文：秦曉峰
出品：Odaily星球日報
編者註：本文作了不改變作者原意的刪減。
新十年的開局，糟透了。
2020 年前 3 個月，不少人做過的最「了不起」的一件事，就是見證歷史。
新冠肆虐與原油價格戰，為全球經濟蒙上陰影。美股三大股指全線走低，多次熔斷，季度跌幅均在 10% 以上。A 股收衝擊略小，但上證指數的季度跌幅也達 10.31%，深圳成指季度跌幅 5.2%。黃金曾不負眾望，在逆境中最高漲了 12.2%，不過 3 月起，其避險屬性也短暫失靈，最終季度微漲 3.7%。
背負著「避險」和「減半利好」的比特幣流年不利，遭遇價格減半，甚至險些歸零，讓本不富裕的散戶雪上加霜。不過作為一套獨立的貨幣體系，比特幣從「外傷」中康復迅速。屏蔽掉剛遭重創的合約用戶的哀嚎與迷失信仰者的恐慌情緒，客觀數據告訴我們，比特幣 Q1 不過跌了 10%，在加密市場的占比始終維持在 60% 以上。
望向其他板塊，穩定幣市值逆勢增長，頻繁增發；減半幣的代表、最「妖」的 BSV 季度漲逾 73%；平台幣中，OKB 的 Q1 漲幅達到 66.53%；DeFi 同樣迎來繁榮。此外，加密資本在迴避二級市場周期，抄底一級市場，更「精緻」地分配資金給頭部項目。
在本文中，Odaily星球日報將從數據面回顧 2020 年 Q1 的幣市、股市與黃金。我們從中發現，數字貨幣市場在「超速去槓桿」後呈現出韌性與彈性。Odaily星球日報也衷心希望，走進 Q2，疫情結束，經濟復甦，幣圈騰飛。
加密市場總體表現
（加密總市值變化）據 CoinMarketCap，2020 Q1 加密貨幣總市值收報 1779.2 億美元，季度增幅為 -7.07%，環比上漲 5%；總市值最高突破 3000 億美元大關，達到 3087 億美元（2 月 15 日）。
過去三個月，總市值增幅呈現逐漸遞減趨勢：1 月增幅 32%、2 月增幅 -4.61%、3 月增幅 -26%。
另外，整個 Q1 日均交易量達到 1457 億美元，環比上漲 32.1%；其中 1 月日均交易 1121 億美元，2 月日平均交易 1758 億美元，3 月日平均交易 1492 億美元。
值得注意的是，單日交易量的峰值並未出現在 2 月，而是 3 月 13 日的 2500 億美元。
市值前十中：BSV漲幅最高，波動也最大
BitUniverse 數據顯示，市值前十的幣種中，2020 年 Q1 增幅只有四個幣種呈正向增長，分別是：BSV（+73.11%）、OKB（+66.53%）、BCH（+6.95%）、ETH（+2.35%）；跌幅前三的分別是：EOS（-14.84%）、BTC（-10.31%）、BNB（-8.54%）。
整個 Q1 ，BSV 最高漲幅最大，達到 373%；BTC 最高漲幅最小，只有 45.94%。
但從振幅來看，除了 BTC 之外其他幾個加密貨幣振幅都超過 200%，價格波動劇烈；其中 BSV 振幅最高，達到 460%；BNB 緊隨其後，振幅達到 326%；BTC 振幅最小，只有 176%。
具體到單個月份，各幣種表現不同。一月份 BSV 表現強勁，增幅最高達到 185%；二月份 OKEx 銷毀未流通的平台幣，推動 OKB 上揚，2 月漲幅達到 87%；3 月份的下跌行情中，ETH超跌，達到40%。
比特幣的「基本面」變化不大
Q1，比特幣的價格表現並不算好。2 月 15 日，比特幣創下年內新高 10500 USDT，最大增幅只有 45.94%，遠遠落後於同期的 ETH 以及其他主流幣。
僅僅過了一個月，比特幣價格腰斬，最低下探到 3800 USDT。
