【午盤快報】
A股三大股指小幅震盪
科創板個股普跌
周二科創板開市第二天，滬指平開，開盤後小幅震盪。可燃冰、光刻膠、半導體、華為海思概念表現活躍。市場氛圍較昨日明顯好轉，科技股有所回暖。科創板方面，個股今日普跌，僅4隻股翻紅，樂鑫科技漲逾15%領漲，中國通號跌逾15%，跌幅居前。
截止上午收盤，滬指報2888.93點，漲0.07%，深成指報9134.43點，漲0.13%，創業板指報1526.56點，漲0.70%。
科創板上市首日交易火熱
面對新事物、新規則
市場反應如何？
如果上市之後短期漲幅過大
後面還會面臨沖高回落嗎？
科創板熱點話題
中郵基金常務副總經理張嘯川
為您解讀交易數據背後的玄機......
中郵基金常務副總經理 張嘯川：科創板新股上市的前5個交易日不設漲跌幅限制，是交易機制的市場化改革，主要是為了讓市場多空雙方能夠充分博弈，儘快形成均衡價格。從第一天的表現看，達到了預期的效果。
引入有效申報價格範圍，即在連續競價階段，限價申報的買入申報價格不得高於買入基準價格的102%；賣出申報價格不得低於賣出基準價格的98%，主要是用來平緩價格的大幅波動。
科創板對無漲跌幅限制時的盤中臨時停牌機製做了優化。一是放寬臨時停牌的觸發閾值，從10%和20%分別提高至30%和60%，以避免上市首日頻繁觸發停牌；二是將兩次停牌的持續時間均縮短至10分鐘。這樣做的主要目的是給市場一段冷靜期，同時也是防範烏龍指等錯誤訂單對市場正常交易的干擾。
從首日運行情況看，由於交投活躍，大多數科創板股票均觸發了盤中臨時停牌，有幾隻股票還兩次觸發盤中臨時停牌。應當說，各項交易制度經受住了市場的檢驗，避免了出現過於極端的行情，有利於市場穩定，達到了預期的效果。
中郵基金常務副總經理 張嘯川：發行的市場化定價，與原有的IPO定價機制有本質區別，企業高估值發行的現象可能會增多。再考慮到科創板股票前五日均不設漲跌幅限制，如果短期價格高於公允價格的幅度過大，市場的力量會讓價格向公允價格回歸，盲目追高的投資者可能會面臨損失。當然，從中長期看，即便新股上市初期存在短暫的股價下跌，也並不影響企業的長期投資價值。
市盈率法估值是一種相對估值方法，常用於企業生命周期的成長期和成熟期。科創板企業由於所處不同的企業生命周期和商業模式，對市盈率這種傳統估值方法帶來了很大挑戰。這裡有兩個建議：一是動態，而不是靜態地看待市盈率。從首批25家企業來看，很多增長潛力較大，按照2018年業績來看市盈率偏高，但考慮到2019年的業績增長，估值就相對合理。二是綜合運用多種估值方法，交叉驗證。既可以採用現金流貼現等絕對估值方法，還可以在相對估值方法中綜合考慮營業收入、利潤增長率、研發投入等多種因素。
科創板上市首日，成交總額485億元，占全部A股（含科創板）交易總額的11.72%；平均換手率78%，最高的達86%。一方面，高成交量和高換手率，使得投資者意見分歧得到了充分的表達，意味著市場流動性良好，定價效率大幅度提升。另一方面，這與科創板前5個交易日均沒有漲跌停板限制，短期資金博弈加劇，以及打新投資者收益變現都有一定關係。新股上市一段時期後，成交量和換手率會逐漸趨於平穩。
中郵基金常務副總經理 張嘯川：從市場成交量來看，科創板成交總額485億元，大約為IPO募資總額的1.3倍，占全部A股（含科創板）交易總額的11.72%。對比創業板上市情況，創業板上市交易首日交易額達到219億元，相當於IPO總額的1.4倍，占當天全部A股成交總額的10.1%。與創業板開通時的影響程度基本相當。
如進一步參考創業板開板後的歷史走勢，首批公司上市後成交金額應趨於平穩，成交金額占比逐步回落，同時會對A股市場的交易活躍度有一定帶動效應，A股市場的日均成交額會逐步走高。
中郵基金常務副總經理 張嘯川：由於科創板股票前五日不設漲跌幅限制，股價波動幅度可能較大，因此，特別提醒投資者注意價格波動風險，堅持理性投資和價值投資，不建議普通投資者在此期間尋求短線套利機會。
對於普通投資者來說，科創板投資門檻較高，投資難度很大，建議更多通過公募基金產品投資科創板。如果直接參與投資科創板，有幾個建議：一是要堅守能力圈，不投不熟悉的行業和企業；二是堅持企業的深度基本面研究，不要過度關注短期的資金博弈；三是注重估值的安全邊際和價格的風險收益比分析。四是堅持中長期投資。企業基本面的投資邏輯，往往是以月和季度為時間單位展開的，並以月度或季度的高頻數據進行證實或證偽。無論是成熟市場還是A股，歷史反覆證明，優秀的企業中長期會給投資者帶來豐厚回報，但短期的價格波動也往往是無序的和隨機的。
對於普通投資者來說，要綜合考慮自身的收入水平、風險識別及承受能力等多種因素，科學設置自身的投資風險偏好，做好資產配置，這才是能夠積累財富的有效途徑。科創板投資屬於高風險、高收益、高波動的投資類別，因此有必要合理控制投資科創板的資金比例。
本期製作：李岩松
稿件來源：
央視財經頻道《交易時間》
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