2023年上半年美棉與鄭棉走勢有所分化，鄭棉驅動因素較多，波動幅度相對比美棉較大，從盤中最低13930元/噸至最高17070元/噸，波幅高達22.5%，總體處震盪上行趨勢。美棉自1月初以來價格一直圍繞75-88美分/磅區間波動，海外宏觀維持弱勢壓制整體美棉價格上漲幅度。
鄭棉上半年走勢整體震盪上行
第一階段（1月初至2月初）震盪上行。產業變動不大，由於國內疫情已快速過峰，同時市場也期待一季度兩會給予宏觀方面的利好刺激，因此節前節後鄭棉強勁上漲。
第二階段（2月初到3月底）價格回調階段。由於宏觀避險情緒的影響，且棉花產業交投仍然不溫不火，價格有所調整。
第三階段（3月底至六月底）價格主力上漲階段。3月底矽谷銀行風險平息，宏觀風險暫時解除，另外市場對於國內棉花種植面積預期下降，疊加新疆低溫、冰雹等極端天氣因素影響，鄭棉震盪反彈，6月份市場傳言商業庫存可能少於官方統計，後期庫存存在偏緊可能，主力觸及17000元/噸的價格高位。
紡企開機率維持高位
成品端庫存同比明顯下滑
去年12月疫情防控政策開始鬆綁，今年紡企整體開機率回升至疫情以前高位。 截至6月21日，純棉紗生產負荷為60.7%，對比去年同期增加15%；全棉坯布負荷為58.8%，同比增加13%。預計下半年紡織企業也將保持高負荷運轉。而紡企和織廠原料端方面，今年整體備貨情緒比去年同期要好，尤其是當棉花下跌的時候，紡企有明顯補庫行為。同時，紡企整體經營狀況要好於下游坯布企業。而成品端來看，成品庫存壓力比去年同期水平明顯下滑，也側面證實了今年整個消費市場同比好轉。
值得注意的是，5-6月是市場淡季，成品端庫存正呈現出累庫趨勢。從坯布端情況來看，全棉坯布延續淡季行情，各地輕紡城門市近期冷清，小型織廠表示當前以零碎小單為主，大廠有訂單維持生產。織廠及貿易商走貨速度均有所放緩，織廠庫存逐漸累積，壓力增加。預計該狀態將延續到7月份，對於棉價的上漲或有一定壓製作用。
內需訂單仍有支撐
紡服出口增長放緩
5月棉紡織行業採購經理指數PMI為52.046%，環比4月數據回升3.93%。紡織服裝服飾行業重回擴長區間，且5月份棉花、滌綸短纖等原料寬幅震盪，給了用棉企業相對低位補庫時機。從對河南、湖北、江浙等地的部分紡企調查來看，40S及以上支數棉紗的排單可延至6月下旬前後，而50S、60S及以上高支棉紗訂單則可以支撐到7月初，內需仍有一定韌性。雖然行業開機率持續處於高位，但是下游累庫並不是很明顯。
出口方面，從3-5月數據來看，3月數據表現亮眼，4月依舊是正增長，4月份我國紡織品服裝出口額為256.58億美元，同比增長8.86%，但5月紡服出口增速明顯放緩， 5月我國紡織品服裝出口253.2億美元，同比下降13.37%，環比下降1.32%；其中紡織品出口120.22億美元，同比下降14.3%，環比下降5.65%；服裝出口132.98億美元，同比下降12.5%，環比增加2.96%。具體原因來看，一方面，紡織品服裝出口受到美國、歐盟等新疆棉進口禁令升級影響，另外一方面，受到東南亞/南亞各紡服大國搶單及人民幣匯率持續貶值、國內棉花棉紗等成本上漲等等利空因素的影響。
美國棉花實播面積為1108.7萬英畝
同比減少19%
6月最後一周，備受市場關注的USDA實播面積報告終於發布，ICE棉花期貨在報告發布前企穩反彈，盤面走出一個V字形，主力12月合約回升到80美分之上，繼續保持在前期的盤整區間內。
根據報告， 2023年美國棉花實播面積為1108.7萬英畝，同比減少19%，3月份的意向面積1125.6萬英畝。此前，路透社和彭博社的分析師調查分別為1112萬英畝和1120萬英畝。由於報告數字低於分析師的預期，給ICE盤面帶來不小的提振。截至7月3日下午，ICE盤面繼續保持上升態勢。
實播面積發布後，美國農業部的7月份供需預測也會更有意義——報告將依據實播面積數字對下年度美棉產量進行修正，這也是本月棉花市場的最重要報告。從近期的美國天氣和播種情況看，新棉播種已基本完成，苗情總體好於去年，但部分地區降雨過多和冰雹、大風等天氣也給新棉造成一定損失，得州的降雨有所收斂並持續高溫，新棉生產的具體情況需要持續跟蹤。
USDA繼續調減中國棉花產量
對於2023/24年度，USDA6月報告繼續調減中國棉花產量10.8萬噸，預計產量的減少需要通過進口補足，期初庫存調減後，整體期末庫存下調6.5萬噸，對新年度市場影響偏多。
數據來源：紫金天風期貨研究所
國內棉花商業庫存下降94.2萬噸
拋儲可部分補充
據相關機構公布的5月最新數據，國內棉花商業庫存348.28萬噸，工業庫存85.44萬噸，5月消費估計達90.32萬噸。
預計8月底國內棉花商業庫存在130萬噸左右，低於同期40-60萬噸，傳言國儲將拋儲30萬噸，可部分補充。
下游開機率微降
截至6月30日，棉紗廠開機負荷為60%；棉布開機為58.2%，棉紗、棉布開機率比上月微降。整體開機率依然高於往年平均水平。
數據來源：紫金天風期貨研究所
紡織產業鏈庫存
布廠補庫意願不強
截至6月30日，紡紗廠原料庫存為30.3天，成品庫存17.5天，原料庫存、成品庫存均上升。織布廠棉紗庫存為6.8天，織布廠全棉坯布成品庫存29.8天，原料庫存繼續下降，成品庫存上升，織廠補庫意願不強，原料庫存處於低位，坯布去庫放緩。
數據來源：紫金天風期貨研究所
棉紗：需求疲弱
即期紡紗利潤虧損較多
本周純棉紗市場整體震盪下行，需求走弱明顯。
截至6月30日，紗線價格跟跌棉花價格，即期紡紗利潤為-1104.4元/噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所
棉花總結與展望
23/24年度國內棉花產量預計下滑，種植面積下滑約10%。6月USDA給出中國新棉產量588萬噸預估，同比下滑81萬噸，對於天氣波動會更加敏感。後期天氣仍是關鍵，若積溫不足，產量存在進一步下調空間，另外，由於新疆軋花廠 「僧多粥少」的產業格局始終無法避免，市場對9/10月份的籽棉搶收仍然有一定預期。
需求端來看，國內紡服內銷市場逐步回溫，市場消費有韌性，彌補出口減量，整體下游表現相比去年同期好轉，「金九銀十」仍值得期待。中長期來看，供應端整體利多新年度棉花市場，而需求端的恢復程度將在一定程度上左右棉花上漲幅度，棉花做多基礎仍在，鄭棉有可能看到18000元/噸附近。
來源：中國紗線網整理自紫金天風期貨研究所、中國棉花網、廣發期貨研究
編輯：中國紗線網新媒體團隊
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