據 Skew，在過去 7 年中，BTC第一季度收益多為負數。今年 Q1 也是 BTC 連續第三個季度收益為負。短期數據顯示，Q2 比特幣或許會迎來一波反彈。
（BTC各季度收益率）
另據 The Block 統計，Q1 比特幣交易量相比上一季度增長了 61%，從 960 億美元增至 1540 多億美元。
（交易量）
不過，比特幣鏈上交易價值比上一季度僅上升 11%，從 1610 億美元增長至 1780 億美元，日均 19.8 億美元。
（鏈上交易價值）
與 2019 年 Q4 相比，2020 年 Q1 的比特幣手續費基本沒有大的變化，微降 0.05%。
（手續費）
過去一個季度，比特幣在總市值中的占比沒有明顯變化，從年初的 68.1% 降至目前的 65.4%，降幅不足4%。即便是 2 月份其他加密貨幣開始有所反彈，但比特幣的市值占比始終維持在 60% 以上，最低達到 61.1%（2 月 15 日）。
比特幣在總市值占比穩定，意味著比特幣「吸血行情」可能一直持續，其他山寨幣仍缺乏上漲動力，「山寨季」遙遙無期。
（比特幣占比）
Q1，比特幣挖礦難度不斷攀升，從 13.79 T一度上漲至 16.55 T，漲幅高達 20%，創下歷史新高；但在 3 月 26 日，挖礦難度下調了 15.95%，這是史上第二大難度下調。目前挖礦難度暫報 13.91 T，Q1 整體增幅為 0.8%。
（挖礦難度）
如下所示，Q1，比特幣每月塊平均大小呈現不斷增長的態勢，季度增幅 12.5%。
（每月塊平均大小）
另外，比特幣每月總交易數量卻在不斷下降，從 1 月份的 9612337 筆跌至 3 月份的 8904203 筆，降幅為 7.37%。
整個 Q1 季度交易數量之和為 27956008，相比 2019 年第四季度下降 2.1%。
行情波動為平台幣帶來機會了嗎？
今年第一季度，OKEx 宣布銷毀全部尚未發行的 7 億 OKB，短時掀起平台幣「銷毀潮」，多家交易所跟進。
Odaily星球日報選擇了六家交易所，分別為 OKEx、幣安、火幣、Gate、ZB、抹茶，比較各家平台幣在第一季度的價格表現。
總體而言，OKB 在 Q1 整體漲幅最高，達到 66.53%，遙遙領先 HT 以及 ZB；Q1 暫時落後的是 BNB（-8.54%）。
從波動性來看，MX 振幅最大，接近 350%；ZB 振幅最小，只有 150%。
六家平台幣在不同的月份表現各異，其中 ZB 和 BNB 在 1 月表現強勁，增幅分別是 48.1%、33.1%；MX 與 OKB 在 2 月表現亮眼，增幅分別是 115%、87%；但到了 3 月，MX 後勢不足，跌幅領先，OKB 跌幅最小，只有 27%。
穩定幣不斷增發，逆勢增長
總體而言，Q1 季度穩定幣總量在持續增長。Dapptotal.com 數據顯示，總量從年初的 58.2 億美元增長至 77.9 億美元，漲幅達到 33.8%；相比於 2019 年 Q4 穩定幣總量的增幅（11%），2020 年 Q1 增幅環比上漲 22%。
（穩定幣總量變化）
實際上，穩定幣增發主要集中在 3 月，前兩個月總量保持平穩，如下所示：
其中，USDT 總量從 1 月初 47.6 億美元增長至 62.6 億美元，漲幅達到 31.5%；USDT 在穩定幣總市值中的占比，也從季度初的 81.7% 下降至季度末的 80.3%，降幅 1.4%，但始終維持在 80% 以上，霸主地位不可撼動。
整個 3 月，Tether 總計增發了 14.2 億美元，增幅達到 29.3%，直接將 USDT 市值推向全榜第四。
實際上，3 月上旬，Tether 增發量也只有 1 億多。頻繁的增發始於「312暴跌」，共計增發 19 次，增發量接近 13 億。
