早盤至少會有一個高開吧。

01

大盤

周五，雖然指數出現調整，但其實只有部分消費白馬和科技白馬跌幅較大，其他很多股票都開始慢慢企穩了。

在A股中，每當貴州茅台、恆瑞醫藥等消費白馬出現補跌時，就預示著短期的調整可能要見底了。

那麼指數會止跌反彈嗎？

12月份，值得關注的是以下3件大事：

1，2019年中央經濟工作會議即將於12月中旬召開。

2020年很特殊，不僅要完成「翻一番」的目標，還是三年三大攻堅戰（防範風險，精準脫貧，污染防治）的收尾之年。

這次會議是否會繼續定調「加強逆周期調節」，或者有更大動作，成為關注重點。

2，貨幣政策是否會進一步寬鬆？

周末，易行長發文提出「總量穩定，精準滴灌」，可能會是未來貨幣政策的指導方針。也即意味著，大幅降息的可能性很小。但是，每次5bp的LPR降息可能還會有幾次。

3，中美貿易協定是否達成？

12月15日，美國將會對中國剩餘商品加征關稅。在此之前，是否能達成協議充滿了不確定性。

隨著以上幾件大事的預期逐漸明朗，指數應該會選擇一個新方向。

對了，有一個利好是，今晚券商都謹慎多了，沒人再喊牛市了。尤其是，牛市的大本營，中信證券也罕見看空短期走勢。

既然他們集體看空，那麼短期真的就要反彈了！

02

板塊

板塊機會，說三個新方向：

1，券商

11月29日，證監會表示：為推動打造航母級證券公司，將鼓勵和引導證券公司充實資本、豐富服務功能、優化激勵約束機制……推動證券行業做大做強。

券商股的長期邏輯是：

隨著資本市場改革的深化，以及中國從「間接融資往直接融資」轉化，券商必當承擔更多的責任。

另外，隨著中國金融行業的對外開放，內資券商將直面外資金融機構的競爭，這就倒逼中國的頭部券商必須儘快通過併購重組等方式做大做強。

這個邏輯一直存在，而且利好中信，華泰，廣發等頭部券商。

而券商的短期邏輯，往往只跟市場是否產生了「牛市預期」有關。如果貨幣寬鬆了，或者有新的改革措施給券商增加新業務，券商往往會有行情。

否則，只會伴隨指數隨波逐流。

2，水泥

近一個月，全國水泥到處都在漲價。

不少人抱怨：「都漲了！所有品牌都漲了！」「現在是有錢都買不到水泥！」

從數據來看：

目前華東、華中、華南地區產銷率在 95-100%，延續旺季行情；8 月底以來，南方區域價格上漲 100-150元/噸，兩廣、兩湖、江西、福建等地價格已超去年同期。

水泥價格的漲跌，主要看兩方面：

一是來自房地產和基建這兩個行業的需求情況；

二是各大水泥廠商的庫存情況。

而本輪水泥上漲主要是因為：

1）10月份地產數據全面超預期表明水泥需求有韌性，尤其新開工及施工面積維持高位，地產帶動的水泥需求有支撐，20年仍有望超預期；

2）基建在政策催化下明年將確定性復甦，當前華北、西北價格已明顯超去年同期，將奠定明年價格高基數，基建鏈復甦帶來業績及主題雙催化；

3）控產能和錯峰生產效果顯著。

從估值來看，目前的龍頭企業估值普遍在 6-7 倍。

隨著水泥企業盈利中樞及穩定性提升，資產負債表進一步修復，高分紅背景下，板塊有望迎來估值修復。

這兩天水泥股調整了一些，我覺得仍有配置價值。

3，房地產後周期

最近，兔寶寶，三棵樹，蒙娜麗莎等股票悄悄地上漲了很多。

他們的共同點是：都屬於地產後周期行業。

傳統的房地產投資分析框架一般遵循著這樣的總體思路：

拿地-新開工-期房銷售-施工-竣工-現房銷售，商品房銷售狀況是判斷房地產投資的核心變量。

然而2018年以來，由於新開工-施工-竣工傳導不暢，導致竣工增速遲遲不見好轉。

而近期，隨著竣工面積轉暖，板塊的行情也慢慢起來了。

房地產竣工了幹什麼？肯定要裝修，買家具是不是？

所以，竣工產業鏈主要包括塗料、瓷磚、廚電、家居、裝修等行業。

一般塗料、地磚滯後竣工3-6個月；廚電滯後6-9個月；地板滯後9-12個月；其他家電滯後1-1.5年。

目前看，塗料，瓷磚等行業個股已經有所反應，比如三棵樹（牆面塗料），蒙娜麗莎（瓷磚）等已經漲幅不小。

廚電，家電等尚未充分反應。後面或許會有機會。

……

對了，30日晚各地屠宰場結算價呈現大幅上漲現象，生豬採購難度偏大，大企業豬價上漲表現明顯，短期豬價將呈現上漲態勢。

雖然近期豬肉價格跌了20%，但是春節就到了，哪有不漲之理啊？

……

另外，注意下解禁的情況。

首發股東解禁比例最高的是如通股份，解禁比例74%；定增股東解禁比例最高的是首旅酒店，解禁比例10.8%。另外，近期跌跌不休的太辰光，也是因為解禁。

03

交易

我覺得，部分漲幅較高的消費和科技白馬，調整還沒結束，還需要一段時間的修復。

而部分科技龍頭，周五表現不錯，很顯然是在補漲。

說白了，漲多了要跌，跌多了要漲。

另外，銀行，地產，航空（油價暴跌），鋼鐵，水泥等低估值板塊，還是有配置價值的。

但是，切記，儘量低吸，不要追高。