如果你有一筆閒錢，未來十年都不會用到，那麼你覺得下面哪個選項才是最佳的投資對象——股票、債券、房地產、現金、黃金/金屬，還是比特幣/虛擬貨幣？
這是不久前Bankrate網站一次投資者調查的問題，超過1000位美國投資者接受了調查。房地產以巨大的優勢勝出。股票每找到兩位支持者的同時，房地產就能夠找到三位。
那麼，未來十年到底哪個更為出色？
為此，MarketWatch刊文進行了專門的研究。數據顯示，1890年至今，美國房地產投資扣除通貨膨脹後的真實年平均回報率只有0.4%（依據Case-Shiller全美住宅價格指數和消費者價格指數），而同期內，標普500指數（含其前身）計入股息的真實回報率達到了6.3%。
即便是長期美國國債，其表現也要好過房地產，根據通脹調整後的真實年均回報率為2.7%。
從債券未來十年的回報前景來說，目前十年期國債收益率為2.1%，較之十年期盈虧平衡通脹率只高出0.3個百分點（盈虧平衡通脹率為正常國債與同期限抗通脹國債的利率差）。這也就意味著，目前市場認為未來十年內，扣除通脹，從國債身上最多只能獲得0.3%的年平均回報率。一旦通脹未來的惡化情況超過市場當前的預期，可能0.3%都拿不到。
考慮到影響股票投資回報的因素要比債券多得多，股市的前景則複雜得多，因此要預測股市的未來也要難得多。不過，至少根據幾乎所有主要估值指標，美股目前都是處在高估，乃至極端高估的區間。考慮到這種高估的現實，投資者完全有理由預計未來十年當中，股票也會和債券一樣，只能交出遠低於歷史平均水平的答卷。
那麼，到底是低多少呢？Research Affiliates的預期是，未來十年，標普500指數根據通脹調整後的真實年均回報率將只有0.5%，而美國長期國債更慘，將只有-0.7%。
而據波士頓的GMO估計，標普500指數從現在到2026年的真實總回報率將為-4.2%，美國長期國債真實年均回報率-1.1%。
當然，所有這些都只是預期，而且也有一些其他公司要比這兩家樂觀一些。不過，至少這兩家公司的預測說明，Bankrate調查當中的人們之所以會選擇房地產，很可能並不是因為他們缺少知識和思考。
其中，還有一個因素必須納入考慮，即在股市下跌的周期內，房地產的表現。
從歷史宏觀角度著眼，會發現房地產市場的表現其實更像是個例外。1950年代至2007年的全部美股熊市期間，除了一次之外，Case-Shiller房價指數全部都是上漲的，而且哪怕是下跌的那次，也只跌了0.4%而已。Case-Shiller指數的波動要比股市輕得多是明確的。
因此，如果美股在下個十年遲早要遇到一波大熊市，也許真的還是選擇房地產比較划算，而且後者風險也要小得多。
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