數據顯示，USDT 場外溢價也從季度初的 99.1% 上漲至季度末的 102.59%，漲幅 3.4%；其中，3 月 14 日，USDT 場外溢價最高達到 106.92%，創下歷史新高。
（USDT 場外溢價）
衍生品市場：期權崛起
衍生品交易近兩年備受追捧，加槓桿被散戶用得愈發熟練，今年一季度的小牛市也被稱為「槓桿牛」。
數據顯示，BTC 多空槓桿比從季度初的 1.82，一度上漲至 32.99，漲幅超過 1700%，做多情緒劇烈；但在 3 月 12 日暴跌之後，多空槓桿比低於 1，最終收於 0.43，季度跌幅 76%。
（BTC 多空槓桿比）
Skew 數據顯示，BTC 期貨日交易量從季度初的 79.93 億美元，增長至季度末的 81.95 億美元，漲幅 2.5%；其中，3 月 12 日期貨日交易量達到最高 471.44 億美元，3 月 13 日達到 425.1 億美元。
（比特幣期貨日交易量）
值得注意的是，Q1 日交易量始終能保持在 10 億美元以上的交易所只有：BitMex、OKEx、火幣、幣安。
從比特幣期貨持倉量來看，季度初持倉量為 26.62 億美元，一度上漲至 54.18 億美元（2 月 14 日），最大增幅 103%；隨後持倉量緩慢下降，並在 3 月 13 日達到低谷（18.35 億美元）；季度末持倉量收於 20.08 億美元，季度跌幅 24.5%。
（比特幣期貨持倉量）
從單個交易所持倉量來看，只有 BitMex 以及 OKEx 日持倉量可以達到 10 億美元級別。
第一季度最令人關注的，莫過於期權市場。今年第一季度，OKEx、CME 相繼入局期權市場，推出比特幣期權交易。
（期權日交易量）
根據 Skew 數據，比特幣期權日交易量從季度初的 706.6 萬美元增長至季度末的 3579.1 萬美元，增幅高達 406%；另外，期權日交易量也曾一度創下歷史新高，達到 2.94 億美元（3 月 13 日）。此後，期權日交易量呈明顯的遞減趨勢。
（比特幣期權持倉量）
期權持倉量從季度初的 3.05 億美元，增長至季度末的 4.72 億美元，漲幅超過 50%；其中， 2 月 14 日，期權持倉量最高，達到 9.7 億美元；從 2 月 12 日到 3 月 11 日的一個月時間內，期權持倉量基本維持在 7.5 億美元以上。
從交易所分布情況來看，Deribit 始終占據期權交易 80% 以上的市場份額；Bakkt 以及 CME 排名靠後，平均日交易量分別是 2 萬美元以及 100 萬美元。
DeFi：BTC鎖倉量引人注目
第一季度，去中心化金融也同樣迎來繁榮。
數據顯示，鏈上鎖定加密資產總價值從季度初的 6.7 億美元，一度上漲至 12.35 億（2 月 15 日），最大漲幅達到 84.3%；隨後鎖定資產價值下降，一度跌至 4.87 億美元（3月 23 日）；季度收於 5.38 億美元，季度跌幅達到 19.7%。
（DeFi 鎖定總資產變化表）
值得注意的是，DeFi 上鎖定 ETH 數量變化與總趨勢變化保持一致，但 BTC 鎖定量卻呈現不斷增長的態勢，並創下歷史新高：從 1452 個上漲至 1883 個，季度增幅 29.6%。
（DeFi 鎖定 BTC 總量變化）
從單個項目來看，MakerDAO 上抵押品總價值一直維持在 7.5 億美元以上，但在 3 月 12 日暴跌清算中中抵押品價值一度跌至 3.7 億美元，季度末收於 4.2 億美元，季度跌幅達到 60.3%。
（MakerDAO 上抵押品價值變化）
MakerDAO 原生管理型代幣 MKR 價格也在 Q1 劇烈動盪：從年初的 433 美元一度上漲至 730 美元，最高漲幅 68.5%；但受到清算以及近期拍賣影響，MKR 價格直線下跌，一度跌至 170 美元，季度收於 293 美元，季度跌幅 32.3%。
（MKR 價格變化）
除去 MakerDAO 之外，過去一季度，也有一些 DeFi 項目表現出彩。Skew 數據顯示，Synthetix 在 2 月 10 日之前鎖定的 ETH 價值最高；2 月 10 日之後，Compound 開始發力，其鎖定的 ETH 價值開始超過 Synthetix；季度收官時，Synthetix 以 8400 萬美元略微領先 Compound（7900 萬美元）。
（DeFi 鎖定 ETH 價值，不包含 MakerDAO）
對比股票&黃金，或許能讓我們更了解比特幣的屬性
受疫情衝擊與石油價格戰雙重影響，傳統金融市場遭受重創。
（1）股市
由於 A 股在農曆新年前便已休市，疫情對股市的影響直到 2 月 3 日才顯現。當日上證指數收跌 7.72%，深證成指收跌 8.45%，均創下年內新低，創業板指收跌 6.85%；次日，A 股開始反彈，並一直延續至 2 月 25 日，隨後跟隨全球股市再次下探；上證指數 Q1 收於 3000 點以下，季度跌幅 10.31%；深證成指收於 1 萬點以下，季度跌幅 5.2%；創業板指季度收漲 3.35%。
總體而言，疫情對 A 股的衝擊較小，但美股就沒那麼好運了。整個 3 月，美股 10 天之內熔斷 4 次，而美股歷史總計才熔斷過 5 次。
在 Q1，道瓊斯指數單日下跌超過 1000 點的天數有 6 天，最大單日下跌 2997 點。
數據顯示，美股三大股指季度跌幅均超過 10% 以上，標普500指數以及道瓊斯指數更是超過 20%。
相比之下，比特幣的跌幅只有 11%，似乎更加「抗跌」。
（2）黃金
黃金的避險屬性在今年前兩個月發揮得淋漓盡致。
一次次的危機事件持續推升了黃金價格，從年初的 1517.7 美元，一度上漲突破 1700 美元關口（3 月 10 日），最高漲幅 12.2%；但從 3 月 10 日開始，黃金也短線一度跌破 1500 美元關口；最終，黃金季度收於 1574.77 美元，季度微漲 3.7%。
（3）比特幣與股票以及黃金的相關性
當黑天鵝扎堆時，比特幣和黃金會呈現出相關性嗎？
Skew 數據顯示，1 月 9 日之前，比特幣與黃金相關性為負數；1 月 10日之後，兩者呈正相關，但多數時候相關性低於 40%，即低度線性正相關；目前，相關性呈遞增趨勢。
（比特幣與黃金相關性）
比特幣與股票的關係，則更加複雜。3 月 12 日大跌之前，比特幣與標普 500 相關性為正數，但小於 40%（低度線性正相關）；3 月 13 至 3 月 23 日，兩者為顯著性負相關；3 月 23 日之後，兩者為低度線性負相關。
從收益的角度，比特幣今年暫時跑贏美股、 A 股。但從波動率來看，比特幣的不確定性依然很強，Q1 季度比特幣波動率始終維持在 75% 左右；3 月 12 日的大跌，推動比特幣的波動率再次上漲至 88% 左右。
（波動率：比特幣、黃金、標準普爾500）
另外，從 2 月 25 日開始，標普500 的波動率開始上升，維持在 35% 左右；而黃金波動率雖也有所上漲，但始終不超過 25%。
由此可見，黃金最為避險，比特幣也還算抗跌。
看到這裡，「一度失去了夢想」的幣友們，對 Q2 的資產配置是否有了新的思考呢？歡迎在下方留言，與我們互動。
文章來源: https://twgreatdaily.com/zh-tw/GGYFRHEBnkjnB-0zRNtQ.html